Tema 6. Sector Real (2024-2025) PDF

Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca TEMA 6. SECTOR REAL. 6.1. Nivel de producción de equilibrio. 6.2. Consumo y Ahorro 6.3. La inversión...

Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca TEMA 6. SECTOR REAL. 6.1. Nivel de producción de equilibrio. 6.2. Consumo y Ahorro 6.3. La inversión 6.4. La actuación del sector público: políticas fiscales 6.5. La determinación de la producción de equilibrio. La curva IS. 6.1. Nivel de producción de equilibrio. El nivel de equilibrio del mercado de bienes requiere que la oferta de bienes (Y) sea igual a la demanda de bienes (DA). [ Y = DA ]. Observamos que: 1) la demanda determina el nivel de producción de la economía del país 2) situaciones de desajuste  existencias  Definimos la DA a partir de los componentes del PIB, de modo que tendremos una identidad: [DA = C + I + G + X - M]. En el Tema 1 ya analizamos con detalle la evolución del PIB de España en relación con el de la zona euro en los últimos años. También analizamos el peso de cada componente de la demanda en el PIB y que se resume en el siguiente gráfico: Demanda interna 20% C 20% 60% I G 1  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca Paamos ahora a analizar con mayor detalle cada uno de estos componentes. En este tema analizaremos los componentes de la demanda interna. 6.2. Consumo y Ahorro. Consumo: es el principal componente del PIB  Distinguimos dos componentes 1. Consumo autónomo o de subsistencia [Co]: nivel de consumo independiente del nivel de renta (cuando ésta es cero). Para ello, el individuo desahorra (vende activos o se endeuda). 2. Consumo dependiente del nivel de renta, de RD [c. RD]  Podemos así expresar una función de consumo que muestra que el consumo es una función de la RD ; es una relación con pendiente positiva: es decir a mayor aumento de la RD mayor capacidad de consumo. C = Co + c. RD Pero esta relación entre Consumo y RD está en función de lo que denominaremos la propensión marginal a consumir (c); esto es, la parte de RD que se destina a consumir (valor entre 0 y 1). Gráficamente mide la pendiente de la función de consumo: a mayor propensión, mayor pendiente (mayor nivel de renta de equilibrio). Podemos afirmar que: 1) A mayor nivel de ingresos, mayor nivel de consumo; 2) La propensión disminuye a medida que aumentan los ingresos: las familias con ingresos más altos gastan en consumo un porcentaje más pequeño de sus ingresos que las familias con ingresos bajos.  Por otra parte, podemos definir simplificadamente la RD como: RD = Y – T ; 2  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca Entendiendo T como impuestos netos de transferencias ( T – transferencias). De este modo, sustituyendo en la ecuación anterior, tenemos que el consumo es una función de la renta y de los impuestos: C = Co + c. (Y – T)  Otros factores que afectan al consumo: 1) Tipo de interés: en especial, en el caso de bienes duraderos. Disminuye el coste del endeudamiento familiar. 2) Ciclo económico, en concreto, las expectativas sobre crecimiento o crisis. 3  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca  Paralelamente podemos definir la función de ahorro de una economía: RD = C + S S = RD – C S = RD – (Co + c. RD ) S = - Co + ( 1-c) RD De este modo, observamos que el ahorro es una función creciente de la renta. Pero, en este caso, gráficamente, la pendiente de la función de ahorro, viene determinada por la propensión al ahorro (1-c).  Tipos de ahorro:  privado (ahorro de los consumidores: Ac)  empresarial (Ae)  público (Asp)  Tasa de ahorro.- Parte de la renta que se dedica al ahorro:  Hogares: ahorro privado / renta disponible  Nacional: ahorro total / PIB (o RDB)  Público: cuando el Estado tiene superávit público. La tasa de ahorro está muy ligada al ciclo económico. Vamos a comprobarlo a partir de su evolución en dos momentos históricos recientes y relevantes. Y añadiremos la situación actual. 1 La tasa de ahorro durante la crisis financiera (2007-2014) 2. La tasa de ahorro durante la pandemia (2020-2021) 3. Situación actual (2022-23-24) 4  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca 1. La tasa de ahorro durante la crisis financiera.