Presentación AEEF Tema 7 PDF

ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE TEMA 7. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN (II): LOS RATIOS 1 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE OBJETIVOS 1. Completar el conocimiento sobre las técnicas de análisis del Balance de situac...

ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE TEMA 7. ANÁLISIS DEL BALANCE DE SITUACIÓN (II): LOS RATIOS 1 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE OBJETIVOS 1. Completar el conocimiento sobre las técnicas de análisis del Balance de situación iniciadas en el tema anterior. 2. Conocer y saber aplicar los principales ratios a utilizar en el análisis del Balance de situación. 3. Conocer y saber aplicar las técnicas a utilizar para evaluar la liquidez, el endeudamiento, la rotación de activos y los plazos de cobro y pago. 4. Conocer el poder predictivo que pueden tener los ratios y saber aplicar los enfoques unidimensionales y multidimensionales. 2 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE SUMARIO 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS 2. RATIOS DE LIQUIDEZ 3. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO 4. RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS 5. RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS 7. EL ANÁLISIS DEL BALANCE 3 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE SUMARIO 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS 2. RATIOS DE LIQUIDEZ 3. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO 4. RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS 5. RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS 7. EL ANÁLISIS DEL BALANCE 4 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS ❑ Un ratio es el cociente entre magnitudes que tienen una cierta relación, y por ello se comparan. Beneficio net o Fondos propios ❑ Ejemplo: Rent abilidad de los = fondos propios ❑ Los ratios se acostumbran a comparar con: Ratios de la misma empresa para estudiar su evolución temporal. Ratios presupuestados por la empresa para un período. Ratios ideales de tipo general para comprobar que la empresa se encuentra en situación razonable. Ratios de tipo sectorial para comprobar a situación relativa de la empresa (Tema 11). Ratios de los principales competidores de la empresa. 5 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS Evolución temporal: 16% Rent. fondos propios ❑ 14% 12% 10% 8% 6% 4% N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 Año 6 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS ❑ Ratios ideales de tipo general: Rent. fondos propios 16% 14% 12% Empresa analizada 10% Tipo de referencia 8% 6% 4% N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 Año 7 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS ❑ Análisis sectorial / Comparación con competidores: Rent. fondos propios 16% 14% 12% Empresa analizada 10% Sector 8% 6% 4% N N+1 N+2 N+3 N+4 N+5 Año 8 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS ❑ Al usar ratios, hay que ir con precaución con las magnitudes que tienen signo negativo ya que pueden distorsionar la realidad y llevar a conclusiones erróneas. Rent abilidad de los = fondos propios ❑ ❑ ❑ Beneficio net o Fondos propios Existen infinidad de ratios; se han de seleccionar aquellos que sean más idóneos. Consideraciones generales sobre el nombre/formulación y los valores recomendables de los ratios. En este tema se van a analizar los principales ratios para estudiar la liquidez, el endeudamiento, la eficiencia de los activos y los plazos de cobro y pago. 9 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE SUMARIO 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS 2. RATIOS DE LIQUIDEZ 3. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO 4. RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS 5. RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS 7. EL ANÁLISIS DEL BALANCE 10 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 2. ❑ ❑ RATIOS DE LIQUIDEZ Situación de liquidez de la empresa = la posibilidad de poder hacer frente a sus pagos a corto plazo. Ratio de liquidez, circulante o ‘razón corriente’: Mide el peligro de suspensión de pagos Rat io de liquidez = Act ivo corrient e Pasivo corrient e Valores adecuados entre 1,5 y 2. Regla “A” del Tema 6. Valores menores a 1,5 → riesgo de suspensión de pagos. Valores mayores a 2 → activos corrientes ociosos. Relación con el Fondo de Maniobra: FM > 0 → ratio>1 Relevancia del periodo de pago y de cobro. Requiere análisis complementario del fondo de maniobra (Tema 10). 