Podcast
Questions and Answers
מהו הערך הוודאי של זיכיון בעת קבלתו?
מהו הערך הוודאי של זיכיון בעת קבלתו?
מהי דרישת הגילוי במקרה של שינוי בבעלי השליטה?
מהי דרישת הגילוי במקרה של שינוי בבעלי השליטה?
מה לא נכון לגבי זיכיונות?
מה לא נכון לגבי זיכיונות?
מהו המושג המרכזי שנוגע לשינויים בבעלי שליטה?
מהו המושג המרכזי שנוגע לשינויים בבעלי שליטה?
Signup and view all the answers
מה עלול להיות תוצר של אי גילוי נכון במקרה של שינויי שליטה?
מה עלול להיות תוצר של אי גילוי נכון במקרה של שינויי שליטה?
Signup and view all the answers
עד כמה אנשים יכולה הצעה חצpublic לא להיות נחשבת לעבירה פלילית בישראל?
עד כמה אנשים יכולה הצעה חצpublic לא להיות נחשבת לעבירה פלילית בישראל?
Signup and view all the answers
מהו המספר המדויק שאליו יש להפנות את הצעה לציבור כדי שהיא לא תיחשב לעבירה?
מהו המספר המדויק שאליו יש להפנות את הצעה לציבור כדי שהיא לא תיחשב לעבירה?
Signup and view all the answers
איזו נקודת זמן יש לקחת בחשבון כאשר מציעים הצעה לציבור?
איזו נקודת זמן יש לקחת בחשבון כאשר מציעים הצעה לציבור?
Signup and view all the answers
מה יקרה אם הצעה חצpublic מופנית ל-35 אנשים בדיוק?
מה יקרה אם הצעה חצpublic מופנית ל-35 אנשים בדיוק?
Signup and view all the answers
מהו הגורם העיקרי שיש לקחת בחשבון בפנייה לציבור בהקשר של הצעות חצpublic?
מהו הגורם העיקרי שיש לקחת בחשבון בפנייה לציבור בהקשר של הצעות חצpublic?
Signup and view all the answers
מי נחשב למשקיע הסביר?
מי נחשב למשקיע הסביר?
Signup and view all the answers
איזה מאפיין לא מתאר את המשקיע הסביר?
איזה מאפיין לא מתאר את המשקיע הסביר?
Signup and view all the answers
מהי מטרת ההשקעות של המשקיע הסביר?
מהי מטרת ההשקעות של המשקיע הסביר?
Signup and view all the answers
איזה תפקיד יש לציפורה כהן בהקשר של המשקיע הסביר?
איזה תפקיד יש לציפורה כהן בהקשר של המשקיע הסביר?
Signup and view all the answers
מהו ההבדל העיקרי בין המשקיע הסביר למשקיע מקצועי?
מהו ההבדל העיקרי בין המשקיע הסביר למשקיע מקצועי?
Signup and view all the answers
מהו המונח המתאר את המידע הנדרש על חברה לפני הנפקת ניירות ערך?
מהו המונח המתאר את המידע הנדרש על חברה לפני הנפקת ניירות ערך?
Signup and view all the answers
איזו פעולה נחשבת כחלק משוק ההנפקות הראשוניות של ניירות ערך?
איזו פעולה נחשבת כחלק משוק ההנפקות הראשוניות של ניירות ערך?
Signup and view all the answers
מהו תפקידו המרכזי של הגילוי הנאות בשוק ההון?
מהו תפקידו המרכזי של הגילוי הנאות בשוק ההון?
Signup and view all the answers
מהו המאפיין העיקרי של שוק יעיל?
מהו המאפיין העיקרי של שוק יעיל?
Signup and view all the answers
איזה מסמך משקף את מצבה של החברה בשוק הראשוני?
איזה מסמך משקף את מצבה של החברה בשוק הראשוני?
Signup and view all the answers
מה משמעו של 'פער מידע' בשוק?
מה משמעו של 'פער מידע' בשוק?
Signup and view all the answers
איזו מהאפשרויות הבאות היא לא מאפיין של שוק יעיל?
