Économie - Taux de Change Effectifs de l'EUR

Finance Internationale: Parité de Pouvoir d'Achat et Taux de Change Réel

• La présentation traite de la Finance Internationale, plus précisément de la Parité de Pouvoir d'Achat (PPP) et des Taux de Change Réels.
• Elle couvre les concepts fondamentaux, les hypothèses, les conditions d'équilibre, l'arbitrage de marchandises et des exemples concrets.
• Les concepts clés introduits incluent la Parité d'Intérêt Couverte (CIP), la Parité d'Intérêt Non-Couverte (UIP), la Loi du Prix Unique, et la détermination du taux de change.

Bref Résumé

• Parité d'Intérêt Couverte (CIP): La prime forward est égale au différentiel de taux d'intérêt. Deux investissements avec le même risque doivent avoir le même rendement. Ce principe est imposé par l'arbitrage entre les taux de change spot et forward, et les taux d'intérêt du marché monétaire.

• Parité d'Intérêt Non-Couverte (UIP): Le rendement espéré du taux de change est compensé par le différentiel de taux d'intérêt. Les devises à taux d'intérêt élevé devraient se déprécier à l'avenir, en raison de la spéculation entre les taux de change spot actuels et futurs, et les taux d'intérêt du marché monétaire.

Cette Semaine: Une Brève Introduction

• Parité de Pouvoir d'Achat (PPP): Un modèle simple de détermination du taux de change. Une relation existe entre les taux de change et les prix des biens et services dans différents pays. Le même paquet de biens et services doit avoir le même prix partout dans le monde.
• PPP fournit une base de référence pour prévoir les taux de change futurs, prévoir les flux de trésorerie, décider de la localisation internationale des usines de fabrication, évaluer le coût de la vie dans différents pays.

Loi du Prix Unique

• Hypothèses: Biens et services homogènes (substituts parfaits) et échangeables. Absence de coûts de transaction (taxes, frais d'expédition) et d'obstacles au commerce (embargo). L'arbitrage de marchandises est une force sous-jacente.

• Condition d'Équilibre: Le prix domestique d'un bien homogène (Pt,i) est égal au prix étranger exprimé en monnaie nationale (StPt,i).

Arbitrage de Marchandise

• Exemple: Un consommateur européen souhaite acheter un iPod. Il compare les prix sur Amazon US et Amazon UK pour déterminer un potentiel arbitrage.

Sociétés Doublement Cotées (SDC)

• Structure: Deux sociétés opèrent comme une seule, mais avec des identités juridiques et des cotations boursières séparées. Elles partagent les mêmes flux de trésorerie.
• Exemple: Royal Dutch/Shell, fusionnée en 1907.

Log-Déviations de la Parité: Royal Dutch/Shell

• Description d'un graphique.

Parité de Pouvoir d'Achat

• Déinition : La parité de pouvoir d'achat (PPP) est la loi du prix unique appliquée à tous les biens échangés et services.
• Formule: Pt = StP*t
• Niveau de prix : Le niveau de prix est la moyenne pondérée des prix nominaux des biens et services consommés dans l'économie. Les poids reflètent la proportion de chaque bien dans la consommation.

PIB par habitant: Prix Actuel vs. PPP

• Tableau comparant le PIB par habitant des différents pays, en dollars américains (taux de change courant et PPP).

Qui Contribue le Plus à la Croissance Mondiale?

• Graphiques comparant les contributions des pays à la croissance mondiale (2006) selon les taux de change courants et selon la parité de pouvoir d'achat (PPP).

Niveau de Prix

• Définition du niveau de prix.
• Rôle des poids.
• Impact de l'augmentation/baisse du niveau de prix sur l'économie.

Niveau de Prix (Exemple)

• Changements de prix (sel et gaz) et analyse de l'impact (pondéré vs non-pondéré).

Parité de Pouvoir d'Achat

• Deux versions: Absolue (taux de change nominal en équilibre égal au rapport des niveaux de prix) et Relative (variation du taux de change nominal égale au différentiel d'inflation).

Parité de Pouvoir d'Achat

• Taux de change nominal : Le taux de change nominal devrait être égal au ratio de niveau de prix.
• Si le prix domestique augmente par rapport au prix étranger le taux de change augmente.
• Si le prix domestique diminue par rapport au prix étranger le taux de change diminue.

Parité de Pouvoir d'Achat (Exemples)

• Calcul d'une surévaluation/sous-évaluation d'une devise par rapport au USD.

