בעיית הנציג PDF
Document Details
Uploaded by ResourcefulRaleigh
Tags
Summary
This document presents an overview of the agency problem in corporate management, discussing conflicts between shareholders and management. The document explores various aspects of the agency problem, including agency theories, legal frameworks for addressing the problem, and different approaches to corporate governance.
Full Transcript
בעיית הנציג מתארת את הדילמה המתקיימת בין בעלי מניות ונושאי משרה בחברות ,כאשר המנהלים (נושאי המשרה) פועלים בנפרד מבעלי המניות שממנים אותם.כלכלה מודרנית נשענת במידה רבה על פעילות החברות לייצור מוצרים ושירותים ,תוך הפרדה ברורה בין הבעלות על החברה לבין ניהולה.הפרדה זו יוצרת מערכת יחסים שב...
בעיית הנציג מתארת את הדילמה המתקיימת בין בעלי מניות ונושאי משרה בחברות ,כאשר המנהלים (נושאי המשרה) פועלים בנפרד מבעלי המניות שממנים אותם.כלכלה מודרנית נשענת במידה רבה על פעילות החברות לייצור מוצרים ושירותים ,תוך הפרדה ברורה בין הבעלות על החברה לבין ניהולה.הפרדה זו יוצרת מערכת יחסים שבה המנהלים ,האחראים על ניהול החברה ,עלולים שלא לפעול בהתאם לאינטרסים של בעלי המניות ,מה שמוביל לחשש לניצול מעמד לרעה. כדי להתמודד עם בעיית הנציג ,דיני החברות מציעים מגוון מנגנונים לפיקוח והגבלת שיקול הדעת של נושאי המשרה.בין היתר ,מוטלות על המנהלים חובות אמון וחובת זהירות כלפי החברה ובעלי המניות ,המלוות בסנקציות כלכליות במקרה של הפרה.נוסף על כך ,ישנם מנגנוני פיקוח פנימיים כמו האספה הכללית, הדירקטוריון וההנהלה הביצועית ,וכן הליכי אישור מיוחדים לעסקאות עם ניגוד עניינים.האכיפה הפרטית דרך תביעות ייצוגיות ונגזרות מהווה כלי משמעותי נוסף למניעת ניצול לרעה של כוחם על ידי נושאי המשרה. בעיית הנציג אינה מוגבלת רק ליחסים בין בעלי המניות לנושאי המשרה ,אלא גם כוללת את היחסים בין בעלי השליטה לבעלי מניות המיעוט ,ובין בעלי המניות לבעלי תביעה אחרים כמו נושים ועובדים.בחברות עם בעלות מרוכזת ,בעל השליטה עשוי להטות החלטות לטובתו האישית על חשבון בעלי מניות המיעוט.כדי לצמצם בעיה זו ,דיני החברות כוללים חובת הגינות וביקורת על החלטות בעל השליטה ,תוך הבטחת זכות וטו למיעוט במקרים מסוימים. בעיה נוספת נוצרת בין בעלי המניות לבעלי תביעה אחרים ,כשבעלי המניות עשויים לנקוט באסטרטגיות סיכון שיסכנו את החזרת החובות לנושים.דיני החברות מציעים פתרונות כמו זכות תביעה קודמת לבעלי התביעה הקבועה ,כללי שמירת הון קפדניים ודוקטרינות כמו הרמת מסך ,המאפשרות להטיל אחריות אישית במקרים של שימוש לרעה במעמד בעלי המניות. בעיית הבעלים מתארת את העלויות הנובעות ממערכת היחסים בין בעלי המניות לבין גורמים אחרים בחברה ,וכוללת עלויות יושרה ויכולת הן מצד בעלי המניות והן מצד נושאי המשרה.ההתמודדות עם בעיה זו נעשית בעיקר דרך הסדרה של בעיית הנציג ושימוש בהסדרים מרשים וכופים בהתאם למאפייני החברה. תיאוריות כלכליות שונות מציעות דרכים להתמודד עם בעיית הנציג.