איזו מהאפשרויות הבאות היא לא מאפיין של שוק יעיל?
Signup and view all the answers
מהי חשיבות הגילוי הנאות למערכת הכלכלית?
מהי חשיבות הגילוי הנאות למערכת הכלכלית?
Signup and view all the answers
באיזו מידה משפיע מידע על מחירי המוצרים בשוק?
באיזו מידה משפיע מידע על מחירי המוצרים בשוק?
Signup and view all the answers
מהו תפקיד הגילוי בשוק?
מהו תפקיד הגילוי בשוק?
Signup and view all the answers
מהו הסיבה העיקרית לכך שמשקיע ישלם יותר על מניה?
מהו הסיבה העיקרית לכך שמשקיע ישלם יותר על מניה?
Signup and view all the answers
מה קובע חוק החברות לגבי מכירת מניות?
מה קובע חוק החברות לגבי מכירת מניות?
Signup and view all the answers
איזו מהאפשרויות אינה מהווה סיבה לחוק החברות למכור מניות שונות?
איזו מהאפשרויות אינה מהווה סיבה לחוק החברות למכור מניות שונות?
Signup and view all the answers
מה היתרון של מכירת מניות שונות למשקיעים שונים?
מה היתרון של מכירת מניות שונות למשקיעים שונים?
Signup and view all the answers
כיצד ניתן להסביר את התופעה שבה משקיעים משלמים יותר עבור מניות?
כיצד ניתן להסביר את התופעה שבה משקיעים משלמים יותר עבור מניות?
Signup and view all the answers
Flashcards
גילוי נאות
גילוי נאות
פרקטיקה חשובה בשוק ניירות הערך שנועדה לשמור על שקיפות.
תשקיף
תשקיף
מסמך שמספק מידע על מצבה של חברה לפני הנפקה.
שוק ראשוני
שוק ראשוני
מרכיב שבו חברות מנפיקות ניירות ערך לראשונה לציבור.
ניירות ערך
ניירות ערך
Signup and view all the flashcards
מצב החברה
מצב החברה
Signup and view all the flashcards
רישיונות או זיכיונות
רישיונות או זיכיונות
Signup and view all the flashcards
שוק יעיל
שוק יעיל
Signup and view all the flashcards
חובת דיווח
חובת דיווח
Signup and view all the flashcards
פערי מידע
פערי מידע
Signup and view all the flashcards
מחיר מוצר
מחיר מוצר
Signup and view all the flashcards
שינוי בבעלי השליטה
שינוי בבעלי השליטה
Signup and view all the flashcards
גילוי מידע
גילוי מידע
Signup and view all the flashcards
שחקנים בשוק
שחקנים בשוק
Signup and view all the flashcards
מידע מלא
מידע מלא
Signup and view all the flashcards
עקרונות נוגדי גילוי
עקרונות נוגדי גילוי
Signup and view all the flashcards
משקיע סביר
משקיע סביר
Signup and view all the flashcards
ציפורה כהן
ציפורה כהן
Signup and view all the flashcards
משקיע מקצועי
משקיע מקצועי
Signup and view all the flashcards
תחום ההשקעות
תחום ההשקעות
Signup and view all the flashcards
מאזן סיכון סיכוי
מאזן סיכון סיכוי
Signup and view all the flashcards
הצעה לציבור
הצעה לציבור
Signup and view all the flashcards
עבירה פלילית
עבירה פלילית
Signup and view all the flashcards
כמות הציבור בישראל
כמות הציבור בישראל
Signup and view all the flashcards
נקודת הזמן בהצעה
נקודת הזמן בהצעה
Signup and view all the flashcards
תסקיף בפנייה לציבור
תסקיף בפנייה לציבור
Signup and view all the flashcards
מחיר מניה
מחיר מניה
Signup and view all the flashcards
העדפות משקיע
העדפות משקיע
Signup and view all the flashcards
חוק החברות
חוק החברות
Signup and view all the flashcards
מכירת מניות
מכירת מניות
Signup and view all the flashcards
מניות שונות
מניות שונות
Signup and view all the flashcards
Study Notes
קורס דיני ניירות ערך - 2025
- פרופ' דב סולומון, מרצה
- נור עאסי, עורך
- המרכז האקדמי למשפט ולעסקים, תשפ"ה- 2025
מבוא לשוק ההון - מושגי יסוד
- חברה פרטית/אינה ציבורית: חברה שאינה רשומה למסחר בבורסה או שהוצעה לציבור ללא תשקיף.
