Rischio dei Titoli a Reddito Fisso
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Questions and Answers

Quale di questi rischi si riferisce al potenziale fallimento dell'emittente nel pagamento degli interessi?

  • Rischio di liquidità
  • Rischio di insolvenza della controparte (correct)
  • Rischio di cambio
  • Rischio di interesse

Qual è la funzione principale del rating assegnato all'emittente?

  • Valutare la liquidità del mercato
  • Determinare il prezzo di mercato delle obbligazioni
  • Predire le variazioni dei tassi d'interesse
  • Indicare la probabilità di insolvenza dell'emittente (correct)

Chi è responsabile per la richiesta del rating?

  • Autorità di regolamentazione
  • Investitori
  • Agenzie di rating
  • Emittente (correct)

Quale delle seguenti affermazioni è vera riguardo al rating shadow?

<p>Non viene divulgato al pubblico (B)</p> Signup and view all the answers

Se un emittente decide di ritirare il rating, quale termine è usato per descrivere questa azione?

<p>Withdrawn rating (C)</p> Signup and view all the answers

Quali aziende sono riconosciute come leader mondiali nell'assegnazione di rating?

<p>Moody's, Standard&amp;Poor's, Fitch (B)</p> Signup and view all the answers

Cosa implica il rischio di liquidità nella gestione dei titoli a reddito fisso?

<p>Difficoltà nel rivendere i titoli sul mercato (D)</p> Signup and view all the answers

Cosa si intende per rating implicito nel caso in cui un rating manchi?

<p>Un rating calcolato per comparazione con titoli simili (D)</p> Signup and view all the answers

Quale dei seguenti elementi influisce sulla variabilità del rendimento di un'obbligazione?

<p>La vita residua del titolo (D)</p> Signup and view all the answers

Cosa accade alla variabilità di un'obbligazione se il livello della cedola aumenta?

<p>Diminuisce la variabilità (A)</p> Signup and view all the answers

Tra due obbligazioni con stessa cedola e prezzo, quale fattore rende quella con vita residua maggiore più rischiosa?

<p>La vita residua del titolo (A)</p> Signup and view all the answers

Cosa rappresenta la 'duration' di un'obbligazione?

<p>La media ponderata delle scadenze dei flussi finanziari (D)</p> Signup and view all the answers

Se i tassi d'interesse aumentano, quale sarà l'impatto sull'obbligazione con cedola minore?

<p>Il prezzo diminuirà più rispetto a un'obbligazione con cedola alta (C)</p> Signup and view all the answers

Qual è l'effetto di un incremento dell'1% nei tassi d'interesse sul valore di un'obbligazione con cedola fissa?

<p>Il valore scende, variando percentualmente più per obbligazioni con bassa cedola (C)</p> Signup and view all the answers

Se due obbligazioni hanno same rendimento effettivo a scadenza ma differenti cedole, quale sarà la più rischiosa?

<p>Quella con cedola minore (A)</p> Signup and view all the answers

Cosa determina un valore attuale differente per flussi nominalmente identici?

<p>Il tasso di interesse e il momento dell'incasso (C)</p> Signup and view all the answers

Che cosa rappresenta la duration in relazione ai flussi finanziari?

<p>La velocità di rientro del capitale (B)</p> Signup and view all the answers

Quale affermazione è vera per i titoli zero coupon?

<p>La duration coincide con la vita residua (C)</p> Signup and view all the answers

Come varia la duration in relazione ai tassi di interesse secondo le proprietà delle obbligazioni con cedola?

<p>È inversamente correlata ai tassi di rendimento a scadenza (D)</p> Signup and view all the answers

Che effetto ha la scadenza delle cedole sulla duration dei titoli redimibili con cedole?

<p>Causa un incremento della duration (B)</p> Signup and view all the answers

Qual è il punto in cui si colloca il baricentro finanziario in relazione alla duration?

<p>È il punto in cui i flussi reinvestiti bilanciano il valore attuale dei flussi futuri (C)</p> Signup and view all the answers

In che modo la duration dei titoli zero coupon varia nel tempo?

<p>Variabile in modo lineare (D)</p> Signup and view all the answers

Quale delle seguenti affermazioni sulla duration è corretta?

<p>Può essere usata per stabilire una graduatoria di rischio fra titoli obbligazionari (A)</p> Signup and view all the answers

Quali sono le unità in cui è espressa la duration?

