Finanza Aziendale e Private Equity
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Questions and Answers

Cosa intendiamo per 'expansion financing'?

  • Finanziamenti per aziende con un buon track record che vogliono espandere (correct)
  • Finanziamenti solo per startup
  • Finanziamenti per operazioni di vendita
  • Finanziamenti per aziende in crisi

    • Qual è una delle finalità delle operazioni di private equity?

  • Investimenti in startup tecnologiche
  • Finanziamenti per progetti pubblici
  • Riorganizzazione delle linee di produzione
  • Riallocazione proprietaria e gestione dei conflitti fra azionisti (correct)

    • Quale operazione permette la concentrazione della proprietà in pochi membri della famiglia?

  • Management buy-out
  • Family buy-out (correct)
  • Replacement capital
  • Employee buy-out

    • Che cosa implica un 'management buy-out'?

    <p>Un'acquisizione della proprietà da parte della direzione dell'azienda</p> Signup and view all the answers

    Quale delle seguenti operazioni è finalizzata al passaggio generazionale dell'impresa?

    <p>Family buy-out</p> Signup and view all the answers

    Cosa si intende per 'turnaround financing'?

    <p>Finanziamenti per ristrutturazioni di imprese in crisi</p> Signup and view all the answers

    Qual è la differenza principale tra 'employee buy-out' e 'management buy-out'?

    <p>Il management buy-out implica solo manager, mentre l'employee buy-out coinvolge tutti i lavoratori</p> Signup and view all the answers

    Quale delle seguenti definizioni meglio descrive il 'replacement capital'?

    <p>Capitale per liquidare una parte dei vecchi soci</p> Signup and view all the answers

    Quale di questi non è considerato un operatore di private equity?

    <p>Società quotate</p> Signup and view all the answers

    Quali tra questi soggetti possono raccogliere capitali attraverso strumenti di private equity?

    <p>Operatori di emanazione pubblica</p> Signup and view all the answers

    Quale opzione rappresenta un operatore di private equity internazionale?

    <p>Fondi chiusi internazionali</p> Signup and view all the answers

    Qual è una caratteristica distintiva degli 'operatori con strutture complesse'?

    <p>Controllano più categorie di operatori di private equity</p> Signup and view all the answers

    Quando è diventato operativo il 'Fondo Italiano di investimento'?

    <p>Giugno 2010</p> Signup and view all the answers

    Qual è la principale preoccupazione degli imprenditori riguardo all'inserimento di investitori istituzionali?

    <p>I tempi di permanenza dell'investitore</p> Signup and view all the answers

    Qual è la percentuale di imprenditori che ha una conoscenza limitata del private equity nel campione analizzato?

    <p>60%</p> Signup and view all the answers

    Quali fattori possono portare a un cambiamento nell'assetto proprietario di un'impresa?

    <p>Stallo strategico o patrimoniale</p> Signup and view all the answers

    Qual è una delle ragioni per cui un terzo degli imprenditori non desidera aprire il capitale a investitori istituzionali?

    <p>Desiderio di mantenere il controllo totale</p> Signup and view all the answers

    In quale situazione si potrebbe rendere necessaria una modifica dell'assetto proprietario di un'impresa?

    <p>In caso di crisi</p> Signup and view all the answers

    Quale dei seguenti aspetti non rientra tra le preoccupazioni degli imprenditori riguardo al private equity?

    <p>La formazione di alleanze strategiche</p> Signup and view all the answers

    Qual è l'atteggiamento generale degli imprenditori verso il private equity secondo l'indagine?

    <p>Diffidente e scettico</p> Signup and view all the answers

    Che effetto può avere un investitore istituzionale sull’assetto proprietario dell’impresa?

    <p>Miglioramento della governance aziendale</p> Signup and view all the answers

    Qual è lo scopo principale della due diligence?

    <p>Verificare la fattibilità dell'operazione programmata</p> Signup and view all the answers

    Cosa condiziona il buon esito finale dell'operazione di ricapitalizzazione?

    <p>L'esito positivo della due diligence</p> Signup and view all the answers

    Quali aspetti della società target vengono esaminati durante la due diligence?

    <p>La posizione contabile, fiscale, legale e ambientale</p> Signup and view all the answers

    Qual è una conseguenza di elementi critici emersi dalla due diligence?

