Metoda DCF - Oceňování entity
39 Questions
0 Views

Choose a study mode

Play Quiz
Study Flashcards
Spaced Repetition
Chat to Lesson

Podcast

Play an AI-generated podcast conversation about this lesson

Questions and Answers

Jaký je hlavní cíl metody DCF?

  • Snížit dluhy
  • Odhadnout hodnotu firmy (correct)
  • Zvýšit provozní náklady
  • Propočet tržeb

Druhá fáze metody DCF se nazývá 'pokračující hodnota'.

True (A)

Co je FCF a proč je důležitý v metodě DCF?

FCF znamená volný peněžní tok a je důležitý pro odhad hodnoty firmy.

Hodnota netto z hlavního provozu se označuje jako _____ .

<p>Hn</p> Signup and view all the answers

Přiřaďte termíny metody DCF k jejich popisům:

<p>Hb = Hodnota brutto z hlavního provozu FCF = Volné peněžní toky PH = Pokračující hodnota ik = Diskontní míra</p> Signup and view all the answers

Jak se vypočítá hodnota brutto z hlavního provozu?

<p>Σ FCFt + PH (C)</p> Signup and view all the answers

V první fázi se nezohledňuje diskontace jednotlivých FCFF.

<p>False (B)</p> Signup and view all the answers

Propočet současné hodnoty vyžaduje existenci _____ .

<p>prognózy volných peněžních toků</p> Signup and view all the answers

Jaký je vzorec pro výpočet volného peněžního toku do firmy (FCFF)?

<p>FCFF = KPVH + O - Ib (D)</p> Signup and view all the answers

Obnovovací investice jsou stejné jako odpisy.

<p>True (A)</p> Signup and view all the answers

Jaká je daňová sazba použitá v příkladu pro výpočet FCFF?

<p>20 %</p> Signup and view all the answers

Investice netto do kapitálu (K) se vypočítá jako Kt – Kt-1, což určuje _______.

<p>rozšíření</p> Signup and view all the answers

Přiřaďte následující položky k jejich popisům:

<p>KPVH = Provozní zisk po zdanění Ib = Celkové investice do kapitálu In = Investice netto O = Odpisy</p> Signup and view all the answers

Jak se vypočítají investice do DM podle uvedeného postupu?

<p>DMt – DMt-1 + O</p> Signup and view all the answers

FCFF se může počítat bez započítání investic do provozně nutného maj.

<p>False (B)</p> Signup and view all the answers

Jaký je podíl na hodnotě prognózy pro období 20 let?

<p>35 % (A)</p> Signup and view all the answers

PH má pro ocenění podniků nedůležitý význam.

<p>False (B)</p> Signup and view all the answers

Jak se nazývá princip odhadu PH dotazováním o prodejní ceně podniku pomocí tržního násobitele?

<p>Exit value</p> Signup and view all the answers

Odhad výnosu z prodeje aktiv se používá k výpočtu ____.

<p>likvidační hodnoty</p> Signup and view all the answers

Přiřaďte odhady PH k jejich principům:

<p>Výnosová hodnota 2.fáze = Současná hodnota nekonečné řady FCF Exit value = Odhad prodejní ceny pomocí tržního násobitele Likvidační hodnota = Odhad výnosu z prodeje aktiv s náklady likvidace</p> Signup and view all the answers

Která metoda odhadu PH předpokládá ukončení provozu podniku?

<p>Likvidační hodnota (D)</p> Signup and view all the answers

Gordonův vzorec je jednou z výnosových metod odhadu PH.

<p>True (A)</p> Signup and view all the answers

Jaký je typický podíl na hodnotě pro prognózu v 15. roce?

<p>54 %</p> Signup and view all the answers

Jaký je vzorec pro výpočet WACC (vážené průměrné náklady kapitálu)?

<p>WACC = (nCK * (1 - d)) + (nVK * K) (A)</p> Signup and view all the answers

Míra investic se počítá jako g / ri.

