Auswirkungen des Ersten Weltkriegs auf Europa

Vorlesung 10: Inflation, Geldpolitik und Hyperinflation

Überblick

• Die Vorlesung behandelt Inflation, Geldpolitik und die deutsche Hyperinflation.
• Geplant sind eine Einführung, die Auseinandersetzung mit Inflation und Geldpolitik sowie die Betrachtung der deutschen Hyperinflation mit dem Cagan-Modell.

Einführung

• Die Inflationsrate im Euroraum wurde von 2000 bis 2024 betrachtet.
• Der Euroraum Leitzins wurde ebenfalls von 2000 bis 2024 betrachtet.
• Die Inflationsdaten stammen von der EZB (2025).
• Die Leitzinsdaten stammen vom ECB Data Portal (10. Januar 2025).
• Die Deutsche Verbraucherpreise und Zinssätze der EZB und Fed wurden analysiert.
• Es wird auf aktuelle Preisentwicklungen verwiesen: https://www.ecb.europa.eu/stats/macroeconomic
• and sectoral/hicp/html/index.en.html, https://www.ecb.europa.eu/press/press
• conference/visual-mps/2024/html/mopo_statement_explained_december.en.html,
• und https://www.ecb.europa.eu/pub/economic-
• bulletin/focus/2022/html/ecb.ebbox202204_01~68ef3c3dc6.en.html.

Real und Nominal

• Die letzte Vorlesung behandelte ein 2-Periodenmodell mit Konsumentscheidungen.
• Der Unterschied zwischen nominalem und realem Zins wurde vernachlässigt bzw. es wurde angenommen, dass die Inflationsrate null ist.
• Es gilt die Fisher-Gleichung: Realer Zins (%) = Nominaler Zins (%) – Inflationsrate (%).
• Konsum-, Spar- und Investitionsentscheidungen werden vom realen Zins bestimmt.
• Wenn die Inflation steigt, sinkt Julias Realzins und sie möchte heute mehr konsumieren.
• Wenn die Inflation steigt, sinkt Marcos Realzins und er wird weniger sparen und heute mehr konsumieren.

Konjunkturschwankungen

• Die Ursachen und Auswirkungen der Inflation werden diskutiert.
• Es wird thematisiert, wie Zentralbanken Geldpolitik nutzen können, um auf Schocks in der Wirtschaft zu reagieren.
• Die Bedeutung von Erwartungen und wie Zentralbanken diese steuern können, wird besprochen.
• Deutschlands Erfahrung mit der Hyperinflation von 1921-23 wird behandelt.

Die Quantitätsgleichung

• In einer Geldwirtschaft gilt immer die Quantitätsgleichung: M * V = P * T.
• M steht für die Geldmenge im Umlauf, V für die Umlaufgeschwindigkeit, P für das Preisniveau und T für die Transaktionen in einer Periode.
• Identität: Als empirische Beziehung kaum falsifizierbar, weil V und T schwer messbar sind
• Quantitätstheorie: Bestandteil des Monetarismus nach M. Friedman.
  • Annahmen: V ist konstant, T entspricht Y (BIP), M hat langfristig keinen Effekt auf Y.
  • Hypothese: Die von der Zentralbank steuerbare Geldmenge M bestimmt langfristig das Preisniveau.
  • Die Quantitätstheorie ist im Prinzip falsifizierbar.
• Quantitätsgleichung als Benchmark
  • Evidenz, dass Geldmenge langfristig "neutral" ist, also M nur auf P wirkt, nicht auf Y.
  • Hinweis: Auch V kann eine Rolle spielen.
• Kurzfristig hat die Geldmenge M jedoch Wirkungen auf Y, Geldpolitik beeinflusst Konsum (C), Investitionen (I) und Außenhandel (NX).

Inflation und Phillipskurve

• Inflation ist der Anstieg des allgemeinen Preisniveaus, z. B. 3 %.
• Null-Inflation ist ein konstantes Preisniveau von Jahr zu Jahr.
• Deflation ist das Sinken des allgemeinen Preisniveaus, z. B. -3 %.
• Disinflation ist das Sinken der Inflationsrate, z. B. von 3 % auf 2 %.
• Reale Zinsrate = nominale Zinsrate – Inflationsrate (Fisher-Gleichung).

Makroökonomische Aspekte

• Die Angebotsseite wird durch das Arbeitsmarktmodell repräsentiert, wobei Löhne und Preise mittelfristig variieren, Kapitalstock und Technologie jedoch fix sind.
• Die Nachfrageseite wird durch ein kurzfristiges Multiplikatormodell mit fixen Löhnen und Preisen dargestellt.
• Die Produktionsfunktion verknüpft Beschäftigung (N) mit Output (Y).
• Autonomer Konsum ist ein fixer Betrag, der auch ohne Einkommen ausgegeben wird und von Erwartungen geprägt ist.
• Einkommensabhängiger Konsum wird durch die marginale Konsumneigung bestimmt.
• Aggregierte Nachfrage (AD) ohne Staat (G) und Außenwirtschaft (NX) ist die Summe aus Konsumfunktion (C) und Investitionen (I).
• Im Gütermarktgleichgewicht entspricht der Output (Y) der aggregierten Nachfrage (AD).