    <p>Possibili modifiche alle condizioni contrattuali</p> Signup and view all the answers

    In cosa consiste una due diligence completa?

    <p>In un'indagine organizzata e specifica</p> Signup and view all the answers

    In quale fase della transazione viene condotta la due diligence?

    <p>Prima dell'offerta finale</p> Signup and view all the answers

    Che tipo di informazioni sono essenziali nella due diligence?

    <p>Informazioni dettagliate e analitiche</p> Signup and view all the answers

    Qual è il ruolo dell'operatore di private equity nella due diligence?

    <p>Ricevere un giudizio complessivo sulla società obiettivo</p> Signup and view all the answers

    Quale delle seguenti analisi è parte integrante della due diligence commerciale?

    <p>Analisi delle cinque forze di Porter</p> Signup and view all the answers

    Cosa deve essere analizzato nella due diligence ambientale?

    <p>Situazione di contaminazione delle aree industriali</p> Signup and view all the answers

    Qual è la durata prevista dei dati analizzati in un business plan?

    <p>Tre o cinque anni</p> Signup and view all the answers

    Quale dei seguenti aspetti non è considerato nella due diligence commerciale?

    <p>Costi operativi</p> Signup and view all the answers

    Qual è l'obiettivo principale della due diligence commerciale?

    <p>Analizzare il posizionamento della società target</p> Signup and view all the answers

    Qual è un esempio di strategia commerciale che potrebbe essere analizzata in una due diligence?

    <p>Stipulazione di accordi di joint-venture</p> Signup and view all the answers

    Quale tra i seguenti elementi viene preso in considerazione per valutare la redditività nel business plan?

    <p>Costi e ricavi straordinari</p> Signup and view all the answers

    Cosa si intende per analisi SWOT nella due diligence commerciale?

    <p>Analisi dei punti di forza, debolezza, opportunità e minacce</p> Signup and view all the answers

    Quale tra le seguenti opzioni rappresenta uno sviluppo per vie interne?

    <p>L'aumento della capacità produttiva</p> Signup and view all the answers

    Qual è un elemento essenziale nel processo di sviluppo per vie esterne?

    <p>Il network di conoscenze internazionali</p> Signup and view all the answers

    Quale è un esempio di 'replacement capital'?

    <p>Management buy out</p> Signup and view all the answers

    L'integrazione con altre aziende dovrebbe mantenere:

    <p>Un grado elevato di autonomia operativa</p> Signup and view all the answers

    Quale tra le seguenti affermazioni è falsa riguardo agli investimenti finalizzati al raggruppamento?

    <p>Sono tutti di natura esterna</p> Signup and view all the answers

    Qual è il ruolo principale dell'investitore istituzionale nello sviluppo per vie esterne?

    <p>Attivare un network di competenze internazionali</p> Signup and view all the answers

    Quale tra le seguenti opzioni non è considerata un intervento di replacement capital?

    <p>Diversificazione dei prodotti</p> Signup and view all the answers

    Nel contesto di investimenti e sviluppo aziendale, il know how manageriale è:

    <p>Un contributo prezioso, in generale</p> Signup and view all the answers

    Study Notes

    Il Private Equity

    • Il private equity è un investimento nel capitale di rischio di aziende non quotate, con obiettivo di valorizzazione e dismissione nel medio-lungo termine.
    • E' un'alternativa alle quotazioni su mercati regolamentati per le aziende che cercano nuovi capitali.
    • Gli operatori coinvolti sono specializzati e apportano professionalità, competenze e contatti.
    • Spesso il private equity è uno step prima del public equity (quotazione).
    • Gli investitori sono soci temporanei con obiettivo di profitto dalla cessione.

    Schema intervento

    • Le caratteristiche del private equity includono:
      • Attori coinvolti
      • Tipologie di investimento
      • Fasi operative
      • Vie di uscita
      • Caratteristiche di mercato
    • Approfondimenti sulle "vie di uscita" nelle operazioni di private equity.

    Private Equity (1)

    • Attività di investimento nel capitale di rischio di imprese non quotate, con valorizzazione e dismissione nel medio-lungo termine.
    • Alternativa al pubblico per reperire capitale.
    • Gli intermediari apportano esperienza, competenze ed investimenti.
    • Passo verso il public equity (quotazione).
    • Utile finale per l'investitore conseguente alla cessione della partecipazione.