11 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 2. ❑ RATIOS DE LIQUIDEZ Ratio de tesorería: Mide el peligro de suspensión de pagos Rat io de t esorería = Realizable+ Disponible Pasivo corrient e Realizable + Disponible = Activo Corriente – Existencias. Valor adecuado próximo a 1. Regla “B” del Tema 6. Valores menores a 1 → riesgo de suspensión de pagos. Valores muy superiores a 1 → exceso de activos líquidos. Relevancia del periodo de pago y de cobro. Requiere análisis complementario del fondo de maniobra (Tema 10). 12 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 2. ❑ RATIOS DE LIQUIDEZ Ratio de disponibilidad inmediata o prueba del ácido (acid test): Disponible Pasivo corriente Disponible ≈ Activo corriente – Existencias – Clientes. Ratio de disponibil idad inmediata = Es difícil estimar un valor ideal para este ratio ya que el disponible fluctúa mucho a lo largo del año. Valor adecuado aproximadamente 0,2 – 0,3. Valores inferiores a 0,2 → riesgo de suspensión de pagos. Valores superiores a 0,3 → activos líquidos ociosos. Relevancia del periodo de pago y de cobro. Necesidad de completar información con análisis del presupuesto de caja y del fondo de maniobra (Tema 10). 13 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 2. ❑ RATIOS DE LIQUIDEZ Ratio de fondo de maniobra sobre deudas a corto: Rat io de fondo de maniobra sobre deudas a cort o plazo = Fondo de maniobra Pasivo corrient e Valor adecuado entre 0,5 y 1. Valores menores a 0,5 → el FM no ofrece seguridad para atender a los pagos. Peligro suspensión de pagos. Valores negativos → FM negativo → Suspensión de pagos. Valores mayores a 1 → activos corrientes ociosos. Necesidad de completar información con análisis del presupuesto de caja y del fondo de maniobra (Tema 10). 14 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE SUMARIO 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS 2. RATIOS DE LIQUIDEZ 3. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO 4. RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS 5. RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS 7. EL ANÁLISIS DEL BALANCE 15 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 3. ❑ ❑ RATIOS DE ENDEUDAMIENTO Los ratios de endeudamiento se utilizan para analizar la cantidad y calidad de la deuda que tiene la empresa, así como para comprobar hasta qué punto se obtiene el beneficio suficiente para soportar la carga financiera del endeudamiento. Ratio de endeudamiento: Rat io de endeudamient o = Mide el peligro de quiebra Pasivo t ot al Pat rimonio net o más pasivo Pasivo total = Pasivo exigible (PC+ PNC) = Total deudas. Valor adecuado entre 0,4 y 0,6. Regla “C” del Tema 6. Valores superiores a 0,6 → volumen de deudas excesivo. Valores inferiores a 0,4 → exceso de fondos propios. 16 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 3. ❑ RATIOS DE ENDEUDAMIENTO Ratio de autonomía financiera: Rat io de aut onomía financiera = ❑ Fondos propios Pasivo t ot al Valor adecuado entre 0,7 y 1,5. Ratio de solvencia o garantía: Act ivo Rat io de solvencia = Pasivo t ot al Mide el peligro de quiebra Mide el peligro de quiebra Valores adecuados entre 1,5 y 2,5. Valores por debajo de 1,5 → solvencia con riesgo. Valores por debajo de 1 → quiebra técnica. 17 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 3. ❑ RATIOS DE ENDEUDAMIENTO Ratio de calidad de la deuda: Pasivo corrient e Pasivo t ot al Cuanto menor sea el valor del ratio, significa que la deuda es de ‘mejor calidad’ en lo que al plazo se refiere. Rat io de calidad de la deuda = ❑ Ratio de capacidad de devolución de los préstamos: Rat io de capacidad de devolución de = los prést amos Beneficio net o + Amort izaciones Prést amos recibidos Cuanto mayor sea el valor de este ratio más capacidad se tendrá para poder devolver los préstamos. Mayor precisión empleando información del EFE (numerador: flujo neto de efectivo de actividades de explotación). 18 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 3. ❑ RATIOS DE ENDEUDAMIENTO Ratio de costes de la deuda: Rat io de cost e de = Gast os financieros la deuda Deuda con cost e Cuanto menor sea el valor de este ratio más barata será la deuda remunerada que tiene la empresa. Comparación con el coste medio del dinero durante el periodo, para comprobar si la financiación tiene un coste razonable. 