<p>True (A)</p> Signup and view all the answers

Co znamená zkratka CAPM?

<p>Model oceňování kapitálových aktiv</p> Signup and view all the answers

Průměrné náklady cizího kapitálu se označují jako ______.

<p>nCK</p> Signup and view all the answers

Jaký je význam koeficientu beta (β) v modelu CAPM?

<p>Měří riziko podniku oproti trhu (C)</p> Signup and view all the answers

Umatchujte následující pojmy s jejich definicemi:

<p>d = sazba daně z příjmu rf = bezriziková výnosová míra Rm = výnosnost kapitálového trhu K = investovaný provozně nutný kapitál</p> Signup and view all the answers

Náklady vlastního kapitálu se označují jako nVK.

<p>True (A)</p> Signup and view all the answers

Jaké dvě složky se kombinují pro výpočet WACC?

<p>vlastní kapitál a cizí kapitál</p> Signup and view all the answers

Co je Gordonův vzorec pro odhad pokračující hodnoty?

<p>$PH = rac{FCF_{T+1}}{ik - g}$ (D)</p> Signup and view all the answers

Pokud je g = 0, PH se vypočítá pomocí vzorce pro věčnou rentu.

<p>True (A)</p> Signup and view all the answers

Jaký je vztah mezi mírou investic netto a tempem růstu v druhé fázi?

<p>mi = g / ri</p> Signup and view all the answers

Ve druhé fázi by měla proběhnout stabilizace ______ a ______.

<p>parametrů, investic</p> Signup and view all the answers

Přiřaďte následující pojmy k jejich definicím:

<p>g = Tempo růstu ri = Rentabilita investic KPVH = Korigovaný provozní výsledek hospodaření PH = Pokračující hodnota</p> Signup and view all the answers

Co charakterizuje parametrický vzorec pro pokračující hodnotu?

<p>Je rozvinutím Gordonova vzorce. (C)</p> Signup and view all the answers

KPVH se určuje jako stabilní prvek a je použito k výpočtu PH.

<p>True (A)</p> Signup and view all the answers

Jaká by měla být délka první fáze pro stabilizaci parametrů?

<p>Dostatečně dlouhá, aby došlo ke stabilizaci.</p> Signup and view all the answers

Flashcards

Hodnota brutto z hlavního provozu (Hb)

Hodnota brutto z hlavního provozu je celková hodnota podnikání, která zahrnuje i investice do fixního a pracovního kapitálu. Je to klíčová hodnota pro metodu DCF, protože reprezentuje peněžní tok generovaný podnikáním v nejjednodušší podobě.

Hodnota netto z hlavního provozu (Hn)

Hodnota netto z hlavního provozu (Hn) je hodnota podnikání po odečtení dluhů. V podstatě představuje hodnotu vlastního kapitálu firmy.

Volné peněžní toky (FCF)

Volné peněžní toky (FCF) reprezentují cash flow, který je k dispozici pro akcionáře. Odlišují se od zisku po zdanění, protože zahrnují investice do majetku a změny v pracovním kapitálu.

Diskontovací míra (ik)

Diskontovací míra (ik) představuje náklady kapitálu. Je to požadovaná úroková míra pro investory, kteří financují firmu.

Signup and view all the flashcards

První fáze (FCF)

První fáze v metodě DCF obsahuje prognózu volných peněžních toků na definované období. To umožňuje zohlednit specifické aspekty podnikání v krátkodobém horizontu.

Signup and view all the flashcards

Druhá fáze (PH)

Druhá fáze v metodě DCF se zabývá výpočtem „pokračující hodnoty“ firmy. To umožňuje ocenit firmu i po období s konkrétními plány.

Signup and view all the flashcards

Metoda DCF - Discounted Cash Flow

Metoda DCF (Discounted Cash Flow) je technika pro ocenění firmy, která se zaměřují na diskontované volné peněžní toky. Umožňuje nám pochopit, která společnost generuje největší hodnotu.

