Profilo di rischio operativo e marginalità

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Questions and Answers

Come viene calcolato l'Equity Value (EV)?

EV = W + PFN + SA

EV = W - PFN + SA

EV = W - PFN - SA

EV = W + PFN - SA (correct)

Perché il multiplo EV/Sales è preferito rispetto ad altri multiplos?

Perché è meno influenzato dalle politiche contabili (correct)

Perché è più complesso da calcolare

Perché è influenzato dalle politiche contabili

Perché è più facile da calcolare

Cosa non influisce sul multiplo EV/Sales?

Effetti economici relativi agli investimenti in Attivo Fisso (correct)

Politiche contabili

Risultato Netto

Struttura finanziaria

Quale è un possibile problema del multiplo EV/Sales?

Può nascondere perdite di marginalità (C) Signup and view all the answers

Perché non ha senso confrontare una società con marginalità quasi nulla con i campioni del mercato?

Perché la società non ha margini molto significativi (B) Signup and view all the answers

Che cosa rappresenta il valore equity value per un'azienda quotata?

La capitalizzazione di Borsa (D) Signup and view all the answers

Perché il valore delle vendite è considerato un value driver economico?

Perché è influenzato in misura minore dalle politiche contabili (A) Signup and view all the answers

Perché è importante considerare la struttura finanziaria delle società?

Perché le società fortemente indebitate e le società in ottima salute possono portare a false correlazioni (D) Signup and view all the answers

Da dove possiamo ottenere il W?

Dal Sole 24 Ore o altri database (C) Signup and view all the answers

Qual è il problema di confrontare società con marginalità diversa?

Le società non sono comparabili (C) Signup and view all the answers

Cosa dobbiamo fare per passare dal W all'EV?

Rettificare i dati delle società (B) Signup and view all the answers

Perché dobbiamo considerare la marginalità delle società?

Perché influenza la comparabilità delle società con i campioni del mercato (D) Signup and view all the answers

Cos'è il retention rate?

Il complemento della redditività (B) Signup and view all the answers

Come si calcola il tasso di crescita g?

ROE * retention rate (D) Signup and view all the answers

Cosa succede se riduciamo il payout?

Diminuisce il valore dell'azione (B) Signup and view all the answers

Perché conviene lasciare più soldi in azienda se ROE > Ke?

Perché il rendimento del PN è maggiore del costo del capitale (B) Signup and view all the answers

Cosa rappresenta la redditività dei mezzi propri?

RN / mezzi propri (D) Signup and view all the answers

Cos'è il fair market multiple?

Un multiplo che rappresenta la valorizzazione delle aziende (A) Signup and view all the answers

Cosa succede se aumentiamo il payout?

I azionisti possono investire ad un rendimento maggiore di quello dell'azienda (A) Signup and view all the answers

Perché il tasso di crescita teorico delle società è diverso?

Perché la formula ROE * retention rate è diversa (C) Signup and view all the answers

Quali sono i documenti necessari per individuare le informazioni di natura contabile per sviluppare la correlazione?

Bilancio e informazioni sulla valutazione di eventuali SA (D) Signup and view all the answers

Quale è l'obiettivo della comprensione della struttura finanziaria dell'oggetto della transazione?

Verificare se la struttura finanziaria è rappresentativa di una condizione normalizzata (C) Signup and view all the answers

Cosa caratterizza le operazioni riguardanti società comparabili?

L'affinità della tipologia di business, della marginalità, dei mercati di riferimento e della presenza (C) Signup and view all the answers

Cosa si ottiene dalle operazioni riguardanti società comparabili?

Multipli medi di riferimento (D) Signup and view all the answers

Perché è difficile trovare operazioni riguardanti società comparabili?

Perché non ci sono operazioni che abbiano ad oggetto società comparabili in ogni momento (C) Signup and view all the answers

Cosa rappresenta la struttura finanziaria dell'oggetto della transazione?

La condizione normalizzata o da rettificare (B) Signup and view all the answers

In che modo si calcola il prezzo atteso dell'azione GAMMA con il metodo valutativo del DDM?

Applicando il modello a 2 stadi (B) Signup and view all the answers

Cosa rappresenta il coefficiente di attualizzazione 1/(1+Ke)^n?

Il coefficiente di attualizzazione dei dividendi (C) Signup and view all the answers

Quale è il valore attuale dei dividendi calcolato?

102,03 (C) Signup and view all the answers

Come si calcola il TV attualizzato?

Attualizzando il TV nominale sulla base del coefficiente di attualizzazione dell'ultimo anno di piano (A) Signup and view all the answers

Cosa rappresenta il TV attualizzato?

Il prezzo atteso dell'azione GAMMA (D) Signup and view all the answers

Perché non è necessaria alcuna considerazione su tematiche finanziarie?

Perché stiamo ragionando in termini di valori levered (A) Signup and view all the answers

Cosa rappresenta il tasso g?

La redditività che generiamo in termini di rendimento del capitale proprio reinvestito (A) Signup and view all the answers

Cosa rappresenta la formula di riferimento base x il tasso g?

La redditività che generiamo in termini di rendimento del capitale proprio reinvestito (D) Signup and view all the answers

Study Notes

Valutazione di Aziende

Il profilo di rischio operativo è legato alla marginalità e alla capacità di generare risultati sulla base dei volumi di produzione.

Struttura Finanziaria

La struttura finanziaria deve essere considerata nella valutazione delle società per evitare false correlazioni.
Le società fortemente indebitate e quelle in ottima salute finanziaria non sono comparabili senza rettifiche.

Determinazione dell'EV

L'Enterprise Value (EV) si calcola partendo dal prezzo di mercato: EV = W + PFN (- SA)
Il valor equity di un'azienda quotata è uguale alla capitalizzazione di Borsa.

Analisi delle Vendite

L'ammontare totale delle vendite è un driver economico influenzato in misura minore dalle politiche contabili.
Il multiplo EV/SALES è applicabile anche ad aziende in perdita, a condizione che abbiano svolto un minimo di attività operativa.
Il multiplo EV/SALES è più stabile nel tempo e non è influenzato da effetti economici relativi agli investimenti in Attivo Fisso, struttura finanziaria e politiche fiscali.

Correlazione tra Tasso g e Fondamentali

La formula per il tasso g è: g = ROE * retention rate
Il tasso g è correlato alle grandezze fondamentali, come il ROE e il payout.

DDM - Dividend Discount Model

Il prezzo atteso di un'azione si calcola mediante il modello DDM in due stadi: attualizzazione dei dividendi attesi e calcolo del Terminal Value (TV).
Il coefficiente di attualizzazione diminuisce col passare del tempo.

Analisi delle Società

Tre società con stesso payout e diverso ROE hanno un tasso di crescita diverso.
Il tasso di crescita g è correlato alla redditività e al payout.

Modificando la Percentuale di Utili Distribuiti

Se riduciamo il payout, il valore dell'azione diminuisce se ROE < Ke.
Se aumentiamo il payout, il valore dell'azione aumenta se ROE > Ke.

Multipli da Transazioni Comparabili

I multipli da transazioni comparabili si calcolano considerando operazioni riguardanti società comparabili per tipologia di business, marginalità, mercati di riferimento e dimensione.

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Description

Valutazione del profilo di rischio operativo in base alla marginalità e capacità di generare risultati. Confronto tra società con diverse strutture finanziarie.