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Questions and Answers
Qual è la condizione affinché un'impresa continui a produrre anche in perdita?
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Che cosa rappresentano le obbligazioni 'ibride' previste dal Decreto Sviluppo?
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Qual è la durata massima prevista per gli obbligazioni o Mini Bond secondo il Decreto Sviluppo?
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Qual è la conseguenza di una diminuzione dei profitti nel mercato?
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Cosa determina l'ingresso di nuove imprese in un mercato?
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Qual è la principale caratteristica della curva di offerta di lungo periodo?
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Qual è un obbligo riguardante il bilancio dell'impresa emittente?
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Qual è uno dei requisiti per l'emissione di obbligazioni secondo il Decreto Sviluppo?
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Qual è l'effetto di un aumento della domanda nel breve periodo?
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Quale affermazione descrive meglio la relazione tra il prezzo di mercato e la quantità fornita nel breve periodo?
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Cosa accade all'equilibrio di mercato di lungo periodo?
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Cosa implica la curva di offerta dell'industria rispetto al prezzo di pareggio?
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Qual è la caratteristica principale del collocamento e circolazione dei titoli?
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Cosa spinge le aziende a segnalare brevetti invece di produrre prodotti di qualità?
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Quale situazione è descritta come un esempio di 'mercato dei limoni'?
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Cosa pensano gli acquirenti delle auto usate a causa delle asimmetrie informative?
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Quale affermazione descrive meglio il concetto di azzardo morale nel contesto del mercato?
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Perché i venditori di auto usate potrebbero essere avvantaggiati?
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Come è influenzato il prezzo offerto dagli acquirenti nel mercato delle auto usate?
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Qual è una conseguenza delle asimmetrie informative nel mercato?
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Cosa si intende per 'selezione avversa' nel contesto di un mercato?
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Qual è l'impatto della concentrazione del mercato sull'innovazione?
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Qual è uno degli elementi fondamentali per la finanza nell'innovazione?
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Quale caratteristica distingue i sistemi finanziari basati sul Mercato?
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Cosa si intende per 'selezione finanziaria'?
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Qual è un esempio di incentivo perverso nel finanziamento?
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Quale di queste affermazioni è vera riguardo al finanziamento a lungo termine?
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Quale schema caratterizza un sistema finanziario basato sul Credito?
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Qual è il dilemma maggiore che affronta il sistema finanziario?
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Qual è la quota minima dei titoli che lo sponsor deve mantenere per le emissioni fino a 5 milioni di euro?
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Quale delle seguenti affermazioni riguardo alla nomina dello sponsor è corretta?
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Quale delle seguenti agevolazioni fiscali è prevista per l'emittente?
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Qual è l'obiettivo principale delle agevolazioni fiscali sui mini-bond?
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Qual è la prima fase del processo di emissione?
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Study Notes
Curva di Offerta dell'Industria
- Le imprese scelgono di produrre anche in perdita se possono coprire i costi variabili e una parte dei costi fissi.
- Il prezzo di arresto è il costo variabile medio minimo.
- Se il prezzo è maggiore del prezzo di pareggio e maggiore del costo totale medio minimo, le imprese sono profittevoli.
- Questo profitto attira nuovi entranti in un mercato sostenibile dove la struttura dei costi può essere ammortizzata e nuove imprese possono ottenere profitti.
Curva di Offerta di Breve Periodo
- La curva di offerta del settore mostra la relazione tra il prezzo di un bene e la produzione totale del settore.
- La curva di offerta di breve periodo mostra la quantità offerta da un settore in base al prezzo di mercato dato un numero fisso di produttori.
- L'equilibrio di mercato di breve periodo si ha quando la quantità offerta è uguale alla quantità domandata, con il numero di produttori fisso.
Equilibrio di Mercato di Lungo Periodo
- Le nuove imprese entrano finché c'è un profitto economico (P > min ATC).
- Un mercato è in equilibrio di lungo periodo quando la quantità offerta è uguale alla quantità domandata, dopo che il tempo necessario per l'ingresso e l'uscita dal settore è trascorso.
Aumento della Domanda nel Breve e Lungo Periodo
- Un aumento della domanda aumenta la produzione e i profitti nel breve periodo.
- La possibilità di guadagni positivi attira nuovi entranti, ampliando l'offerta.
- La competizione porta a una diminuzione dei prezzi fino a quando i profitti non si riducono al minimo.
Confronto tra le Curve di Offerta nel Breve e Lungo Periodo
- La curva di offerta di lungo periodo è più piatta di quella di breve periodo.
- I prezzi più alti attirano più operatori nel lungo periodo, aumentando la produzione del settore e riducendo il prezzo.
Legami tra Finanza e Innovazione
- L'innovazione riguarda processi di apprendimento e scoperta di nuovi prodotti, metodi di produzione e forme di organizzazione economica.