- La tasa de ahorro en España entre 2007 y 2018 “La tasa de ahorro de las familias en la economía española aumentó desde el 5,6% de la renta disponible en 2007 hasta el 11,3% en 2009. Entre 2010 y 2011 se mantuvo en torno al 10% y en 2011 empezó a caer hasta situarse en torno al 5,9% en 2018, una de las tasas más bajas de los países de la UEM. Esta evolución es el resultado de cambios en el gasto y en la renta de diferentes grupos de población que han reaccionado a la recesión y a la expansión de manera distinta (…) Una explicación para este patrón de la dinámica de consumo de los diferentes grupos es la existencia de ahorro por motivo precaución, una hipótesis según la cual los hogares que se enfrentan a una mayor incertidumbre sobre la evolución de sus rentas futuras reducen su gasto con el fin de mantener un mayor nivel de riqueza financiera con el que atender a posibles caídas de renta… Una importante fuente de incertidumbre referida al mercado de trabajo español es el tipo de contrato laboral, dado que los trabajadores con un contrato temporal afrontan una mayor probabilidad de pasar al desempleo que los que tienen un contrato indefinido… De este modo, en la medida en que los hogares ahorren por motivo precaución, debería observarse que sus gastos aumentan cuando el contrato laboral de la persona de referencia se convierte en indefinido (…)” Fuente: Anghel, B., C. Barceló y E. Villanueva, Boletín Económico Banco de España, 2019 Actividad.- 1. Evolución de la tasa de ahorro 2. Factores que han afectado a esta evolución. 5  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca 2.- La tasa de ahorro durante la pandemia.- Tasa de ahorro de hogares en 2021 en zona euro La tasa de ahorro en la zona euro en segundo trimestre de 2021 fue del 19%, dos puntos y medio menos que en el primer trimestre. Aun así, es el tercer valor mayor desde el comienzo de las series: el valor más alto fue en el segundo trimestre de 2020 con el 25,2%. Esta disminución de la tasa de ahorro es explicada por el crecimiento del consumo en un 4,4%, si bien el incremento de la renta disponible fue sólo del 1,3%. En la UE, esta tasa disminuyó en 2,8 puntos porcentuales. La tasa de ahorro disminuyó en 13 de los 15 países de los que se disponían datos del segundo trimestre. Las mayores disminuciones se dieron en Grecia, Países Bajos y Hungría (más de 7 puntos en cada uno de ellos). Por otra parte, se incrementó muy ligeramente en Suecia y Austria. TASA DE AHORRO HOGARES 30,0 25,0 25,0 21,5 20,0 19,5 19,0 16,8 17,3 15,0 13,1 13,1 12,9 12,7 10,0 5,0 0,0 I-19 II-19 III-19 IV-19 I-20 II-20 III-20 IV-20 I-21 II-21 Actividad.- 1) ¿Cómo se mide la tasa de ahorro de hogares? 2) Explica los motivos de la evolución de la tasa de ahorro en 2020 y 2021. 6  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca 3.- La tasa de ahorro en la recuperación (2021-22).- Evolución y destino del ahorro acumulado por los hogares españoles desde el inicio de la pandemia. “Durante la pandemia, los hogares españoles en su conjunto acumularon, al igual que los del resto de la zona euro, un volumen de ahorro muy elevado. En su mayor parte, este ahorro tuvo un carácter forzoso, en la medida en que las restricciones a la actividad y a la movilidad para contener la crisis sanitaria conllevaron un desplome del consumo, mientras que las rentas estuvieron sostenidas por medidas de protección social. Al mismo tiempo, una parte del ahorro acumulado tuvo una naturaleza precautoria, dado el elevado nivel de incertidumbre existente. De este modo, la tasa de ahorro de los hogares alcanzó en España casi el 18% de la renta disponible, más del doble que un año antes. En 2021, las medidas de contención de la pandemia se relajaron progresivamente. No obstante, la tasa de ahorro permaneció todavía en cotas muy elevadas, casi un 14% de la RD, lo que supone el segundo valor más alto de la serie histórica. En 2022, la recuperación del gasto de los hogares, unida al aumento de los precios de bienes y servicios de consumo, llevó a que la tasa de ahorro pasase a situarse por debajo de su nivel de 2019 (…). Resulta complejo cuantificar la magnitud del exceso de ahorro acumulado (…) Sin embargo, sí podemos deducir que este ahorro extraordinario no se distribuyó de forma homogénea entre los distintos grupos de hogares, sino que tendió a concentrarse entre los hogares con mayores ingresos. Estos hogares presentan unas mayores tasas de ahorro y, durante la pandemia, esta tasa se incrementó en mayor medida por dos motivos. En primer lugar, los trabajadores con mayores ingresos se vieron menos afectados por la caída de rentas de 2020 (de hecho, la renta media de los hogares del quintil superior aumentó ligeramente, mientras que las rentas de los hogares del quintil inferior disminuyó un 7%). En segundo lugar, el gasto que no pudo materializarse durante la pandemia, pesa más en el consumo de los hogares con mayores rentas. Como consecuencia, en 2020, el 20% de los hogares de menores rentas apenas pudieron acumular ahorro extraordinario y no pudieron hacerlo hasta 2021. En cuanto al destino