Nominell och Real Ränta kap 5

Nominell och Real Ränta

• I början av 1990-talet var en normal bostadsränta 12%, men 2020 var den runt 2%.
• Inflation påverkar värdet av pengar över tid.
• Nominalräntan (𝑖t) beskriver räntan i kronor, och visar hur många fler kronor man får om ett år för en krona sparad idag.
• En krona idag motsvarar 1+𝑖t kronor nästa år.
• Realräntan (𝑟t) beskriver räntan i termer av varor och tjänster och visar hur mycket mer konsumtion man får om ett år för varje enhet man avstår idag.
• En enhet av varukorgen idag motsvarar (1 + 𝑟t) enheter om ett år.
• Räntan kan justeras för inflation genom formeln: 1 + 𝑟t = (1 + 𝑖t) * (𝑃t/𝑃et+1) ≈ 1 + 𝑖t − 𝜋et+1

Räntor i Sverige

• Den nominella räntan har minskat mer än den reala räntan på grund av minskad inflation.
• Realräntan kan vara hög även om nominalräntan är vid sin nedre gräns, förutsatt att inflationen är negativ.

Risk och Riskpremier

• Räntan på osäkra lån är högre än den riskfria räntan.
• Långivare kräver högre ränta för osäkra lån för att kompensera för risken att inte få tillbaka pengarna.
• Riskpremien (x) beräknas med 𝑥= 𝑝/1−𝑝×(1+𝑖), där p är sannolikheten för betalningsinställelse och i är den riskfria räntan.
• Riskaversion kan öka kraven på kompensation för utlåningsrisken.

Banker och Finansiella Mellanhänder

• Finansiella mellanhänder, som banker, behövs för att låna upp pengar (ta emot insättningar) och låna ut pengar (investera).
• Banker har eget kapital.
• Hävstångsgrad definieras som kvoten mellan tillgångar och eget kapital, medan kapitaltäckning är den omvända kvoten.
• Högre hävstång ökar avkastningen på det egna kapitalet.
• Exempel: En bank lånar ut 100, finansierat med 80 i inlåning och 20 i eget kapital, vilket ger en hävstångsgrad på 5.
• Om inlåningsräntan är 4% och utlåningsräntan är 5%, blir vinsten 1,8 (0,05100 - 0,0480).
• I exemplet ovan blir avkastningen på eget kapital 9%.
• Med ett eget kapital på 10 och inlåning på 90, dvs en hävstångsgrad på 10, blir avkastningen på eget kapital 14%.

Banker och Risk

• Högre hävstångsgrad (lägre kapitaltäckning) ökar både avkastningen på eget kapital och risken för konkurs.
• Bankförluster minskar kapitaltäckningen, vilket kan tvinga banken att minska utlåningen för att minska konkursrisken, vilket höjer utlåningsräntan (riskpremien).
• Minskade investeringar leder till minskad efterfrågan och produktion.

Banker skapar pengar

• Bankers skulder (insättningar) är likvida och kan tas ut när som helst.
• Bankernas tillgångar är mindre likvida.
• Banker utför löptidstransformering genom att skapa likvida medel från illikvida tillgångar.
• En bankrusning kan uppstå om rykten får insättare att ta ut sina pengar, vilket kan urholka bankens tillgångar.
• Banker har svårt att sälja tillgångar snabbt till rimliga priser vid en bankrusning (fire sales).
• En bankrusning kan bli en självuppfyllande profetia om bankens undergång.

Bankrusningar och Finanskriser

• Bankrusningar kan sprida sig genom banksystemet och skapa finanskriser.
• Konsekvenserna av bankrusningar är djupa och långdragna.
• Bankrusningar sker numera snabbare via nätet än tidigare.
• Insättargarantier och kapitaltäckningskrav är en lösning på problemet.

Utvidgad IS-LM Modell

• Centralbanken sätter den nominella styrräntan (i).
• Investeringarna beror på den reala låneräntan inklusive riskpremie (r + x), vilket motsvarar 𝑖 − 𝜋𝑒 + x.
• IS sambandet definieras som Y = 𝐶(Y−T) + 𝐼(Y, r + x) + 𝐺.
• Under normala förhållanden anpassar centralbanken den nominella styrräntan efter inflationsförväntningarna, vilket ger LM sambandet: r = r̅.

Finansiell Störning

• Ökad riskpremie (x) påverkar IS-kurvan men inte LM-kurvan.
• Högre riskpremie ökar låneräntan för företag, vilket minskar investeringarna och flyttar IS-kurvan åt vänster.
• Jämvikten flyttas, vilket minskar produktionen trots att styrräntan inte ändras.

Ekonomisk Politik

• En sänkning av styrräntan (till r') kan kompensera för ökningen i riskpremien och stabilisera efterfrågan och produktion.
• Det nedre räntegolvet kan begränsa möjligheten att sänka räntan tillräckligt.
• Räntegolvet är ett särskilt problem om inflationsförväntningarna är låga.
• Om det nedre räntegolvet är -1% och inflationsförväntningarna är 2%, kan den reala styrräntan inte bli lägre än -3%.
• Om inflationsförväntningarna är -2% (deflation) kan den reala styrräntan inte bli lägre än 1%.

Finanskrisen 2008-2009

• Fallande bostadspriser i USA var bakgrunden till finanskrisen.
• Kreditgivningen var tidigare mycket slappare (NINJA-lån).
• Bostadslån i USA var ofta utan regressrätt (non-recourse), vilket innebär att låntagaren kan lämna tillbaka huset till banken som kompensation för lånet.
• Förluster på grund av fallande huspriser spred sig i banksystemet.
• Stora delar av finansieringen saknade insättargarantier.
• Lehman Brothers konkurs den 15 september 2008 utlöste en global finanskris.
• Krisen kunde ha utvecklats till en depression men förhindrades genom bankstöd, garantiprogram och aktiv stabiliseringspolitik.
• Oron spred sig till eurozonen där stater med höga skulder (PIGS) hade svårt att finansiera sin import.
• Grekland drabbades särskilt hårt.