CHap 4 imf mixte Allocation de portefeuille et performance des fonds

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Questions and Answers

Que signifie une action au-dessus de la SML ?

Rentabilité insuffisante par rapport au risque

Rentabilité excédant le risque (correct)

Bêta négatif

Signal de vente

Le ratio de Sharpe mesure la performance excédentaire par unité de risque systématique.

False

Qu'est-ce que l'alpha d'une action ?

Différence entre le rendement observé et le rendement prévu par le CAPM.

L'allocation ______ consiste à réallouer le portefeuille en fonction du niveau de la prime de risque du marché.

tactique Signup and view all the answers

Associez les termes suivants à leur définition correspondante :

Ratio de Treynor = Mesure de performance par unité de risque systématique Ratio de Sharpe = Mesure de performance par unité de risque total Alpha de Jensen = Différence entre rendement réalisé et rendement attendu SML = Ligne de marché de sécurité Signup and view all the answers

Quand privilégier des actions à bêta élevé ?

Lorsque la prime de risque du marché est forte Signup and view all the answers

La CML relie les rendements des actifs individuels à leur bêta.

False Signup and view all the answers

Quels modèles étendent l'alpha de Jensen ?

Les modèles multifactoriels comme Fama-French ou Carhart. Signup and view all the answers

Quelle proposition de Modigliani et Miller indique que la valeur d'une entreprise est indépendante de sa structure de capital ?

Proposition 1 Signup and view all the answers

Un projet au-dessus de la SML a un alpha négatif.

False Signup and view all the answers

Qu'est-ce que le WACC ?

Le coût moyen pondéré du capital Signup and view all the answers

Les fonds actifs supportent des coûts élevés qui réduisent leurs rendements, ce qui explique pourquoi l'investissement __________ souvent les fonds actifs.

passif surperforme Signup and view all the answers

Associez chaque concept avec sa définition :

Bêta des actifs économiques = Impact de l'endettement sur le bêta Endettement = Augmente le coût de la dette Alpha positif = Indique un projet rentable Coût d'agence = Coût non pris en compte par Modigliani et Miller Signup and view all the answers

Quel facteur peut biaiser les résultats des performances des fonds ?

Le biais du survécu Signup and view all the answers

Le coût du capital est dépendant de la structure de capital dans un marché parfait.

False Signup and view all the answers

Pourquoi les actionnaires exigent-ils un rendement plus élevé pour les entreprises endettées ?

Pour compenser le risque supplémentaire lié à l'endettement. Signup and view all the answers

Le coût des fonds propres augmente avec le __________ financière.

levier Signup and view all the answers

Quelle hypothèse clé limite les propositions de Modigliani et Miller ?

La présence de frictions Signup and view all the answers

Study Notes

Allocation de portefeuille

Stock picking (CAPM): Acheter des actions avec un alpha positif (sous-évaluées) et vendre celles avec un alpha négatif (surévaluées).
Action au-dessus de la SML: Rentabilité excédant le risque, signal d'achat.
Action en dessous de la SML: Rentabilité insuffisante par rapport au risque, signal de vente.
Calcul de l'alpha: Différence entre le rendement observé et le rendement prévu par le CAPM.
Allocation tactique: Réallocation du portefeuille selon la prime de risque du marché.
Actions à bêta élevé: Privilégiées lorsque la prime de risque du marché est élevée.
Actions à bêta faible: Privilégiées lorsque la prime de risque du marché est faible.
Différence SML/CML: La SML relie les rendements des actifs individuels à leur bêta, la CML relie les portefeuilles diversifiés au risque total.

Mesure de performance des gérants de fonds

Mesures de performance ajustées au risque: Comparer la rentabilité d'un fonds à un benchmark en tenant compte du risque.
Ratio de Treynor: Performance excédentaire par unité de risque systématique, utilisé pour les fonds bien diversifiés.
Ratio de Sharpe: Performance excédentaire par unité de risque total.
Différence Treynor/Sharpe: Treynor utilise le risque systématique, Sharpe le risque total.
Alpha de Jensen: Différence entre le rendement réalisé et celui attendu selon le CAPM.
Modèles étendant l'alpha de Jensen: Modèles multifactoriels (Fama-French, Carhart).
Limites des mesures classiques: Dépendance à un modèle spécifique, hypothèse de marché efficient, ignorance de la composition réelle du portefeuille.
Persistance de la performance: Étude de la corrélation entre les rendements passés et futurs des fonds.
Fama-French (2010): Peu de fonds actifs surperforment après coûts, stratégie passive plus intéressante.
Investissement actif comme jeu à somme négative: Coûts qui absorbent les bénéfices potentiels.
Biais des résultats: Biais du survivant.

Coût du capital et décision d’investissement

Proposition 1 Modigliani-Miller: Valeur d'une entreprise indépendante de sa structure de capital (en l'absence de frictions).
Proposition 2 Modigliani-Miller: Coût des fonds propres augmente avec le levier financier.
Calcul du bêta des fonds propres endettés: (\beta_L = \frac{\beta_U}{1 - L}), où (L = \frac{D}{V_L}) (levier).
Rendement actionnaires endettés: Pour compenser le risque supplémentaire de l'endettement.
WACC: Coût moyen pondéré du capital (dette et fonds propres).
WACC et proposition 3 MM: Le coût du capital est indépendant de la structure de capital dans un marché parfait.
Projet au-dessus de la SML: Alpha positif, projet rentable.
Projet rejeté malgré rendement élevé: Alpha négatif, projet inefficient.
Prime de risque élevée: Diminue la valeur actuelle des entreprises par ajustement du risque.
Dette risquée: Le coût de la dette n'est plus égal au taux sans risque.
Coûts non pris en compte par MM: Coûts de faillite, coûts d'agence.
Surperformance de l'investissement passif: Coûts élevés des fonds actifs.
Déléverage d'un bêta: Retirer l'effet de l'endettement pour obtenir le bêta des actifs économiques.
Hypothèse clé MM: Absence de frictions (taxes, asymétrie d'information).
Augmentation rendement actionnaires: Actionnaires supportent plus de risque en tant que résiduels lors de l'endettement.
Équivalent certain: Valeur actualisée d'un flux futur ajustée pour le risque.
Variance minimale et portefeuille de marché: Le portefeuille de marché est de variance minimale parmi les portefeuilles diversifiés.
Augmentation sensibilité au risque: Endettement accroît l'effet de levier, amplifiant les variations des rendements.
Performance active: Comparaison de la rentabilité observée à une rentabilité passive.
Limites du CAPM selon Fama-French: Le CAPM ignore des risques spécifiques non capturés par le bêta.

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Description

Ce quiz explore les concepts d'allocation de portefeuille, y compris le CAPM et l'analyse de l'alpha. Il examine également les mesures de performance des gérants de fonds et comment la prime de risque influence les décisions d'investissement. Testez vos connaissances sur ces stratégies et outils financiers essentiels.