23. Financiaciones Estructuradas

Financiaciones Estructuradas

• Las financiaciones estructuradas son operaciones comerciales entre dos o más partes, consideradas profesionales.
• Su objetivo es proporcionar recursos a una empresa para el desarrollo de su actividad empresarial o un proyecto empresarial.
• Las financiaciones estructuradas no son entre particulares, ni con consumidores o usuarios, ni contratos de adhesión.
• No se aplican las normas específicas del ámbito entre particulares.

Propósito y Tipos de Financiaciones Estructuradas

• Objetivo: Establecer una estructura de financiación que se ajuste a las necesidades de las partes y al propósito y circunstancias.
• Valorar la necesidad, las pretensiones y qué se adapta mejor.
• Según número de partes:
  • Bilaterales: Un acreedor.
  • Sindicadas: Múltiples acreedores que buscan reducir la exposición.
  • Club Deal: Múltiples acreedores con relación con el deudor.
• Según nivel de compromiso:
  • Committed/Comprometida
  • Uncommitted/No comprometida
• Según propósito:
  • Corporate Finance: Financiación general de la sociedad o inversiones.
  • Acquisition Finance: Financiación de adquisiciones.
  • Project Finance: Financiación de infraestructuras (renovables), bienes inmuebles (inmuebles, aviones, barcos), comercio internacional (financiación de operaciones de comercio internacional) y exportaciones (operaciones de financiación de exportaciones).

Fases de una operación

• Engagement Letter (Carta de Compromiso): Se complementa con NDAs (Acuerdos de Confidencialidad) y Committment Letter.
• Due Diligence: Estudio de la compañía y el proyecto, y sus riesgos.
• Term Sheet: Establecimiento de los términos principales de la financiación.
• Full Documentation: Preparación de la documentación completa de la operación.
• Signing: Firma de la documentación (puede ser simultánea al Closing).
• Closing: Entrega de fondos (satisfechos los requisitos).
• Post Closing: Otros requisitos acordados entre las partes.

Term Sheet

• Acuerdo de los términos principales de la financiación.
• Partes, sus roles y la relación entre estas.
• Importe.
• Mecanismos de remuneración y comisiones de la financiación.
• Mecanismos y condiciones de devolución.
• Mecanismos de control por el financiador:
  • Obligaciones de información
  • Obligaciones de hacer
  • Obligaciones de no hacer
  • Financial Covenants (Ratio, valores mínimos de ciertos parámetros).
  • Supuestos de vencimiento anticipado
  • Supuestos de amortización anticipada
  • Garantías

Contratos LMA

• Loan Market Association (Asociación de Mercado de Préstamos).
• Asociación de entidades de crédito y grupos empresariales.
• Establecer una redacción común para contratos de financiación de alta complejidad.
• Simplificar la negociación y reducir costes.
• Estandarizar el mercado, libre acceso y actualizaciones.
• Proporcionar guías de uso.

Partes y Roles

• Parent/Padre, Borrowers/Prestatarios y Garantes.
• Arranger/Organizadores (que actúan como agentes principales o asesores).
• Lenders/Prestamistas.
• Hedge Counterparties/Contrapartes de cobertura.
• Issuing Bank/Banco emisor.
• Agent/Agente.
• Security Agent/Agente de seguridad.

Las Financiaciones (I, II, III)

• Elementos que componen la financiación.
• Posibilidad de incrementar la financiación.
• Posibilidad de hacer usos de compromisos ya cancelados.
• Que elementos componen la financiación.
• Relacionando entre Finance parties.
• Agente de los obligados (representación respecto de todos los demás obligados).

Las Financiaciones (III)

• Definir la finalidad de la financiación (Ej.: Financiación de adquisición).
• Los Borrowers están obligados a ceñirse a los usos acordados.
• Incumplimiento que conlleva el vencimiento anticipado de la financiación.

