Finanza Aziendale e Private Equity

Il Private Equity

• Il private equity è un investimento nel capitale di rischio di aziende non quotate, con obiettivo di valorizzazione e dismissione nel medio-lungo termine.
• E' un'alternativa alle quotazioni su mercati regolamentati per le aziende che cercano nuovi capitali.
• Gli operatori coinvolti sono specializzati e apportano professionalità, competenze e contatti.
• Spesso il private equity è uno step prima del public equity (quotazione).
• Gli investitori sono soci temporanei con obiettivo di profitto dalla cessione.

Schema intervento

• Le caratteristiche del private equity includono:
  • Attori coinvolti
  • Tipologie di investimento
  • Fasi operative
  • Vie di uscita
  • Caratteristiche di mercato
• Approfondimenti sulle "vie di uscita" nelle operazioni di private equity.

Private Equity (1)

• Attività di investimento nel capitale di rischio di imprese non quotate, con valorizzazione e dismissione nel medio-lungo termine.
• Alternativa al pubblico per reperire capitale.
• Gli intermediari apportano esperienza, competenze ed investimenti.
• Passo verso il public equity (quotazione).
• Utile finale per l'investitore conseguente alla cessione della partecipazione.

Private Equity (2)

• Apporto di capitale di rischio permette di ottenere supporto strategico e finanziario.
• Miglioramento nei sistemi di controllo di gestione.
• Riorganizzazione delle risorse umane.
• Pianificazione fiscale.
• Apporto di nuovi manager.
• Miglioramento dell'immagine per il sistema bancario.
• Creazione di network, spesso a livello internazionale.

Private Equity (3)

• La cessione e l'uscita dell'intermediario dal capitale azionario finalizza l'investimento.
• Tale operazione può avvenire tramite varie modalità, basandosi sul tipo di operazione, del tipo di impresa, dei risultati raggiunti e degli obiettivi della proprietà.
• Canali di uscita classici: quotazione della società, cessione a impresa industriale, "secondary buy-out", riacquisto da parte del gruppo imprenditoriale originario, write-off (cancellazione del capitale per fallimento).

Le operazioni di private equity (1)

• Investimenti in società appena create con potenzialità di sviluppo elevate (venture capital o early stage financing).
• Investimenti in aziende con progetti di espansione interna o esterna (expansion financing).

Le operazioni di private Equity (2)

• Investimenti per la riallocazione della proprietà, con obiettivi diversi (passaggio generazionale, gestione dei conflitti, o smobilizzo del capitale di vecchio azionista).
• Questo comprendono diversi tipi di operazioni, come replacement capital, family buy-out, management buy-out, employee buy-out, turnaround financing, leveraged buy-out.

Le operazioni di private Equity (3)

• Investimenti in aziende destinate ad una quotazione in borsa (bridge finance), un intervento temporaneo di un investitore istituzionale in attesa di una successiva IPO.

Early stage financing

• Interventi che sostengono la nascita di nuove iniziative imprenditoriali, sia in fase embrionale che iniziale.
• Supporto all'imprenditore per sviluppare nuovi prodotti/processi, oltre che finanziario.
• Riconoscimenti e investimenti in imprese innovative, soprattutto del settore tecnologico.

Expansion financing

• Interventi per supportare lo sviluppo dell'azienda tramite aumenti/diversificazioni della capacità produttiva.
• Si tratta di acquisizioni di aziende o business unit, o integrazioni con realtà aziendali simili.
• Potenziamento del network di conoscenze e competenze internazionale dell'investitore.
• Interventi per il clustering di più realtà aziendali in un'unica mega impresa.

Replacement capital

• Interventi finalizzati al cambiamento dell'assetto proprietario di un'azienda.
• Interventi di cambiamento strategico o patrimoniale, o crisi aziendali.
• Il supporto è decisivo per superare momenti critici o riallocare le azioni azionarie.

La propensione all'utilizzo del private equity

• Elevata diffidenza degli imprenditori verso il private equity, secondo sondaggio.
• Preoccupazioni relative ai tempi del posizionamento degli investitori, al reale supporto allo sviluppo e alla conoscenza del contesto aziendale.

Operatori di private equity

• Banche e istituti di credito.
• Fondi chiusi mobiliari italiani (fondi chiusi).
• Fondi internazionali (fondi chiusi internazionali).
• Hedge fund.
• Finanziarie di partecipazioni.
• Operatori con "strutture complesse" (società quotate).

Fornitori di capitali

• Investitori istituzionali (con quota di partecipazione limitata, generalmente sotto il 5% in investimenti alternativi).
• Privati con alto patrimonio netto (High Net Worth Individuals).