<p>Anni e frazioni di anno (B)</p> Signup and view all the answers

Qual è la principale differenza tra il mercato primario e il mercato secondario?

<p>Il mercato secondario coinvolge altri investitori. (C)</p> Signup and view all the answers

Come varia il rischio di prezzo di un titolo al crescere della sua duration?

<p>Il rischio aumenta (D)</p> Signup and view all the answers

Quali costi di negoziazione sono applicabili sul mercato secondario?

<p>5 per mille del valore dell'obbligazione. (B)</p> Signup and view all the answers

Cosa rappresenta la duration modificata?

<p>La sensibilità del prezzo di un titolo a variazioni dei rendimenti (A)</p> Signup and view all the answers

Quali sono i mercati regolamentati obbligazionari in Italia?

<p>MOT e MTS. (C)</p> Signup and view all the answers

Qual è una caratteristica dei sistemi multilaterali di negoziazione?

<p>Possono funzionare con minori costi operativi. (B)</p> Signup and view all the answers

Quali fattori influenzano le variazioni dei tassi di rendimento delle obbligazioni?

<p>Il livello generale dei tassi di interesse e i credit spread (C)</p> Signup and view all the answers

Come avviene la negoziazione over-the-counter per obbligazioni?

<p>Attraverso contatti diretti o richieste a intermediari. (A)</p> Signup and view all the answers

Quale affermazione è vera riguardo alle obbligazioni a tasso variabile?

<p>La duration è inferiore rispetto a quella delle obbligazioni a cedola fissa (C)</p> Signup and view all the answers

Cosa influisce al ribasso sui credit spread richiesti dal mercato?

<p>Miglioramento della situazione economica (C)</p> Signup and view all the answers

Qual è il principale ruolo delle obbligazioni bancarie in Italia?

<p>Rappresentano meno del 10% delle emissioni quotate. (C)</p> Signup and view all the answers

In quale caso la duration e la duration modificata sarebbero nulle?

<p>Quando le cedole maturano ogni giorno (A)</p> Signup and view all the answers

Qual è la funzione principale del market maker nei mercati over-the-counter?

<p>Fungere da intermediario per obbligazioni non quotate. (D)</p> Signup and view all the answers

Qual è uno dei motivi per cui le cedole non sono considerabili nel calcolo della duration come giornaliere?

<p>Le cedole non sono quotidiane ma maturano a intervalli discreti (A)</p> Signup and view all the answers

Quali mercati rappresentano le venue di negoziazione per le obbligazioni?

<p>Mercati regolamentati, MTF e OTC. (A)</p> Signup and view all the answers

Cosa implica l'innalzamento del credit spread?

<p>Aumento della richiesta di rendimento da parte degli investitori (B)</p> Signup and view all the answers

Quale dei seguenti rischi si riferisce alla possibilità che un'obbligazione possa subire un declassamento prima della scadenza?

<p>Rischio di migrazione (D)</p> Signup and view all the answers

Cosa rappresenta il termine 'credit risk'?

<p>Il rischio di insolvenza delle obbligazioni (C)</p> Signup and view all the answers

Quale delle seguenti affermazioni riguardanti il 'rendimento di un’obbligazione' è corretta?

<p>È determinato dal rendimento di un'obbligazione default-free più il premio per il rischio di credito (C)</p> Signup and view all the answers

Quale rating ha il valore più alto per il rischio di insolvenza a 5 anni secondo la tabella fornita?

<p>Aaa/AAA (A)</p> Signup and view all the answers

Quale rischio è associato all'ampliamento o alla riduzione dello spread richiesto dal mercato?

<p>Rischio di variazione dello spread (D)</p> Signup and view all the answers

Quale rating presenta il valore di insolvenza più alto per un orizzonte temporale di 10 anni?

<p>Caa/CCC (B)</p> Signup and view all the answers

Quale dei seguenti rischi è considerato positivo quando si parla di 'upgrade'?

<p>Rischio di migrazione (B)</p> Signup and view all the answers

Qual è la definizione di 'rischio di insolvenza'?

<p>La frequenza di insolvenze passate delle imprese (C)</p> Signup and view all the answers

Che cosa indica un rating 'in evoluzione'?

<p>Incertezza sulla direzione futura del rating (B)</p> Signup and view all the answers

Cosa rappresenta il 'premio per il rischio di credito'?