    Private Equity (2)

    • Apporto di capitale di rischio permette di ottenere supporto strategico e finanziario.
    • Miglioramento nei sistemi di controllo di gestione.
    • Riorganizzazione delle risorse umane.
    • Pianificazione fiscale.
    • Apporto di nuovi manager.
    • Miglioramento dell'immagine per il sistema bancario.
    • Creazione di network, spesso a livello internazionale.

    Private Equity (3)

    • La cessione e l'uscita dell'intermediario dal capitale azionario finalizza l'investimento.
    • Tale operazione può avvenire tramite varie modalità, basandosi sul tipo di operazione, del tipo di impresa, dei risultati raggiunti e degli obiettivi della proprietà.
    • Canali di uscita classici: quotazione della società, cessione a impresa industriale, "secondary buy-out", riacquisto da parte del gruppo imprenditoriale originario, write-off (cancellazione del capitale per fallimento).

    Le operazioni di private equity (1)

    • Investimenti in società appena create con potenzialità di sviluppo elevate (venture capital o early stage financing).
    • Investimenti in aziende con progetti di espansione interna o esterna (expansion financing).

    Le operazioni di private Equity (2)

    • Investimenti per la riallocazione della proprietà, con obiettivi diversi (passaggio generazionale, gestione dei conflitti, o smobilizzo del capitale di vecchio azionista).
    • Questo comprendono diversi tipi di operazioni, come replacement capital, family buy-out, management buy-out, employee buy-out, turnaround financing, leveraged buy-out.

    Le operazioni di private Equity (3)

    • Investimenti in aziende destinate ad una quotazione in borsa (bridge finance), un intervento temporaneo di un investitore istituzionale in attesa di una successiva IPO.

    Early stage financing

    • Interventi che sostengono la nascita di nuove iniziative imprenditoriali, sia in fase embrionale che iniziale.
    • Supporto all'imprenditore per sviluppare nuovi prodotti/processi, oltre che finanziario.
    • Riconoscimenti e investimenti in imprese innovative, soprattutto del settore tecnologico.

    Expansion financing

    • Interventi per supportare lo sviluppo dell'azienda tramite aumenti/diversificazioni della capacità produttiva.
    • Si tratta di acquisizioni di aziende o business unit, o integrazioni con realtà aziendali simili.
    • Potenziamento del network di conoscenze e competenze internazionale dell'investitore.
    • Interventi per il clustering di più realtà aziendali in un'unica mega impresa.

    Replacement capital

    • Interventi finalizzati al cambiamento dell'assetto proprietario di un'azienda.
    • Interventi di cambiamento strategico o patrimoniale, o crisi aziendali.
    • Il supporto è decisivo per superare momenti critici o riallocare le azioni azionarie.

    La propensione all'utilizzo del private equity

    • Elevata diffidenza degli imprenditori verso il private equity, secondo sondaggio.
    • Preoccupazioni relative ai tempi del posizionamento degli investitori, al reale supporto allo sviluppo e alla conoscenza del contesto aziendale.

    Operatori di private equity

    • Banche e istituti di credito.
    • Fondi chiusi mobiliari italiani (fondi chiusi).
    • Fondi internazionali (fondi chiusi internazionali).
    • Hedge fund.
    • Finanziarie di partecipazioni.
    • Operatori con "strutture complesse" (società quotate).

    Fornitori di capitali

    • Investitori istituzionali (con quota di partecipazione limitata, generalmente sotto il 5% in investimenti alternativi).
    • Privati con alto patrimonio netto (High Net Worth Individuals).

    Le fasi di un'operazione di private equity (1)

    • Individuazione e contatto con l'impresa target.
    • Valutazione iniziale dell'impresa e del management.
    • Accordo di riservatezza.
    • Analisi approfondita del business plan.
    • Firma lettera d'intenti con clausole economiche e legali.
    • Due diligence.
    • Conseguimento delle trattative, definizione patti parasociali, ricapitalizzazione.

    Valutazione del management team

    • Analisi accurata delle competenze, esperienza, affidabilità e reputazione del team di gestione.
    • Verifica della coerenza del profilo del team con l'investimento.