Signup and view all the flashcards

Gordonův vzorec

Vzorec pro výpočet pokračovací hodnoty (PH) založený na trvalém růstu volných peněžních toků (FCF).

Signup and view all the flashcards

Tempo růstu g

Tempo růstu FCF v druhé fázi, kdy se předpokládá stabilní růst.

Signup and view all the flashcards

Kalkulovaná úroková míra iK

Diskontní míra používaná pro zohlednění časové hodnoty peněz.

Signup and view all the flashcards

Parametrický vzorec

Vzorec pro výpočet PH založený na korigovaném provozním výsledek hospodaření po dani (KPVHT)

Signup and view all the flashcards

Míra investic netto mi

Relace mezi investicemi netto a korigovaným provozním výsledkem hospodaření po dani.

Signup and view all the flashcards

Vztah mi = g / ri

Spojení mezi investicemi netto a rentabilitou investic v druhé fázi.

Signup and view all the flashcards

Parametrický vzorec vs. Gordonův vzorec

Parametrický vzorec je rozvinutím Gordonova vzorce s ohledem na míru investic netto a rentabilitu investic.

Signup and view all the flashcards

Délka první fáze

Délka první fáze modelu by měla být dostatečně dlouhá pro stabilizaci parametrů (tempo růstu, rentabilita investic, míra investic).

Signup and view all the flashcards

Diskontní míra

Diskontní míra je klíčový nástroj používaný k převedení budoucích peněžních toků (CF) na jejich současnou hodnotu. Zohledňuje časovou hodnotu peněz. V praxi se řídí rizikem, které je s daným investičním projektem spojeno.

Signup and view all the flashcards

Pokračovací hodnota (PH)

Pokračovací hodnota (PH) je odhad dlouhodobé hodnoty podniku v období po fázi prognózy, tedy po období, kde je růst viditelný. Zahrnuje zisk z budoucího podnikání.

Signup and view all the flashcards

Význam PH

Pokračovací hodnota (PH) obvykle tvoří značnou část celkové hodnoty podniku. Proto je klíčová pro přesné ocenění podniku.

Signup and view all the flashcards

Výnosová hodnota 2. fáze

Při odhadu PH existují různé metody. Jednou z nich je výnosová hodnota 2. fáze, která předpokládá, že podnik bude generovat cash flow do nekonečna. Zde se používá princip současné hodnoty nekonečné řady FCF.

Signup and view all the flashcards

Exit value

Exit value je metoda odhadu PH, která předpokládá prodej podniku jako funkčního celku na konci fáze prognózy. Pro odhad se používá tržní násobitel. Např.: odhad tržní hodnoty vlastního kapitálu jako násobku ročního zisku.

Signup and view all the flashcards

Likvidační hodnota

Likvidační hodnota je metoda, která předpokládá ukončení provozu a kompletní likvidaci podniku na konci fáze prognózy. Vhodné pro podniky s omezenou životností.

Signup and view all the flashcards

Výnosové metody odhadu PH

Gordonův vzorec a parametrický vzorec jsou dvě výnosové metody pro odhad PH, i když se mohou v některých detailech lišit, obě se zaměřují na výnosnost podniku a růst cash flow.

Signup and view all the flashcards

Volný peněžní tok do firmy (FCFF)

Volný peněžní tok do firmy (FCFF) představuje peníze, které jsou k dispozici akcionářům a věřitelům po provedení všech nezbytných investic do provozní činnosti firmy. V podstatě se jedná o peněžní tok, který firma generuje nad rámec potřebných investic do obnovy a rozšiřování provozního majetku.

Signup and view all the flashcards

Investice do provozně nutného majetku

Investice do provozně nutného majetku se dělí na investiční náklady na obnovu (udržovací investice) a investiční náklady na rozšiřování (nové investice nad rámec odpisů).

Signup and view all the flashcards

Obnovovací investice

Obnovovací investice odpovídají odpisům, což pokrývá náklady na udržení stávajícího provozního majetku.