Parité de Pouvoir d'Achat (Autres Aspects)

• Analyse sur la surévaluation/sous-évaluation d'une devise par rapport à une autre devise.
• Présentation de l'impact sur le taux de change réel.

Taux de Change Réel

• Définition : Le taux de change réel (TCR) est le prix des biens étrangers par rapport aux prix nationaux, ajusté des niveaux de prix relatifs.
• Condition pour la compétitivité : Qt = 1 indique une compétitivité inchangée; Qt < 1 amélioration de la compétitivité; Qt > 1 détérioration de la compétitivité.
• Importance de la PPP : pour évaluer la compétitivité internationale.

Taux de Change Réel (aspects)

• Détermination de la compétitivité internationale basé sur le TCR.
• Importance de la PPP : pour évaluer la compétitivité internationale.

Taux de Change Réel (calcul)

• Formulation mathématique du calcul du taux de change réel.

Approximations Log

• Formules logiques représentant la parité de pouvoir d'achat absolue et relative, et le taux de change réel.

Indice de Prix

• Les gouvernements utilisent des indices de prix plutôt que des niveaux de prix pour comparer.
• Formules pour calculer un indice (It).
• Méthodes d'indices comme CPI et WPI.

Calculer le Taux PPP Spot

• Méthode de calcul du taux PPP Spot, données et hypothèse.

Calculer le Taux de Change Réel

• Méthode de calcul du taux de change réel.

Calculer le Taux de Change Réel (calcul naïf)

• Exemple concret utilisant des données historiques (années 1970).

Computing the Real Exchange Rate

• Calcul du taux de change réel basé sur l'hypothèse que le PPP est vérifié à la date 1.

Le Big Mac Index

• Le Business/produit Big Mac index est une méthode non conventionnelle pour mesurer le PPP.
• Le big mac est un panier de marchandise.
• Le taux de change big mac spot.
• Le taux de change réel big mac.

Le Big Mac Index (Valeurs Clés)

• Analyse des pays avec les valeurs les plus faibles et les plus élevées du Big Mac index.

Le Big Mac Index (Lacunes)

• Points faibles de l'indice big mac.

Taux de Change Effectif

• Importance face aux concurrents.
• Mesure la compétitivité multilatérale.
• Distinction entre le taux de change effectif nominal (NEER) et réel (REER).

Taux de Change Effectif (Calcul)

• Méthode de calcul du taux de change effectif.

Taux de Change Effectif (Poids de la BCE)

• Graphiques représentant les poids utilisés dans le calcul du taux de change effectif pour l'euro (EUR).

Taux de Change Effectif (aspects)

• Explication des concepts du taux de change effectif nominal et réel, avec leur application.

Performance d'un test

• Erreurs de type I et II.
• La puissance d'un test statistique.

Preuves Empiriques

• Les analyses et les tests empiriques sur la validité de la parité de pouvoir d'achat (PPP).
• Exemple incluant les analyses de long et court terme du taux de change réel.

Première Énigme du PPP

• Points faibles de la PPP en termes de recherche empirique.

Seconde Énigme du PPP

• Conciliation volatilité à court terme du taux de change réel et lent retour à la moyenne.

Demi-vie et Taux de Change Réel

• Calcul de la demi-vie du taux de change réel, prenant en considération un processus stationnaire AR(1).

Demi-vie et Taux de Change Réel (aspects)

• Estimations de demi-vie dans différents pays basées sur diverses données.

Preuves de Long Terme

• Résultats d'études empiriques traitant du taux de change réel dollar-sterling pendant une longue période.

Hypothèse de Balassa-Samuelson

• Explication de cette hypothèse en termes d’augmentation de productivité dans un certain secteur économique.

PPP et Taux d'Intérêt: Hypothèse de Fisher

• Relation entre l'inflation anticipée et les taux d'intérêt nominaux et réels.

PPP et UIP: Quelle Implication?

• Combinaison des hypothèses UIP et PPP et conséquences.

Stratégie Valeur (Value)

• Les stratégies de prises de positions sur les marchés financiers et la mise en oeuvre en utilisant des devises (telles que les devises de certains pays à forte inflation).

Value (aspects)

• Les étapes pour appliquer une stratégie en valorisation.

Value (aspects de performance)

• Richesse accumulée des deux stratégies de gestion de portefeuille utilisées.

Concepts Clés

• Résumé des concepts importants discutés dans la présentation.

Référence

• Informations sur les sources de référence des recherches.