de este ahorro extraordinario, se ha observado que en torno al 80% se destinó a la adquisición de activos financieros, en particular efecto y depósitos, así como fondos de inversión (…) Puede deducirse que los hogares conservan el grueso del 7  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca ahorro extraordinario acumulado durante la pandemia en activos financieros y, en particular, en activos líquidos (efectivo y depósitos). Pero, no cabe esperar que esta bolsa de ahorro se dirija a un incremento del consumo en los próximos trimestres sino a activos con mayor rentabilidad. [Alves, Pana y Carmen Martínez Carrascal (2023): “La evolución del ahorro extraordinario acumulado por los hogares españoles desde el inicio de la pandemia”, Boletín Económico Banco de España, 2023/T2] Actividad.- 1. ¿A qué se denomina “ahorro extraordinario” en el artículo y cómo se ha generado? 2. Evolución de tasas de ahorro de hogares en 2019, 2020, 2021 y 2022 3. ¿Qué tipo de hogares contribuyeron más a este ahorro extraordinario? ¿Por qué motivos? 4. ¿Cuál ha sido el destino de ese ahorro extraordinario? 2º trimestre de 2024.- Frente al dinamismo del consumo público y de las exportaciones de servicios observado en los últimos años, destaca el pobre desempeño del consumo privado, sólo algo mejor que el de la inversión. Dado que buena parte del crecimiento del PIB se debe al aumento de la población activa y del empleo, el comportamiento del consumo privado per cápita es aún más decepcionante: 7 décimas por debajo de su nivel a finales de 2019 y casi 3 puntos de su máximo alcanzado a finales de 2007. El menor dinamismo del consumo de los hogares respecto al del PIB en el periodo posterior al COVID ha sido consistente con el aumento relativo de los precios de consumo respecto al total de los bienes y servicios que produce la economía española, el crecimiento del ahorro de los hogares y la disminución de la propensión a consumir. Muchos han utilizado este ahorro para seguir reduciendo sus niveles de deuda hasta el 45,4% del PIB a mediados de 2024, desde un máximo del 85,5% en 2010. El incremento de la tasa de ahorro durante el COVID tuvo su lógica cuando, debido al confinamiento, las restricciones fueron severas, particularmente en el caso de muchos servicios. Conforme esas restricciones desaparecieron, el ahorro disminuyó. Pero ha sido sorprendente ver que su tasa ha vuelto a aumentar hasta alcanzar el 13,3% de la renta bruta disponible prevista para 2024, 4,6 puntos por 8  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca encima de su promedio entre 1999 y 2019. Los niveles de ahorro actuales sólo se han observado en contextos de elevada incertidumbre. Es la primera vez que se aprecian estas cifras en un entorno de creación intensa de empleo como el de los últimos cuatro años ….Con diferencia, en los dos últimos años, el menor crecimiento del consumo privado también tiene que ver con un aumento del precio de la vivienda y, principalmente, por un deseo de ahorrar más. Durante estos años, la economía española ha sufrido importantes cambios que pueden explicar los observados en los patrones de consumo y ahorro. Algunos serán transitorios, pero otros podrían ser más permanentes. Primero, la renta disponible y la riqueza financiera han aumentado más entre la población mayor de 65 años, para la que el consumo es menos sensible a la situación cíclica. Las mejoras de renta y riqueza en ese grupo se han destinado en su mayor parte a ahorro. Segundo, buena parte del crecimiento se debe a la inmigración, que explica más del 90% del incremento de la población activa desde 2021. Aunque no disponemos de estudios detallados para conocer el impacto de este cambio demográfico sobre el consumo, es posible que este colectivo ahorre porque se enfrentan a una mayor incertidumbre o para transferir remesas a sus países de origen. Tercero, las incertidumbres regulatorias, fiscales o tecnológicas podrían explicar que no se hayan recuperado ciertos componentes del consumo. Un ejemplo son los automóviles, cuyos niveles de matriculación por parte de particulares se encuentran más de un 20% por debajo de los registros de 2019. Fuente: Aspachs, Oriol, “La lenta recuperación del consumo privado”, BBVA Research, 11 noviembre 2024 Actividad.- 1. ¿Qué quiere decir que disminuyó la propensión a consumir? ¿Cómo afecta al ahorro? 2.- Motivos del aumento de la tasa de ahorro en 2024 3.- Define: renta disponible; riqueza financiera 6.3.