- חברה ציבורית: חברה שמניותיה רשומות למסחר בבורסה או שהוצעו לציבור על פי תשקיף, כמשמעותו בחוק ניירות ערך או מחוץ לישראל.
- חברת איגרות חוב: דומה לחברה ציבורית, אך מנפקת איגרות חוב במקום מניות.
- בורסה: כיכר השוק של ניירות ערך.
- ניירות ערך: תעודות המונפקות בסדרות ע״י חברה, אגודה שיתופית או תאגיד, המקנות זכות השתתפות/חברות; או רכישת ניירות ערך. למעט ניירות ערך של הממשלה או בנק ישראל.
- שליטה: יכולת לכוון פעילות תאגיד (למעט כפקיד/דירקטור). חזקה שאדם השולט מחזיק מחצית או יותר מסוג מסויים של אמצעי שליטה.
- אמצעי שליטה: זכות הצבעה באסיפה כללית; מינוי דירקטורים/מנהל כללי.
- תעודות התחייבות: תעודות המונפקות בסדרה המובטחות ע״י חברה למחזיקיה לקבלת סכום כסף בתאריך קבוע או באירוע מסויים.
- מחיר אג״ח: מושפע מתחזית יכולת המנפיק לעמוד בתנאי האג״ח, ותנאי הריבית במשק.
שוק ההון בישראל
-
מאפיינים:
- ריכוזיות: קבוצות בנות חלק גדול מהשווקים.
- גרעיני שליטה מובהקים: קל לזהות מי שולט.
- פירמידות: חברות ציבוריות מחזיקות בחברות ציבוריות אחרות.
- השפעה על הדין: לחברות גרעין שליטה מובהק.
-
הנפקה לציבור (ראשונית):
- יתרונות: גיוס כספים, תנאים טובים יותר, שימור שליטה (במניות), מוניטין, תגמול מנהלים.
- חסרונות: קשיי שיווק, עלות הנפקה, חשיפה, חוסר ודאות, עלות תאגיד מדווח, סיכוני אכיפה.
-
TIME TO MONEY:
- מהירות גיוס הון.
- פוטנציאל גיוס מזומנים במהירות.
- חוסר ודאות.
- עלות תאגיד מדווח.
- תחולת דיני ניירות ערך, סיכוני אכיפה.
גילוי נאות
- עיקרון המהותיות: פרט חשוב למשקיע סביר.
- דיוק ומידע מדויק: המידע צריך להיות מדוייק.
- מידע מטעה: כולל כל מידע העלול להטעות משקיע סביר.
- יעילות שיווקית: רלוונטיות ומידע מהיר.
- נייר ערך כ״מוצר אמון״
- מודל הלימונים: מודל מסביר מדוע משקיעים מעוניינים בהשקיה על-פי גילוי נאות.
שוק ראשוני/משני
- שוק ראשוני: חברה מציעה נייר ערך
- שוק משני: ציבור מוכרים/ רוכשים ביניהם ניירות ערך של חברה
משקיעים
- הדיוטות: משקיעים חסרי ידע.
- משקיעים מתוחכמים: גופים מוסדיים, משקיעים מיומנים.
תפקידי רשות ניירות ערך / מתווכים
- מתווכי ידע: יועצי השקעות, משווקי השקעות, אנליסטים
- מתווכי פעולה: מנהלי תיקים, ברוקרים
- הרשות: רשות לניירות ערך
הצעה של החברה מול הצעת מכר
- הצעה של החברה: החברה מנפיקה את ניירות הערך, הרווחים נכנסים לקופה
- הצעת מכר: בעלי שליטה מוכרים מניות, הרווחים נכנסים לבעלי שליטה
מודל הלימונים / חתמים
- מודל שמסביר מדוע לא תמיד יש ערך אובייקטיבי לכל כלי השקעה.