<p>È il rendimento atteso dalle obbligazioni rispetto a quelle senza rischio (C)</p> Signup and view all the answers

Flashcards

Issuer Rating

A rating assessing the creditworthiness of an issuer (e.g., a company issuing bonds).

Issue Rating

A rating evaluating the creditworthiness of a specific bond issue.

Rating Agency

A company that assesses the creditworthiness of issuers and bond issues.

Credit Risk

Risk of an issuer failing to meet its financial obligations.

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Rating

A numerical or letter grade representing a creditworthiness assessment.

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Shadow Rating

A rating not publicly disclosed.

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Withdrawn Rating

A rating that has been removed from public view.

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Implied Rating

A rating estimated based on comparisons, if official rating is unavailable.

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Credit Rating

A rating assigned by a credit rating agency, categorizing the creditworthiness of an entity, such as a company, and its ability to repay its debts.

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Rating Categories

Ratings are broadly classified as positive, negative, or in development based on predicted changes.

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Credit Risk

The risk that a borrower will fail to make timely payments on their debt obligations.

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Default Risk

The probability of a borrower failing to repay a debt.

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Migration Risk

The risk that a credit rating will change (up or down) before the debt maturity.

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Spread Risk

The risk that the difference between the interest rate on corporate bonds and risk-free bonds will change.

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Credit Spread

The extra yield investors demand to own a corporate bond over a risk-free bond.

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Upgrade

An increase in a company's credit rating by the credit rating agencies.

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Downgrade

A decrease in a company's credit rating by the credit rating agencies.

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Default-Free Bond

A bond considered to have zero credit risk. It's a bond backed by a very stable borrower.

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Bond Yield Variability

The fluctuation in the return of a predefined-yield bond, influenced by remaining term and coupon rate.

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Remaining Term (Bond)

The time left until a bond's maturity date.

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Coupon Rate (Bond)

The fixed interest rate paid by a bond over time; affects its price volatility.

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Interest Rate Risk

The risk that a bond's price will change due to changes in prevailing interest rates.

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Duration (Finance)

Mean weighted maturity of a bond's cash flows that assesses the risk of its value changes based on market interest rate fluctuations.

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Bond Price Volatility

The degree of fluctuations in a bond's price, especially regarding interest rate changes.

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Reinvestment Risk

The risk associated with re-investing coupon payments at a lower rate than the original rate of return.

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Bond Risk Comparison

Evaluating and comparing the potential risks of different bonds.

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Duration Definition

Duration is the weighted average time to receive cash flows from a financial instrument, like a bond.

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Duration Calculation

Calculated as the sum of (cash flow * time to receipt) / present value of all cash flows.

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Duration Units

Duration is expressed in the same time units as the cash flow timings.

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Duration and Zero-Coupon Bonds

Duration of a zero-coupon bond equals its maturity time.

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Duration and Coupon Bonds

Duration of coupon bonds is always less than its maturity time.

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Duration and Coupon Value

Duration is inversely related to the coupon rate.

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Duration and Yield

Duration is inversely related to the yield-to-maturity.

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Duration and Risk

Duration can assess volatility risk between different bonds.

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Modified Duration

A measure of a bond's price sensitivity to interest rate changes, calculated by dividing duration by (1 + yield).

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Duration

A measure of a bond's price sensitivity to interest rate changes.

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Credit Spread

The extra yield investors demand for a corporate bond compared to a risk-free bond.

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Risk-Free Rate

The interest rate in which there is no risk of default.

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Variable Rate Bonds

Bonds whose interest payments adjust based on a benchmark rate, like LIBOR, or a specific index.

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Duration of Variable Rate Bonds

Generally lower than fixed-rate bonds of similar maturity; almost zero if indexation is perfect.

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Bond Price Sensitivity

How much a bond's price fluctuates with changes in interest rates.

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Interest Rate Risk

The risk that a bond's value will decline due to changes in market interest rates.

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Secondary Market Transactions

Investment transactions where the buyer and seller are both investors; the obligation is transferred.

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Primary Market Transactions

Bond transactions between investors and issuers (e.g., corporations or governments).

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Secondary Market Cost

Negotiation fees on bond trades, typically capped at 0.5% of the transaction.

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Regulated Bond Markets (Italy)

Organized exchanges like MOT and MTS in Italy where bonds are traded.

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Multilateral Trading Facilities (MTFs)

Organized bond trading systems with less stringent requirements than regulated markets.