- Función de Inversión  Hacemos referencia a la inversión privada: afecta al stock físico de capital y es el componente más variable del PIB. Incluye:  inversión fija de empresas (bienes de equipo)  compra de viviendas 9  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca  Factores que afectan a la inversión: 1) Tipo de interés. Es el factor más importante (excepción keynesiana) 2) Expectativas de inversión. Vamos a entender que la inversión es una variable exógena, de modo que la consideramos como dada.  Financiación de la inversión: 1) Autofinanciación (Ae) 2) Préstamos bancarios: influencia de r y de la política monetaria 3) Bolsa: mercado donde obtiene financiación y los inversores rentabilidad (efectos del tipo de interés) 4) Emisión de deuda (bonos)  Efectos económicos de una variación en el nivel de inversión (representación gráfica).  Ye = DA Ye = C + I Ye = Co + cY + I Y – cY = Co + I Y (1-c) = Co + I Y = 1 / 1-c (Co + I) De aquí deducimos los efectos macroeconómicos de una variación de los componentes de la demanda. En especial, destacamos que los efectos sobre el nivel de producción de equilibrio exceden de la variación inicial de la demanda. Esto es lo que denominamos el efecto multiplicador: la variación final de la producción es mayor que el desplazamiento inicial de la demanda en una cuantía igual al multiplicador. 1/ 1-c es el multiplicador El multiplicador nos mide, pues, en qué cuantía el incremento final de la renta ha sido superior al inicial aumento de la inversión. 10  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca Vemos también que el valor del multiplicador está relacionado directamente con el valor de c. [Actividad: Halla el valor del multiplicador para diferentes valores de c]  Multiplicador de la inversión: Ki = 1 / 1-c Si en la economía existiese un impuesto proporcional, éste actuaría como estabilizador automático, esto es, limita los efectos expansivos o contractivos de una medida de política económica haciendo disminuir el multiplicador. T = t. Y; RD = Y-T = Y – t.y = Y (1-t) Ki = 1 / 1-c (1-t) 11  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca 6.4.- La actuación del sector público: las políticas fiscales.  Denominamos políticas fiscales a la actuación del Estado en política económica tendente a actuar sobre el nivel de producción de equilibrio. 1) Tipos: Expansiva / Contractiva 2) Objetivo: nivel de producción de pleno empleo 3) Instrumentos: Gasto Público: G DA Y Transferencias: TrRD CDA Y Impuestos: T RD CDA Y  Límites de la política fiscal: 1) Límites de endeudamiento: déficit / deuda. Pacto de Estabilidad y Crecimiento. [Ver Tema 2] 2) Inflación: G DA P; formas de control:  r;  DA 3) Efecto expulsión: 1. directo: sustituye inversión privada 2. indirecto: G Deuda r  I  Déficit público:  Déficit fiscal o presupuestario: se produce cuando los gastos del gobierno superan a los ingresos tributarios.  Déficit estructural: se produce cuando un déficit fiscal es permanente, incluso en situación de pleno empleo (es independiente del ciclo económico) 12  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca  Multiplicadores: Gasto: KG = 1 / 1-c Impuestos: KT = - c/1-c Transferencias: KTr = c /1-c Igualmente, si existiese un impuesto proporcional, el multiplicador sería: 1 – c (1-t). En este caso, actúa como Estabilizador automático de los impuestos, en cuanto que atenúa (limita) los efectos expansivos o contractivos de la política fiscal que se ha llevado a cabo, pues reduce la cuantía del multiplicador. 6.5. La determinación de la producción de equilibrio. La curva IS  Dado que el nivel de producción de equilibrio viene determinado por el nivel de demanda, tenemos que analizar los efectos de variaciones de los componentes de la demanda (políticas económicas)  Sabemos que el equilibrio en el mercado de bienes requiere que la oferta de bienes (Y) sea igual a su demanda (DA): Y = DA. Por otra parte, sabemos que la demanda de bienes depende de la renta (Y), los impuestos (T) y la inversión (I). De este modo, tenemos que: Y = Co + c (Y-T) + I + G Y = Co + c.Y – c.T + I + G Y – cY = Co + I + G – c T Y (1-c) = Co + I + G – cT Y = 1 / 1-c Co + I + G – cT 13  Tema 6. Sector Real. Economía Política. Grado en Derecho. Curso 1º. Grupo 3. Curso 2024-2025. Universidad de Salamanca Resumen multiplicadores INVERSIÓN 1 / 1-c GASTO PÚBLICO 1/ 1-c IMPUESTOS - c/ 1-c TRANSFERENCIAS c/1-c La curva IS. (Inversión – Ahorro) Describe los puntos de equilibrio en el sector real ( Y = DA ) para cada tipo de interés. Podemos diferenciar dos modelos de comportamiento: 1) Síntesis Neoclásica (SN).- La inversión depende del tipo de interés, de modo que la DA también lo es. Presenta pendiente negativa la curva IS. 2) Postkeynesianos (PK).- La inversión no depende del tipo de interés, de modo que la DA es completamente vertical. 14