תיאוריית הסוכנויות מתמקדת בפיקוח על נושאי המשרה ,בעוד שתיאוריית הסטייקהולדרים מרחיבה את תחום האחריות של החברה לכלל בעלי העניין.תיאוריית העלויות העיקריות מתמקדת בעלויות הנובעות מהבעלים עצמם ,ותיאוריית ההגינות מדגישה את החשיבות של הגינות והצדק בחלוקת המשאבים.כל אחת מהתיאוריות מציעה יתרונות וחסרונות ,והפתרון היעיל ביותר עשוי להיות שילוב של גישות שונות בהתאם למאפייני החברה. באופן כללי ,דיני החברות והתיאוריות השונות מציעים מגוון רחב של כלים ומנגנונים לפיקוח והגבלת שיקול הדעת של נושאי המשרה ,במטרה להבטיח שהם פועלים בהתאם לאינטרסים של בעלי המניות ושל כלל בעלי העניין בחברה. דיני החברות ,בעיית הנציג ובעיית הבעלים מבוא הכלכלה המודרנית נשענת רבות על פעילות החברות. ישנה הבחנה בין חברות פרטיות עם מספר מצומצם של בעלי מניות לחברות ציבוריות עם מספר גדול של בעלי מניות ,בהן יש הפרדה בין הבעלות לניהול. בעיית הנציג בעיית הנציג מתייחסת למערכת היחסים בין בעלי המניות לנושאי המשרה. ישנן שלוש בעיות נציג עיקריות: .1בין בעלי המניות לנושאי המשרה :החשש שנושאי המשרה לא יפעלו לטובת בעלי המניות. .2בין בעלי השליטה לבעלי מניות המיעוט :החשש שבעל השליטה יפעל לטובת עצמו ולא לטובת כלל בעלי המניות. .3בין בעלי המניות לבעלי תביעה אחרים :החשש שבעלי המניות יפעלו בצורה שתפגע בבעלי התביעה הקבועה כמו נושים ועובדים. בעיית הנציג שבין בעלי המניות לנושאי המשרה בעלי המניות אינם מעורבים בניהול היומיומי של החברה ומפקידים את הניהול בידי נושאי המשרה. יש חשש שנושאי המשרה יפעלו לטובת עצמם ולא לטובת החברה. דיני החברות כוללים מנגנונים לפיקוח על נושאי המשרה כמו חובות אמון וחובת זהירות ,מנגנוני פיקוח פנימיים והליכי אישור עסקאות עם ניגודי עניינים. בעיית הנציג שבין בעלי השליטה לבעלי מניות המיעוט בחברות בבעלות מרוכזת יש בעל שליטה שיכול להשפיע רבות על ניהול החברה ,דבר המייצר חשש לניצול לרעה של כוחו על חשבון בעלי מניות המיעוט. דיני החברות מציעים פתרונות כמו חובת הגינות על בעלי השליטה והליכי אישור מיוחדים לעסקאות עם חשש לניגוד עניינים. בעיית הנציג שבין בעלי המניות לבין בעלי תביעה אחרים בעלי המניות ונושאי המשרה עשויים לנקוט אסטרטגיות ניהול שיסכנו את יכולת החברה להחזיר חובות לנושים ולספקים. דיני החברות מציעים פתרונות כמו זכות תביעה קודמת לבעלי התביעה הקבועה וכללי שמירת הון קפדניים. בעיית הבעלים בעיית הבעלים מתייחסת לעלויות הנובעות מהקשר בין בעלי המניות לבין גורמים אחרים בחברה. ישנן עלויות יושרה ועלויות יכולת הן לבעלי המניות והן לנושאי המשרה. פתרונות לדילמות אלו מתמקדים בהסדרה של בעיית הנציג ובשימוש בהסדרים מרשים וכופים. ההפרדה בין שליטה לבעלות בחברות ,דילמת הנציג מבוא ניהול החברות המודרני מאופיין בהפרדה בין הבעלות על עסקים גדולים לבין ניהולם. תהליך ההפרדה נובע מהגדלת פעילות החברות ,הגלובליזציה ולחצים פוליטיים להפרטה. דילמת הנציג בעולם המודרני ,נוצרה "דילמת הנציג" שבה ניהול החברות נמצא בידי מנהלים ולא בידי בעלי המניות. דילמה זו מתוארת באמצעות שלושה מישורי התייחסות עיקריים: .1בין בעלי המניות למנהלים. .2בין החברה