סכנת טביעה בנתונים
- דורש דיווח מדויק
- צריך לדווח מהותי ולא מיותר
תכליות הגילוי
- קירוב מחיר נייר ערך לערכו.
- השוואה בין השקעות.
- שמירה על אמון הציבור.
סכנה שוק לא תקין
- מסחר תקין- עבירות מסחר בניירות ערך
- הרמת מניות, מידע פנים, תרמית
יעילות שוק
- יעילות שוקית חלשה
- יעילות שוקית בינונית
- יעילות שוקית חזקה
תשקיף
- תשקיף: מסמך המאפשרת תשואה בהנפקות
ציבור
- ציבור המשקיעים- לא מאורגן, פיזור, אדישות (רציונלית), מעט כסף/ידע.
- מספר הנחשבים לציבור- 35 אנשים.
נייר ערך / חוזה השקעה
- נייר ערך – המוגדר על-פי חוק.
- חוזה השקעה – מבחנים: פאסיביות, שיתוף, ציפייה לרווח, מאמץ צד ג',
- פס"ד Howey 328 U.S 293 (1946): התייחסות למבחן ״חוזה השקעה״ ו/או נייר ערך.
מידע פנים
- איש פנים: דירקטור, מנכל, בעל מניות, בן משפחה, חברה בת, קשור.
- מידע פנים: מידע שאינו ידוע לציבור, אבל היה יכול לשנות את מחיר נייר ערך.
- המועד הקובע: מועד בו נעשה שימוש במידע.
- הניבוי המושכל: האם מידע פנים היה יכול להשפיע על מחיר נייר ערך.
- מהותיות: השפעה מידית או עתידית (הסתברות ועוצמה) על מחיר נייר ערך.
- הודעה מוקדמת/דיווחים מיידיים: דרישה להודעה מוקדמת על מידע מהותי
אכיפה מנהלית
- פרוצדורה מהירה יותר.
- עיצומים כספיים, מניעת כהונה.
- התליית/ביטול רישיון.
- תכנית אכיפה פנימית.
זכויות הצבעה ובעלות מניות
- חופש גיוון: חברה יכולה לגוון חלוקת מניות.
- בעלות ריכוזית: בעל שליטה דומיננטי.
- בעלות מבוזרת: (מספר רב של משקיעים קטנים).
- מניות בכורה: קדימות בחלוקת דיבידנד.
- DUAL CLASS SHARES: מודל בעלות ריכוזית, שמניות ״בכורה״ עדיפות, אך אינו חוקי.
- מודל שליטה פירמידלי, כיווץ המבנה
- סף הגבלה להנפקה של בורסה ב-35 אנשים
אופציות בעולם ניירות ערך
- אופציית רכש (call): זכות לקנות נכס בסיס.
- אופציית מכר (put): זכות למכור נכס בסיס.
- מוטיבציה לעובדים.
שינוי תקנון
- צריכה אישור אסיפת בעלי מניות.
איגוח
- שיטת מימון מבוססת תזרימים עתידיים.
- מקבלת תזרים עתידי, משנה אותו לנכס סחיר ומגייסת הון.
חתמים
- חיתום קלאסי- אחריות על המוצר, קונים את התמורה בשוק ההון.
- הליך פלילי – יסודות עובדתיים ונפשיים של עבירה.
- שימוש במידע פנים.
- חובות לדיווח.
אירוע עתידי לא ודאי
- חשיבות גילוי מידע עתידי.
- מתי מדובר במידע מהותי
Studying That Suits You
Use AI to generate personalized quizzes and flashcards to suit your learning preferences.
Related Documents
Description
קורס זה מיועד להקנות מושגי יסוד בתחום דיני ניירות ערך ושוק ההון. במהלך הקורס נלמד על סוגי חברות, בורסה, ניירות ערך ואמצעי שליטה. הקורס מתאים לסטודנטים בתחומי המשפט והעסקים.