Signup and view all the flashcards

Investice netto do provozně nutného majetku

Investice netto do provozně nutného majetku představují nově investované peníze nad rámec obnovovacích investic (odpisů).

Signup and view all the flashcards

Investice brutto do provozně nutného majetku

Investice brutto do provozně nutného majetku zahrnuje investice do obnovy i rozšiřování, tedy součet obnovovacích a netto investic.

Signup and view all the flashcards

Výpočet FCFF

FCFF se vypočítá jako: KPVH (Korektovaný provozní zisk před daněmi) + Odpisy - Investice brutto do provozně nutného majetku.

Signup and view all the flashcards

Investice a provozně nutný kapitál

Pro výpočet investic do provozně nutného majetku je důležité používat data o provozně nutném investovaném kapitálu z rozvahy a zvážit jejich pohyb z roku na rok.

Signup and view all the flashcards

Zjednodušený výpočet FCFF

FCFF se dá jednodušeji vypočítat jako: KPVH - Investice netto do provozně nutného majetku

Signup and view all the flashcards

Rentabilita

Míra, která odráží návratnost investic. Nemůže být dlouhodobě pod náklady na kapitál, jinak by podnik ztrácel peníze.

Signup and view all the flashcards

Míra investic (mi)

Míra vlivu investic na růst firmy. Vypočítá se jako poměr růstového tempa (g) a požadovaného výnosu pro investování (ri).

Signup and view all the flashcards

Metoda DCF (Discounted Cash Flow)

Metoda oceňování podniku, která zahrnuje budoucí peněžní toky a jejich diskontování zpět do současné hodnoty.

Signup and view all the flashcards

FCFF (Free Cash Flow to Firm)

Částka peněžních toků generovaných z hlavního provozu podniku, která je k dispozici pro investorů a věřitele.

Signup and view all the flashcards

WACC (Weighted Average Cost of Capital)

Průměrné vážené náklady na kapitál (WACC). Vypočítaná míra, která udává průměrné náklady na financování podniku.

Signup and view all the flashcards

Model CAPM (Capital Asset Pricing Model)

Model, který se používá k odhadu požadovaného výnosu pro vlastníky, a to na základě bezrizikového výnosu a koeficientu beta (míra rizika firmy).

Signup and view all the flashcards

Koeficient beta (β)

Koeficient beta, který vyjadřuje, jak se ceny akcií firmy mění v porovnání s celkovým trhem. Měří relativní riziko firmy oproti trhu.

Signup and view all the flashcards

Bezrizikový výnos (rf)

Bezrizikový výnos je výnos, který investor dostane s jistotou, bez jakéhokoliv rizika. Obvykle se odhaduje z výnosů státních dluhopisů.

Signup and view all the flashcards

Study Notes

Metoda DCF (Discounted Cash Flow) - Entity

  • Metoda DCF je metoda pro oceňování entity, která se zaměřuje na budoucí peněžní toky.
  • Základní schéma metody DCF zahrnuje:
    • Základní schéma
    • První fáze (FCF = Free Cash Flow)
    • Druhá fáze (PH = Pokračující hodnota)
    • Diskontní míra

Základní schéma metody DCF

  • Hodnota brutto z hlavního provozu
  • Předpoklady:
    • Existuje prognóza volných peněžních toků (FCF)
    • Je znám odhad diskontní míry (ik)
  • Princip řešení: propočet současné hodnoty k datu ocenění
  • Technika propočtu hodnoty brutto:
    • Výpočet současné hodnoty prognózovaných volných peněžních toků
    • Rozdělení budoucnosti na dva intervaly (základní případ):
      • První fáze: roky s konkrétními finančními plány (diskontujeme jednotlivá FCFF)
      • Druhá fáze: od konce první fáze do nekonečna (diskontujeme nekonečnou řadu – „pokračující hodnota“)

První fáze (FCF)