Las Financiaciones (IV)

• Hitos que conllevan la amortización anticipada.
• Amortización obligatoria y automática (parcial o total).
• Cambio de control, salida a bolsa, ilegalidad, indemnizaciones de seguros, venta de activos y barridos de caja.

Las Financiaciones (V)

• Las manifestaciones más recurrentes sobre:
• Impago de principal o intereses.
• Incumplimiento de obligaciones del contrato.
• Falsedad en las declaraciones.
• Insolvencia/procedimientos concursales.
• Inexistencia de incumplimientos.
• Cambio material adverso (Material Adverse Change).
• Falta de vigencia de documentos financieros o garantías
• Cierre/cambio de negocio, expropiación, litigios, procesos judiciales o administrativos.
• Sanciones, incumplimiento de normas en algunos casos.

Coste de la disposición

• Costes de la disposición (Intereses + Comisiones).
• Métodos de cálculo de los intereses.
• Fijar el momento de pago (capitalización o no).

Coste de la disposición (II)

• Periodo de intereses.
• Permite a los bancos financiarse en el mercado interbancario.
• Hacer pagos fuera del mercado interbancario acarrea costes de ruptura.

Coste de la disposición (III)

• Comisiones de retribución directo a los financiadores y otras Finance Parties.
• Funciones de los financiadores: -Comprometer los fondos. -Organizar la financiación. -Realizar funciones al sindicato.

Obligaciones Adicionales de Pago

• Obligaciones adicionales de pago resultado de las operaciones.
• Reglas fiscales y la necesidad de retenciones.
• Incrementos de costes resultado de participar en la operación.
• Otros tipos de indemnizaciones.

Garantía

• Los Garantes pueden otorgar. -Garantías reales (prendas, hipotecas, etc.) -Garantías personales. -Garantía personal de todos los designados como Garantes, incluso por todos los importes debidos.

Limitaciones

• Se suelen incluir limitaciones a las garantías por cuestiones regulatorias, como la prohibición de asistencia financiera, otras regulaciones.

Manifestaciones, Compromisos y Supuestos de Incumplimiento

• Manifestaciones (declaraciones de la compañía y garantes).
• Compromisos (mecanismos de control sobre la financiación, ajustes, deben ajustarse a la transacción concreta, resultados de la Due Diligence y preocupaciones concretas de financiadores).
• Obligaciones financieras.
• Obligaciones generales (cumplimiento de leyes, autorizaciones, pari passu entre acreedores, etc).

Anexos

• Documentos normalmente incluidos en los Anexos:
• Listados de condiciones para la entrada en vigor y condiciones para disposición.
• Condiciones para mantener el contrato en vigor (si quedaban cuestiones por cerrar).
• Condiciones para la entrada de nuevas partes.
• Modelos (cálculo ratios financieros, avales, cesión o transferencias de partes financieras, reglas generales de redacción de garantías reales, etc).

Preguntas

• Sección de preguntas para los participantes.

Ley aplicable y ejecución

• Sección que regula la ley aplicable al contrato y su interpretación.
• Los tribunales competentes.
• La necesidad de procuradores, Service de process y privilegios para las Finance parties.

Cambios en las Partes

• Cesiones por acreedores.
• Cesiones por obligados.
• Cambios en los obligados o acreedores (asignaciones, transferencias y otros).

Las Partes de la financiación y administración

• Rol del agente, arrangers, banco emisor y otros. -Conductas del negocio entre partes. -Compartimiento entre partes financiadoras. -Cálculos y certificados. -Medidas y acuerdos. -Comunicados. -Información confidencial, ajustes, y documentos entre otras partes.

Este cuestionario explora diversos aspectos de las financiaciones estructuradas, incluyendo su uso en la compra de bienes inmuebles, comercio internacional y proyectos de infraestructura renovable. Responde preguntas sobre la documentación, objetivos y características de estas financiaciones. Es ideal para quienes buscan comprender mejor el financiamiento moderno y sus implicaciones.