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Over-the-Counter (OTC) Markets

Bond trading outside organized exchanges; direct contact between buyers and sellers.

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Bond Trading Over-the-Counter (OTC)

Bond transactions happen directly between parties. Typically, intermediaries facilitate the trades.

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Bank Bonds (OTC)

A high proportion of Italian bank bonds are traded directly through banks, acting as dealers.

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Study Notes

Rischio dei Titoli a Reddito Fisso

  • Diversi fattori di rischio da considerare nei titoli a reddito fisso:
    • Rischio di credito (insolvenza controparte)
    • Rischio di interesse
    • Rischio di liquidità
    • Rischio di cambio

Rischio di Insolvenza (Credito)

  • Rischio che una variazione del merito creditizio dell'emittente influenzi il valore di mercato del titolo.
  • Include il rischio di mancato pagamento di interessi e/o capitale.
  • Valutato attraverso il rating dell'emittente (issuer rating) e del titolo (issue rating).
  • Le agenzie di rating principali sono Standard&Poor's, Moody's e Fitch.
  • Il rating è un giudizio sintetico di affidabilità basato su variabili finanziarie, economiche e patrimoniali dell'emittente.
  • Può essere richiesto da un emittente e il rating può essere pubblico.

Rating

  • Valuta la probabilità di insolvenza dell'emittente.
  • Standard&Poor's, Moody's e Fitch sono le principali agenzie.
  • Rating sovrano (Stati) e Corporate (imprese).
  • Issuer rating valuta l'emittente.
  • Issue rating valuta un'emissione.
  • L'issue rating può essere diverso dall'issuer rating. Le obbligazioni privilegiate possono avere issue rating migliori, mentre quelle subordinate, peggiore.

Rating- elementi definitori

  • RatingSovrano: giudizio sul'affidabilità di uno Stato.
  • Rating Corporate: giudizio sul'affidabilità di aziende ed emissioni di obbligazioni.

Come valutare il rischio di credito in alternativa al rating

  • Utilizzo di derivati su credito (CDS): contratti che trasferiscono il rischio di credito da un soggetto ad un altro.
  • Il CDS spread aiuta a valutare il rischio di credito.
  • Confronto con tassi risk-free del mercato obbligazionario.

Rischio di Interesse

  • Composto da due elementi:
    • Rischio di volatilità (prezzo): variazione del prezzo di mercato a causa delle variazioni dei tassi di interesse.
    • Rischio di reinvestimento: opportunità di reinvestire i flussi finanziari intermedi a tassi di interesse futuri differenti da quelli attuali.
  • La volatilità del prezzo è inversamente correlata al reinvestimento. Se i tassi aumentano, il prezzo delle obbligazioni diminuisce ma il reinvestimento diventa più vantaggioso; viceversa, se i tassi diminuiscono, il prezzo sale ma il reinvestimento si riduce.
  • La durata (duration) è un'indicazione del rischio di volatilità, rilevando il periodo medio di ritorno del capitale. Obbligazioni con duration più alta sono più sensibili alle variazioni dei tassi di interesse.

Rischio di Liquidità

  • Probabilità di convertire un'obbligazione in denaro senza perdite di valore rilevanti, in tempi tecnici corti.
  • Quotizzazione su mercati regolamentati o sistemi multilaterali di negoziazione (MTF), rende il rischio di liquidità minore.

Rischio di Cambio

  • Risultante da obbligazioni denominate in valuta diversa da quella dell'investitore.
  • Una variazione del tasso di cambio valuta estera/valute nazionali può influenzare il rendimento finale dell'investimento.

Mercati Obbligazionari

  • Mercato primario: emissione di nuove obbligazioni
  • Mercato secondario: transazioni tra investitori. Mercati regolamentati, MTF (multilaterali trading facilities), OTC (over-the-counter).

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Le Obbligazioni e Gli Altri Titoli a Reddito Fisso: Rischio 2024 PDF

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Esplora i vari fattori di rischio associati ai titoli a reddito fisso, inclusi il rischio di credito, il rischio di interesse e altri aspetti critici. Scopri l'importanza del rating dell'emittente e le agenzie di rating principali come Standard&Poor's, Moody's e Fitch. Questo quiz ti aiuterà a comprendere meglio come questi rischi influenzano l'investimento nei titoli a reddito fisso.

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