  • Výpočet FCF pro metodu DCF entity:
    • Korigovaný provozní VH před daněmi (KPVHD)
    • Upravená daň z příjmů (zjednodušeně KPVHD x d)
    • Korigovaný provozní VH po dani (KPVH)
    • Odpisy
    • Ostatní náklady, které nejsou výdaji v daném období
    • Investice do upraveného PK (provozně nutného)
    • Investice do dlouhodobého majetku (provozně nutného)
  • Výpočet investic do provozně nutného majetku:
    • Lze počítat zvlášť do DM a PK, nebo celkem do K
    • DM i K jsou v zůstatkových hodnotách (jako v rozvaze)
    • Obnovovací investice = odpisy (O)
    • Investice netto do K = K₁ – Kt -1 (rozšíření nad odpisy)
    • Investice brutto do K = In + O (rozšíření + obnova)

Druhá fáze (PH)

  • Představeny jsou 3 metody výpočtu Pokračující hodnoty (PH):

    • Výnosová hodnota
    • Exit value
    • Likvidační hodnota

  • Výnosové metody pro odhad hodnoty druhé fáze:

    • Gordonův vzorec
    • Parametrický vzorec

  • Gordonův vzorec: PH = FCFT+1 / (ik – g)

    • T+1 je první rok druhé fáze
    • ik je kalkulovaná úroková míra (diskontní míra)
    • g je tempo růstu FCF pro druhou fázi

  • Parametrický vzorec: PH = KPVHT+1 ✕ (1 - g/r) / (ik – g)

    • KPVHT+1 je korigovaný provozní výsledek hospodaření po dani v prvním roce druhé fáze
    • g je tempo růstu pro druhou fázi
    • r je rentabilita investic netto pro druhou fázi
    • ik je kalkulovaná úroková míra (diskontní míra)

Diskontní míra (ik)

  • Metoda DCF entity (hlavní provoz):

    • FCF = CF pro vlastníky a úročené věřitele
    • ik = průměrné vážené náklady kapitálu (vlastníků a úročených věřitelů)

  • ik=WACC (Weighted Average Cost of Capital)

  • WACC se vypočítává jako vážený průměr nákladů na vlastní a cizí kapitál.

  • WACC = nck (1-d).CK + rVK.VK

    • nck = náklady cizího kapitálu (% - úroková míra)
    • d= sazba daně
    • rVK = požadovaný výnos pro vlastníky
    • CK = cizí kapitál v tržní hodnotě
    • VK = vlastní kapitál v tržní hodnotě

  • Model oceňování kapitálových aktiv (CAPM): vk= rf+(Rm- rf)β

    • rf= bezriziková výnosová míra (státní dluhopisy)
    • Rm= výnosnost kapitálového trhu (akciový index)
    • βk = koeficient beta, relativní riziko podniku oproti trhu.

  • Pro odhad parametrů pro druhou fázi jsou důležité:

    • Tempo růstu
    • Rentabilita investic
    • Míra investic

Studying That Suits You

Use AI to generate personalized quizzes and flashcards to suit your learning preferences.

Quiz Team

Related Documents

Metoda DCF entity PDF

Description

V tomto kvízu se zaměříme na metodu DCF (Discounted Cash Flow) pro oceňování entity. Prozkoumáme základní schéma této metody, včetně výpočtu volných peněžních toků a diskontní míry. Učit se o metodě DCF vám pomůže lépe pochopit oceňování a finanční analýzu.

More Like This

Quiz de Valoración de Empresas
10 questions

Quiz de Valoración de Empresas

DazzlingOnyx avatar
DazzlingOnyx
Market and Income Approaches to Valuation
37 questions

Market and Income Approaches to Valuation

RealisticMoldavite2191 avatar
RealisticMoldavite2191
Discounted Cash Flows Methods
45 questions

Discounted Cash Flows Methods

FondKazoo5506 avatar
FondKazoo5506
Advanced Financial Management: Valuation Techniques
13 questions

Advanced Financial Management: Valuation Techniques

EncouragingCliché6590 avatar
EncouragingCliché6590
Use Quizgecko on...
Browser
Open
Browser
Browser