19 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 3. ❑ Ratio del coste medio del pasivo: Gastos financiero s + Dividendos Coste medio del pasivo = Patrimonio neto más pasivo ❑ RATIOS DE ENDEUDAMIENTO Lo óptimo es que su valor sea lo más reducido posible, y que sea menor que el rendimiento del activo. Diferencias/semejanzas del coste de la deuda frente al coste medio del pasivo. Ratio de cobertura de gastos financieros: BAII Cobertura de = gastos financieros Gastos financieros Mejor mientras más elevado sea su valor. Debe ser siempre mayor de 1 (beneficio neto positivo). 20 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE SUMARIO 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS 2. RATIOS DE LIQUIDEZ 3. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO 4. RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS 5. RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS 7. EL ANÁLISIS DEL BALANCE 21 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 4. ❑ ❑ ❑ ❑ RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS Permiten estudiar el rendimiento que se obtiene de los activos. Los ratios de rotación se calculan dividiendo las ventas por el activo correspondiente. El valor ideal de los ratios de rotación es que sean lo más elevados posible. Rotación del activo no corriente: Rotación de activo no corriente = ❑ Ventas Activo no corriente Rotación del activo corriente: Rot ación del act ivo corrient e = Vent as Act ivo corrient e 22 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 4. ❑ RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS Rotación de existencias: Rotación de existencias = ❑ Ventas Existencias Rotación de clientes: Vent as (1 + %IVA) Rot ación de client es = Client es Para evitar distorsiones debe añadirse el IVA repercutido a las ventas, ya que los clientes van con IVA. ❑ ❑ Los ratios de rotación se analizan observando su evolución. Lo ideal es que su valor aumente. No existen valores ideales para estos ratios de carácter general (dependen de cada sector de actividad); se requiere comparación sectorial. 23 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE SUMARIO 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS 2. RATIOS DE LIQUIDEZ 3. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO 4. RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS 5. RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS 7. EL ANÁLISIS DEL BALANCE 24 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 5. ❑ ❑ RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO Estos ratios sirven para comprobar la evolución de la política de cobro y pago a clientes y proveedores. Plazo de cobro: Plazo de cobro = Saldo medio [Client es+ Efect os] Vent a media diaria (1 + %IVA) Plazo de cobro = Saldo medio [Client es+ Efect os] x 365 Vent as anuales (1 + %IVA) Para evitar distorsiones debe añadirse el IVA repercutido a las ventas, ya que las cuentas del numerador van con IVA. Cuanto menor sea este ratio indica que se cobra antes de los clientes. 25 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 5. ❑ RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO Ratio de impagados: Rat io de impagados = Import e de los impagados del período Vent as cuya fecha de cobro vencía en el período Impagos ≈ Deterioro de valor de créditos por operaciones comerciales. Este ratio ha de ser lo más reducido posible. 26 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 5. ❑ RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO Plazo de pago: Plazo de pago = Saldo medio [Proveedores] x 365 Compras anuales (1 + %IVA) Para evitar distorsiones debe añadirse el IVA soportado a las compras, ya que las cuentas del numerador van con IVA. Cuanto mayor sea este ratio indica que se paga más tarde a los proveedores, con lo que estos financian la actividad de la empresa. Hay que significar que el retraso en el pago en contra de lo convenido con los proveedores es totalmente desaconsejable por la informalidad que refleja y por el desprestigio que ocasiona. 27 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 5. ❑ RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO Financiación de la inversión en clientes por proveedores: Proveedores Financiación de la inversión = en clientes por proveedores Clientes ❑ Interesa que este ratio sea elevado, incluso mayor de 1 (p.e., los hipermercados). Financiación de existencias por proveedores: Proveedores Ratio de financiación de = existencias por proveedores Existencias ❑ Interesa que este ratio sea elevado. En el Tema 10 se profundiza en el estudio de estos aspectos al analizar el fondo de maniobra. 