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Questions and Answers
Que signifie une action au-dessus de la SML ?
Que signifie une action au-dessus de la SML ?
Quelle est la principale différence entre la SML et la CML ?
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Quand privilégier des actions à bêta élevé ?
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Quel est l'objectif principal des mesures de performance ajustées au risque ?
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Quel est le ratio de Treynor utilisé pour mesurer ?
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Quelle est la différence essentielle entre les ratios de Treynor et de Sharpe ?
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Qu'est-ce que l'alpha de Jensen mesure ?
Qu'est-ce que l'alpha de Jensen mesure ?
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Quelles sont les limites des mesures classiques de performance ?
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Comment la performance des fonds est-elle évaluée?
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Pourquoi les fonds actifs sont-ils souvent moins performants que les stratégies passives?
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Quel est l'effet des coûts sur l'investissement actif?
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Que représente le WACC?
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Quelle conséquence a un projet au-dessus de la SML?
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Quel facteur peut influencer la structure de capital d'une entreprise selon Modigliani et Miller?
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Pourquoi les actionnaires exigent-ils un rendement plus élevé pour les entreprises endettées?
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Qu'indique un bêta élevé en matière d'endettement?
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Pourquoi l'investissement passif est-il souvent préférable aux fonds actifs?
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Quel élément peut biaiser les résultats de performance des fonds?
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Study Notes
Allocation de portefeuille
- Le stock picking selon le CAPM consiste à acheter des actions ayant un alpha positif (sous-évaluées) et à vendre celles ayant un alpha négatif (surévaluées).
- Une action au-dessus de la SML (Security Market Line) indique une rentabilité supérieure au risque, ce qui est un signal d'achat.
- Une action en dessous de la SML indique une rentabilité insuffisante par rapport au risque, ce qui est un signal de vente.
- L'alpha d'une action est la différence entre son rendement observé et le rendement prévu par le CAPM.
- L'allocation tactique consiste à réajuster le portefeuille en fonction de la prime de risque du marché.
- Privilégier des actions à bêta élevé lorsque la prime de risque du marché est forte.
- Privilégier des actions à bêta faible lorsque la prime de risque du marché est faible.
- La SML relie les rendements des actifs individuels à leur bêta, tandis que la CML (Capital Market Line) relie les portefeuilles diversifiés au risque total.
Mesure de performance des gérants de fonds
- Les mesures de performance ajustées au risque visent à comparer la rentabilité d'un fonds à un benchmark en tenant compte du risque.
- Le ratio de Treynor mesure la performance excédentaire par unité de risque systématique.
- Utiliser le ratio de Treynor lorsque le fonds est bien diversifié.
- Le ratio de Sharpe mesure la performance excédentaire par unité de risque total.
- Le ratio de Treynor se concentre sur le risque systématique, tandis que le ratio de Sharpe considère le risque total.
- L'alpha de Jensen représente la différence entre le rendement réalisé et le rendement attendu selon le CAPM.
- Des modèles multifactoriels comme Fama-French ou Carhart étendent l'alpha de Jensen.
- Les mesures classiques de performance ont des limites : dépendance au modèle, hypothèse de marché efficient, et absence de considération de la composition réelle du portefeuille.
- La persistance de la performance des fonds est évaluée en analysant la corrélation entre les rendements passés et futurs.
- L'étude Fama-French (2010) souligne que peu de fonds actifs surperforment après coûts, ce qui soutient les stratégies passives.
- L'investissement actif est un jeu à somme négative car les coûts réduisent les potentiels bénéfices.
- Le biais du survivant fausse les résultats des performances des fonds.
Coût du capital et décision d’investissement
- La proposition 1 de Modigliani et Miller stipule que la valeur d'une entreprise est indépendante de sa structure de capital.
- La proposition 2 de Modigliani et Miller indique que le coût des fonds propres augmente avec le levier financier.
- Le bêta des fonds propres d'une entreprise endettée se calcule par : (\beta_L = \frac{\beta_U}{1 - L}), où (L = \frac{D}{V_L}) .
- Les actionnaires exigent des rendements plus élevés pour les entreprises endettées pour compenser le risque accru.
- Le WACC (Weighted Average Cost of Capital) est le coût moyen pondéré du capital, intégrant le coût de la dette et des fonds propres.
- Selon la proposition 3 de Modigliani et Miller, le coût du capital est indépendant de la structure de capital dans un marché parfait.
- Un projet au-dessus de la SML a un alpha positif, ce qui indique une rentabilité plus élevée que prévu.
- Un projet au-dessous de la SML a un alpha négatif, ce qui indique une rentabilité inférieure à prévue, et donc est potentiellement inefficace.
- Une prime de risque élevée augmente l'ajustement pour le risque, diminuant la valeur actuelle.
- Une dette risquée implique un coût de la dette différent du taux sans risque, nécessitant l'intégration d'un bêta de la dette.
- Les coûts de faillite et d'agence nuisent aux modèles de Modigliani et Miller.
- Les investissements passifs surperforment souvent les actifs en raison des coûts importants liés aux stratégies actives.
- "Déléverager" un bêta consiste à éliminer l’effet de l’endettement pour obtenir le bêta des actifs sans dette.
- Les propositions de Modigliani et Miller supposent un marché sans frictions, excluant les taxes et l’information asymétrique.
- L'augmentation du levier augmente la sensibilité des actions au risque de marché.
- La performance active d’un fonds est évaluée en comparant son rendement observé au rendement attendu avec une stratégie passive.
- Le CAPM, selon Fama et French, ignore des facteurs de risque spécifiques non capturés par le bêta.
- Le portefeuille de marché minimise la variance parmi tous les portefeuilles diversifiés.
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Description
Découvrez les principes de l'allocation de portefeuille à travers le modèle CAPM. Ce quiz aborde des concepts tels que l'alpha, la SML et l'allocation tactique d'actifs. Testez vos connaissances sur la gestion des investissements et les stratégies de sélection d'actions.