- La concentrazione di mercato alta (verso l'oligopolio) scoraggia gli sforzi di ricerca a causa delle barriere all'entrata.
- Alcune industrie necessitano di grandi investimenti iniziali.
- I mercati finanziari e le istituzioni finanziarie diventano fondamentali per l'allocazione di risorse.
- Il legame tra finanza e innovazione è complesso, con ruoli variabili a seconda delle dimensioni e del ciclo di vita dell'impresa.
Finanziamento della Crescita Aziendale e Industriale
- Sistemi finanziari basati sul Credito (Europa Continentale): Prestiti a lungo termine, proprietà multigenerazionale, legami finanziari/cliente istituzionalizzati, innovazione per apprendimento.
- Sistemi finanziari basati sul Mercato (USA, UK): Mercati azionari, trattenute sui profitti, trading, legami impersonali, innovazione per selezione (competizione).
- Il metodo di finanziamento influenza le dinamiche di produzione e investimento.
Selezione Finanziaria
- Gli agenti finanziari (banche) valutano parzialmente la qualità dei progetti da finanziare.
- Il sistema finanziario è efficiente nel favorire i buoni progetti e punire le cattive performance aziendali.
- Esiste un dilemma tra l'utilizzo di informazioni e risorse attuali e l'investimento in opportunità inesplorate.
Dilemma tra Finanziamento di Breve e Lungo Periodo
- I brevetti (richiesti o garantiti) possono suggerire buone prospettive di crescita di breve periodo.
- Le richieste di brevetto possono attirare l'attenzione degli investitori in cerca di alti rendimenti, spingendoli verso strategie di investimento rischiose.
- Le aziende potrebbero essere incentivate a "segnalare" prodotti di qualità piuttosto che "produrli".
- I brevetti vengono spesso utilizzati come garanzia di profitti futuri per finanziare altri investimenti.
- Esiste il rischio di un incentivo perverso: ottenere molti brevetti o richieste per aumentare il valore delle garanzie e ottenere più investimenti.
Asimmetrie Informative: Il Mercato dei Limoni
- I mercati concorrenziali presuppongono che tutti gli agenti abbiano informazioni complete.
- In realtà, l'informazione privata genera asimmetrie informative.
- Chi vanta informazioni privilegiate può agire in modo opportunistico.
- Nel mercato dei limoni, i venditori hanno più informazioni sui prodotti rispetto agli acquirenti.
- Gli acquirenti sono incerti sulla qualità dei prodotti e potrebbero offrire prezzi più bassi per mitigare il rischio di acquistare un "limone".
- La cattiva reputazione dei prodotti usati si auto-alimenta.
Obbligazioni e Mini Bond
- Le obbligazioni sono titoli di credito che possono essere emessi da imprese non quotate per finanziare la crescita.
- Possono essere nominative o al portatore, per una somma non superiore al doppio del capitale sociale.
- Esistono obbligazioni ibride con clausole di partecipazione agli utili e di subordinazione.
Requisiti di Emissione (art. 32 Decreto Sviluppo)
- Le emissioni devono essere assistite da uno sponsor (banca, impresa di investimento, intermediario finanziario).
- L'ultimo bilancio dell'emittente deve essere soggetto a revisione contabile.
- La circolazione dei titoli è vincolata, con collocamento esclusivamente presso investitori qualificati.
Il Ruolo dello Sponsor
- Lo sponsor deve mantenere nel proprio portafoglio una quota dei titoli emessi (minimo 5%, con aumenti per valori superiori a 5 e 10 milioni €).
- Deve classificare la categoria di rischio dell'emittente.
- La nomina dello sponsor è opzionale per le imprese non piccole o medie.
Regime Fiscale
- Deducibilità degli interessi passivi per gli emittenti.
- Eliminazione della ritenuta d'acconto per i sottoscrittori.
- Deducibilità dei costi inerenti all'emissione.
- Agevolazioni per le clausole di subordinazione e partecipazione.
- agevolazioni in tema di garanzie.
- agevolazioni per la creazione di un mercato di riferimento per i mini bond.
- L'obiettivo è quello di facilitare l'investimento da parte di assicurazioni e fondi pensione nei mini bond cartolarizzati per aumentare la liquidità.
Processo di Emissione
- Quattro fasi:
- Preparatoria: Requisiti legali come la sede legale in Italia e la società di capitali (escluse le micro imprese).
- Valutazione: Analisi dell'emittente, del progetto e del mercato per valutare la fattibilità dell'emissione.
- Collocamento: Distribuzione e vendita dei titoli agli investitori.
- Gestione post-emissione: monitoraggio e rendicontazione per assicurare che l'emittente rispetti gli impegni presi.
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