    Valutazione preliminare dell'impresa

    • Presentazione del progetto e dell'idea imprenditoriale.
    • Analisi della fattibilità del progetto sia internamente che esternamente (mercato e concorrenza).
    • Valutazione delle risorse finanziarie e umane già presenti.
    • Individuazione dell'intervento finanziario richiesto all'operatore di private equity.

    La predisposizione del memorandum

    • Documentazione che sintetizza le caratteristiche di un'operazione (proposal o memorandum).
    • Descrizioni dettagliate di aspetti strategici finanziari e economici della società target.
    • Base per la valutazione dell'investimento dell'operatore di private equity.

    Profilo della società e analisi del settore (1)

    • Sintesi delle caratteristiche principali dell'operazione (con un quadro generale).
    • Descrizione della storia, assetto proprietari, attività, struttura operativa della società.
    • Individuazione e funzione dei manager coinvolti.
    • Analisi dei punti di forza e di debolezza competitiva della società nel settore di riferimento.

    Analisi economico-finanziaria della società

    • Presentazione storica delle tematiche economiche, finanziarie e patrimoniali della società.
    • Stato patrimoniale e conto economico riclassificati.
    • Analisi per indici.
    • Analisi per flussi (cash flow).

    Due diligence (1)

    • Esami delle attività contabili, fiscali, legali e ambientali.
    • Verifica delle informazioni della società target secondo standard di settore.
    • Fattibilità dell'operazione basandosi sulle informazioni raccolte.

    La valutazione delle imprese (1)

    • Valutazioni delle imprese tramite tre tipologie:
      • Metodi dei moltiplicatori: Confronto col valore di aziende simili.
      • Metodi patrimoniali: Valutazione dei singoli beni.
      • Metodi finanziari: Calcolo del valore del flusso di cassa futuro dell'azienda.

    IPO e post-IPO

    • L'operatore di private equity quota l'azienda nel mercato azionario, IPO (Initial Public Offering), successivamente post-IPO.
    • Vendita delle azioni possedute; negoziazione sul trend preo post IPO.
    • Analisi più complessa rispetto ad altre possibilità di uscita.

    Write-off

    • Possibilità di fallimento dell'operazione, dovuta ad eventi esogeni o errori di gestione.
    • Perdite e svalutazione della partecipazione.
    • Liquidazione della società coinvolta.

    Trattativa e definizione del prezzo (1)

    • Trattazione finale per la definizione del prezzo.
    • Valutazione del profitto dell'operazione tramite IRR (internal rate of return).
    • Confronto tra valore futuro e investimento effettuato per la ricapitalizzazione.

    Trattativa e definizione del prezzo (2)

    • I patti parasociali regolano i rapporti tra i soci al di fuori dello statuto.
    • Possono essere stipulati in fase di costituzione o successivamente.
    • Incentivazione del management verso massimizzazione del valore azionistico e performance aziendale.

    Il Business Plan (1)

    • Piano industriale con previsione di fatturato e ricavi per i prossimi 3-5 anni.
    • Inclusione di analisi patrimoniali, attività, finanziarie e straordinarie della target.
    • Presentazione di un'analisi di sensitività per comprendere lo scenario migliore e peggiore.

    Il Business Plan (2)

    • Vengono valutate diversi aspetti finanziari e strategici.
    • Verifica di sostenibilità finanziaria, coerenza della strategia aziendale, attendibilità delle previsioni.

    Le possibilità di disinvestimento (way-out)

    • Trade sale: vendita della partecipazione ad un'altra impresa concorrente per accrescere l'azienda e conseguire sinergie.
    • Secondary buy-out: cessione della partecipazione ad un altro intermediario finanziario.
    • Seller repurchase: riacquisto della partecipazione da parte del gruppo imprenditoriale originario.
    • IPO (Initial Public Offering): quotazione in borsa a vantaggio dell'impresa target.
    • Write-off: Insuccesso dell'operazione, con svalutazione e liquidazione della partecipazione.

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    Questo quiz esplora concetti chiave della finanza aziendale e delle operazioni di private equity. Le domande coprono argomenti come l'expansion financing, il management buy-out e le strategie per il passaggio generazionale delle imprese. Metti alla prova la tua conoscenza in questo settore dinamico e complesso.

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