באמצעות המנהלים לבין נושים ועובדים. .3בין בעלי המניות שהם רוב בחברה לבין בעלי מניות המיעוט. התנגשות אינטרסים בניהול החברה המשקיע בחברות מפריד עצמו מניהול הרכוש ומשקיע כספו באמצעות רכישת מניות. ניהול החברה מופקד בידי מנהלים מקצועיים שאינם בהכרח בעלי מניות. יש חשש שמנהלים יפעלו לטובת עצמם ולא לטובת בעלי המניות. פתרונות לדילמת הנציג דיני החברות ודיני ניירות ערך מנסים לצמצם את האפשרות לניצול לרעה של מעמד הנציג באמצעות חובות אמון וזהירות על המנהלים. יש צורך במערכת פיקוח ודיווח על נושאי המשרה כדי להבטיח שהם פועלים לטובת החברה. מנגנונים לטיפול בבעיית הנציג .1מנגנוני פיקוח פנימיים האספה הכללית של בעלי המניות :משמשת כאורגן עיקרי לפיקוח על ההנהלה והדירקטוריון.היא ממנה את חברי הדירקטוריון ומאשרת החלטות חשובות כמו מיזוגים ,רכישות ושינויים מבניים מהותיים בחברה. הדירקטוריון :אחראי לפיקוח על ההנהלה הביצועית ולהגדרת מדיניות החברה.הדירקטוריון מקבל דיווחים שוטפים על פעילות החברה ועליו לאשר החלטות מרכזיות. ההנהלה הביצועית :אמורה לפעול לפי המדיניות שנקבעה על ידי הדירקטוריון.ההנהלה מדווחת לדירקטוריון על התקדמות ביצוע המטרות העסקיות והחלטות ניהוליות מרכזיות . .2מנגנוני פיקוח חיצוניים רשות ניירות ערך :גוף פיקוח חיצוני המפקח על החברות הציבוריות ומוודא שהן פועלות בהתאם להוראות חוק ניירות ערך.הרשות מוסמכת להטיל עיצומים כספיים על תאגידים ועל יחידים בגין הפרות חוק. רואי חשבון ומבקרים פנימיים :ממונים על ידי הדירקטוריון ובודקים את הדוחות הכספיים והפעולות העסקיות של החברה.תפקידם לזהות ולהתריע על פעולות שאינן תקינות או שאינן עומדות בהוראות הדין . .3מנגנוני פיקוח דרך כוחות השוק מחירי ניירות ערך :ביצועי החברה בשוק ההון משפיעים ישירות על מחירי המניות.מנהלים אשר אינם פועלים לטובת החברה עשויים לגרום לירידת ערך המניות ,מה שעלול לגרום ללחץ מצד המשקיעים לשינוי ניהולי. השקעות מוסדיות :משקיעים מוסדיים גדולים ,כמו קרנות נאמנות ופנסיה ,משמשים כגורם פיקוח משמעותי באמצעות השקעתם הגדולה בחברות ציבוריות.הם יכולים להשפיע על החלטות ניהוליות מרכזיות ולדרוש שינויים אם הביצועים אינם משביעי רצון . .4מנגנוני תמריצים ושכר תוכניות שכר ובונוסים :קביעת שכר המנהלים בהתאם לביצועי החברה ,כגון בונוסים ומניות אופציות ,כדי לתמרץ את המנהלים לפעול לטובת בעלי המניות.עם זאת ,יש להיזהר משימוש מופרז בתמריצים כספיים שעשוי להוביל לקבלת החלטות קצרות טווח . .5מנגנוני חוק ואכיפה חובות אמון וחובת זהירות :דיני החברות כוללים חובות אמון וזהירות המוטלות על נושאי המשרה, המחייבות אותם לפעול בתום לב ובאופן המיטבי לטובת החברה ובעלי מניותיה. תביעות ייצוגיות ונגזרות :מאפשרות לבעלי מניות לתבוע את נושאי המשרה או הדירקטוריון בגין הפרת חובות האמון והזהירות.תביעות אלו משמשות ככלי הרתעה חשוב למניעת התנהלות בלתי תקינה . מנגנונים אלו יחד נועדו לצמצם את בעיית הנציג על ידי הגברת הפיקוח והבקרה על פעילותם של נושאי המשרה ,תמרוץ פעולות המיטיבות עם החברה ובעלי המניות ,והבטחת שקיפות ואחריות משפטית.