Ursachen und Folgen von Inflation

• Ursachen von Inflation: Arbeitsmarkt und Preissetzung
• In der Lohnsetzung wird der Lohn einmal im Jahr durch das Human Resource Department festgelegt
• Die Preissetzung erfolgt nach der Lohnsetzung.
• Der Reallohn ist dann w_r=w_n/P
• Je mehr Leute Arbeit haben, desto mehr muss das HR Department zahlen um Arbeiter einzustellen
• Je höher die Löhne, desto niedriger die Gewinne
• Unternehmen werden versuchen Preise zu erhöhen.
• Verhandlungslücke ist der Unterschied zwischen dem Reallohn, der nötig ist, damit die Arbeiter arbeiten gehen, und dem Reallohn, der für Unternehmen bei gegebenem Wettbewerbsniveau gewinnmaximierend ist.
• Inflation ist die prozentuale Verhandlungslücke.
• Die Phillipskurve beschreibt den negativen Zusammenhang zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit.
• Die Phillipskurve ist eine Analyse zu Inflation und Arbeitslosigkeit in Großbritannien (1861-1913).
• Ursachen von Inflation: Arbeitsmarkt und Preissetzung und Aggregierte Nachfrage und Inflation
• Während eines Aufschwungs gibt es höhere aggregierte Nachfrage, weniger Arbeitslosigkeit und positive Verhandlungslücke: Inflation.
• Während einer Rezession gibt es weniger aggregierte Nachfrage, negative Verhandlungslücke: Deflation.
• Inflation kann auch durch einen Anstieg der Verhandlungsmacht entstehen, entweder von Unternehmen gegenüber Konsumenten (z.B. durch Protektionismus) oder von Arbeitnehmern gegenüber Unternehmen (z.B. durch stärkere Gewerkschaften).
• Inflation II: Kapazitätsbeschränkungen
  • Ein Zusammenhang von Inflation und Arbeitslosigkeit besteht auch aufgrund von Kapazitätsbeschränkungen.
  • Unternehmen reagieren Kapazitätsauslastung mit einer Erhöhung ihrer Investitionen.
  • Aber: Kurzfristig unterliegen Unternehmen Kapazitätsbeschränkungen (nicht in der Lage die Überschuss- nachfrage zu bedienen) also erhöhen sie die Preise.
    • Es kommt zu einer Lohn-Preis- Spirale wenn andere Unternehmen auf gleiche Weise reagieren.
• Die Rolle von Erwartungen
  • Erwartungen über zukünftige Preise können dazu führen, dass sich die Phillipskurve verschiebt.
  • Inflation = die Inflation = Verhandlungslücke + erwartete Inflation
  • Die Inflationsstabilisierende Arbeitslosenrate ist die Arbeitslosenrate, welche Inflation konstant hält.

Inflation, aggregierte Nachfrage und Politik

• Indifferenzkurven zeigen den präferierten Tradeoff von Politikentscheidern zwischen Inflation und Arbeitslosigkeit (MRS).
• Die Phillipskurve bestimmt die erreichbaren Kombinationen von Inflation und Arbeitslosigkeit (MRT).
• Die optimale Inflationsrate da, wo MRS = MRT.
• Phillipskurve im Zeitverlauf
  • Die Phillipskurve nicht stabil ist. Philippskurve verschiebt sich über die Zeit.
  • Sehr geringe Arbeitslosigkeit kann einer Lohn Preisspirale nach oben führen: Erwartungen!
• Angebotschocks
  • Angebotsschock = unerwartete Veränderung auf der Angebotsseite in des Wirtschaft; z.B. Energiepreisschock.
  • Angebotsschocks beeinflussen die Gewinnkurve, welche die Inflation beeinflusst und über Erwartungen zu weiter steigender Inflation führen kann.
  • Die Erhöhung der Inflationserwartungen soll aufhalten werden.

Geldpolitik

• Geldpolitik kann dazu genutzt werden, die Wirtschaft zu stabilisieren.
• ZB können in einer Rezession sinkende reale Zinsraten die aggregierte Nachfrage (durch Stimulation des Konsums, der Investitionen und der Nettoexporte) zurück zu ihrem Startpunkt verschieben.