28 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE SUMARIO 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS 2. RATIOS DE LIQUIDEZ 3. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO 4. RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS 5. RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS 7. EL ANÁLISIS DEL BALANCE 29 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 6. ❑ EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS Diversos estudios basados en técnicas estadísticas (análisis discriminante) demuestran el poder de predicción que tienen los ratios. ENFOQUE UNIDIMENSIONAL ❑ ❑ Consiste en considerar cada ratio como independiente de los demás. Para ello se analizan dos muestras de empresas, unas que hayan tenido problemas financieros y otras que no los hayan tenido. Estos estudios intentan detectar los ratios que discriminen de forma más clara a las empresas que gozan de buena salud financiera en relación a las empresas que suspenden pagos o quiebran. 30 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS ENFOQUE UNIDIMENSIONAL Empresas saneadas Empresas con problemas Mayor de 1,42 Menor de 1,2 Menor de 0,6 Mayor de 0,7 Mayor de 0,05 Menor de 0,02 Beneficio net o Vent as Mayor 0,03 Menor 0,01 Beneficio net o Fondos propios Mayor 0,07 Menor 0,03 RATIO Act ivo corrient e Pasivo corrient e Rat io de liquidez = Pasivo t ot al PN más pasivo Rat io de = endeudamient o Rendimiento = Rent abilidad = de las vent as Rent abilidad = financiera BAII Act ivo 31 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS ENFOQUE MULTIDIMENSIONAL ❑ Realiza una evaluación global de la situación de la empresa utilizando simultáneamente varios ratios para diferenciar las empresas sanas de las empresas en peligro. 32 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS ENFOQUE MULTIDIMENSIONAL ❑ Índice Z de Altman (EE.UU.): Fondo de maniobra Reservas Z = 0,717  + 0,847  + Act ivo Act ivo BAII Fondos propios Vent as + 3,107  + 0,420  + 0,998  Act ivo Deudas Act ivo Si Z es mayor que 2,9 no hay peligro de suspensión. Si Z está entre 2,9 y 1,2 la situación es dudosa. Si Z es inferior a 1,2 hay una alta probabilidad de suspender pagos. 33 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS ENFOQUE MULTIDIMENSIONAL ❑ Índice Z de Amat (España): Act ivo corrient e Z = − 3,9 + 1,28  + Pasivo corrient e Fondos propios + 6,1 + Pat rimonio net o más pasivo Beneficio net o Beneficio net o + 6,5  + 4,8  Act ivo Fondos propios Si el valor de Z es positivo indica que probablemente la empresa goza de buena salud económico-financiera. 34 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 6. ❑ ❑ ❑ ❑ EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS Este tipo de modelos han demostrado que los ratios pueden ser usados para predecir la evolución futura de la empresa. Para que tal circunstancia se dé, dichos modelos han de adaptarse a las características de cada momento económico, país y sector. Algunas entidades de crédito los usan como un complemento del análisis de sus cuentas anuales. De todas formas se debe ser cauto a la hora de realizar este tipo de análisis, dado el carácter condicionado del poder predictivo de los ratios. 35 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE SUMARIO 1. CONCEPTO Y USO DE LOS RATIOS 2. RATIOS DE LIQUIDEZ 3. RATIOS DE ENDEUDAMIENTO 4. RATIOS DE ROTACIÓN DE ACTIVOS 5. RATIOS DE GESTIÓN DE COBRO Y DE PAGO 6. EL PODER PREDICTIVO DE LOS RATIOS 7. EL ANÁLISIS DEL BALANCE 36 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 7. ❑ EL ANÁLISIS DEL BALANCE Guión para el análisis del balance: Análisis de la liquidez Liquidez. Tesorería. Disponibilidad inmediata o Prueba ácida. Fondo de Maniobra. Fondo de maniobra sobre deudas a corto. Análisis del endeudamiento Endeudamiento. Autonomía financiera. Solvencia. Calidad de la deuda. Capacidad de devolución de préstamos. Coste de la deuda. Coste medio del pasivo. Cobertura de los gastos financieros. 37 ANÁLISIS DE ESTADOS ECONÓMICOS Y FINANCIEROS Doble Grado en Derecho y ADE 7. EL ANÁLISIS DEL BALANCE Análisis de la rotación de activos Rotación del activo no corriente. Rotación del activo corriente. Rotación del activo. Rotación de las existencias. Rotación de los clientes. Análisis de la gestión de cobros y pagos Plazo de cobro. Morosidad. Plazo de pago. Financiación de clientes por proveedores. Financiación de existencias por proveedores. Predicciones en base a ratios clave e índices Enfoque unidimensional: ratios predictivos clave. Enfoques multidimensionales: Índices Altman y Amat. 38