Le fasi di un'operazione di private equity (1)

• Individuazione e contatto con l'impresa target.
• Valutazione iniziale dell'impresa e del management.
• Accordo di riservatezza.
• Analisi approfondita del business plan.
• Firma lettera d'intenti con clausole economiche e legali.
• Due diligence.
• Conseguimento delle trattative, definizione patti parasociali, ricapitalizzazione.

Valutazione del management team

• Analisi accurata delle competenze, esperienza, affidabilità e reputazione del team di gestione.
• Verifica della coerenza del profilo del team con l'investimento.

Valutazione preliminare dell'impresa

• Presentazione del progetto e dell'idea imprenditoriale.
• Analisi della fattibilità del progetto sia internamente che esternamente (mercato e concorrenza).
• Valutazione delle risorse finanziarie e umane già presenti.
• Individuazione dell'intervento finanziario richiesto all'operatore di private equity.

La predisposizione del memorandum

• Documentazione che sintetizza le caratteristiche di un'operazione (proposal o memorandum).
• Descrizioni dettagliate di aspetti strategici finanziari e economici della società target.
• Base per la valutazione dell'investimento dell'operatore di private equity.

Profilo della società e analisi del settore (1)

• Sintesi delle caratteristiche principali dell'operazione (con un quadro generale).
• Descrizione della storia, assetto proprietari, attività, struttura operativa della società.
• Individuazione e funzione dei manager coinvolti.
• Analisi dei punti di forza e di debolezza competitiva della società nel settore di riferimento.

Analisi economico-finanziaria della società

• Presentazione storica delle tematiche economiche, finanziarie e patrimoniali della società.
• Stato patrimoniale e conto economico riclassificati.
• Analisi per indici.
• Analisi per flussi (cash flow).

Due diligence (1)

• Esami delle attività contabili, fiscali, legali e ambientali.
• Verifica delle informazioni della società target secondo standard di settore.
• Fattibilità dell'operazione basandosi sulle informazioni raccolte.

La valutazione delle imprese (1)

• Valutazioni delle imprese tramite tre tipologie:
  • Metodi dei moltiplicatori: Confronto col valore di aziende simili.
  • Metodi patrimoniali: Valutazione dei singoli beni.
  • Metodi finanziari: Calcolo del valore del flusso di cassa futuro dell'azienda.

IPO e post-IPO

• L'operatore di private equity quota l'azienda nel mercato azionario, IPO (Initial Public Offering), successivamente post-IPO.
• Vendita delle azioni possedute; negoziazione sul trend preo post IPO.
• Analisi più complessa rispetto ad altre possibilità di uscita.

Write-off

• Possibilità di fallimento dell'operazione, dovuta ad eventi esogeni o errori di gestione.
• Perdite e svalutazione della partecipazione.
• Liquidazione della società coinvolta.

Trattativa e definizione del prezzo (1)

• Trattazione finale per la definizione del prezzo.
• Valutazione del profitto dell'operazione tramite IRR (internal rate of return).
• Confronto tra valore futuro e investimento effettuato per la ricapitalizzazione.

Trattativa e definizione del prezzo (2)

• I patti parasociali regolano i rapporti tra i soci al di fuori dello statuto.
• Possono essere stipulati in fase di costituzione o successivamente.
• Incentivazione del management verso massimizzazione del valore azionistico e performance aziendale.

Il Business Plan (1)

• Piano industriale con previsione di fatturato e ricavi per i prossimi 3-5 anni.
• Inclusione di analisi patrimoniali, attività, finanziarie e straordinarie della target.
• Presentazione di un'analisi di sensitività per comprendere lo scenario migliore e peggiore.

Il Business Plan (2)

• Vengono valutate diversi aspetti finanziari e strategici.
• Verifica di sostenibilità finanziaria, coerenza della strategia aziendale, attendibilità delle previsioni.

Le possibilità di disinvestimento (way-out)

• Trade sale: vendita della partecipazione ad un'altra impresa concorrente per accrescere l'azienda e conseguire sinergie.
• Secondary buy-out: cessione della partecipazione ad un altro intermediario finanziario.
• Seller repurchase: riacquisto della partecipazione da parte del gruppo imprenditoriale originario.
• IPO (Initial Public Offering): quotazione in borsa a vantaggio dell'impresa target.
• Write-off: Insuccesso dell'operazione, con svalutazione e liquidazione della partecipazione.

Questo quiz esplora concetti chiave della finanza aziendale e delle operazioni di private equity. Le domande coprono argomenti come l'expansion financing, il management buy-out e le strategie per il passaggio generazionale delle imprese. Metti alla prova la tua conoscenza in questo settore dinamico e complesso.