Transmissionsmechanismen/Kanäle

• Die Zentralbank kontrolliert den Leitzinssatz, was wiederum die Marktzinssätze beeinflusst.
• Marktzinssätze beeinflussen die Banken für Kredite verlangen.
• Der Wert von finanziellen Vermögenswerten, Gewinnerwartungen/Vertrauen, und den Wechselkurs.

Geldpolitik im Detail

• Transmission I: Marktzinsen -Die Zentralbank legt den Leitzins fest, zu dem sich Privatbanken Basisgeld bei der Zentralbanken leihen können. -Die höhe des Leitzinses beeinflusst den Marktzins, den die Banken privaten Haushalten anbieten.
• Transmission II: Vermögenspreise -Zinsen haben starke effekte auf Vermögengspreise (z.B Immobilien). -Vermögenspreise wirken sich auf Konsumverhalten aus (wenn mein Vermögen steigt, kann ich mehr konsumieren).
• Transmission III: Erwartungen/Vertrauen -Wenn eine zentralbank konsistente Geldpolitik macht, kann dies die Erwartgngen von Firmen und Individuuen stabilisieren. -Wenn niemand in die Politik der Zentralbank hat, dann hat eine solche Anündigung kaum Effekt.
• Transmission IV: Wechselkurskanal -Wechselkurs = Anzahl der Einheitem der heimischen Währung,die für eine Eineheit ausländische Währung getuscht werden können. -Zinssätze beeiflussen die Nchfrage für die Hemische Währung im Devisenmarkt und Wiken Sonit auf den Wechselkurs (Aufwertung/Abwertung). -Der Wechselkurs beeinflusst die relative Nachfrage für Inlandserzeugnisse und wirkt sich so auf Nettoexporte aus. -Besonders wichtig für kleine offene Volkswirtschaften (Weniger US).
• Beispiel Geld- und Fiskalpolitik nach US Tech-Bubble Geldpolitik: Beschränkungen
• Zero lower bound: der geringste nominale Zinssatz, der von der Nentralbank gesetzt verden kann ist Null (sonst ist Bargeldhaltung strikt besser).
• Länder, die in einer wärungsunion sind, betreieben keine natioinale geldpolitik z.b die Mitglieder der Eurozone (vorteile und nachteile).
• Inflationssteuerung = Geldpolitik-
• Regime, indem diue Zentralbank ihre Poltikinstumente dazu nutzt, die Wirtschaft nahe an einem Imflationsziel zu halten.

Hyperinflation

• Hyperinflation = Extreme Inflation.
• Gibt es bis heute vor allem in Ländern, in denen die Zentralbanken nicht unabhängg sinnd.
• Das deutsche beispiel ist interessant, weil: -hochentwickelte Volkswirtschaft
• Inflationsangst. Deutschlands Hyperinflation -Historischer Kontaxt -Beschreibenng der Hyperinflation -Erklärungsansätze -Folgen
• Erster Weltkrieg als Zeitenwende
• "Industrialisierung"des Krieges mit nie gesehenen Zerstörungen und Verlusten
• Nacholende Demoktatisierung
• Neue fOrmen staatlicher intervention
• Küstung und Staatsfinanzen.
• Es gab eine Strukturproblem der Swischenkriegszeit: -Millionen von Menschen starben durch Krieg. -Rigiditäten erschweren Anpassung an schocks(Neue politsche Riolle der Arbeiterschaft- erschwerte Lohananpassungen nach unten).

Quantitätstheorie

• Dagenen argmentiren due quantitätstheoretiker, dass die Ursuache nict im Ausland selbst lag.

• Quantitätstheorie und Erwartungen -Cagan(1956): Hyperinflation ist nicht durch Verränderung der Geldmene zurückuführen sind.

  Pt =
  ß1Pt-1
  +
  ß2mt
  +
  

  ß3mt-1 -Wenn ß11, dannn kann die Iflation sich über Erwwartnungeb sebst verstärken sogar denn sich die Geldmenge steiblisieren

• Ursachen der Hyperinflation -Wärungsreform und Neuverhandlung der Reparationen Erde(Deves-Plan) führen zur plötzlicher Stabilisierung der Preise -Ohne Reparationen hätte Deutschland 922/23 Kein Haushalstdefizit aufwiesen.

Zusammenfassung: Geldpolitik/ Inflation und Hyperinflation

• Inflation veräandert dos Kalkül von Wirtschaftlicher Akteuren
• Erwartungen sich wichtig
• Sicherheit über erwwartetet Inflation extre wichtg für das funktionieren der Volkswirtschaft
• U.a nächste Folge.

Der Erste Weltkrieg hatte verheerende wirtschaftliche Folgen für Europa. Im Gegensatz dazu profitierten die Vereinigten Staaten und Japan von dem Krieg, da sie ihre Industrien ausbauten und neue Märkte erschlossen. Europa verlor seine wirtschaftliche Vormachtstellung.