Valore Economico Aziendale
45 Questions
0 Views

Choose a study mode

Play Quiz
Study Flashcards
Spaced Repetition
Chat to Lesson

Podcast

Play an AI-generated podcast conversation about this lesson

Questions and Answers

In che modo la massimizzazione della soddisfazione del cliente può essere in conflitto con gli interessi sociali di un'azienda? Fornire un esempio.

La massimizzazione della soddisfazione del cliente potrebbe portare a pratiche non etiche o dannose per la società, come la produzione di prodotti nocivi pur di soddisfare una domanda specifica. Un'azienda che produce sigarette e si concentra solo sull'aumento del fatturato ne è un esempio.

Spiega brevemente la differenza tra il reddito operativo netto (NOPAT) e il risultato d'esercizio, e perché questa distinzione è importante nel calcolo del ROIC.

Il reddito operativo netto (NOPAT) è il reddito operativo al netto delle imposte, calcolate sul reddito operativo stesso. Il risultato d'esercizio, invece, è un dato contabile che include anche oneri finanziari e proventi straordinari.La distinzione è importante perché il ROIC si basa sul NOPAT per misurare la redditività delle operazioni aziendali al netto delle imposte, escludendo elementi finanziari.

Descrivi cosa rappresenta il WACC (costo medio ponderato del capitale) e come viene utilizzato per valutare se un'azienda sta creando o distruggendo valore.

Il WACC è la media ponderata del costo delle diverse fonti di finanziamento di un'azienda. Viene utilizzato per valutare se un'azienda sta creando o distruggendo valore confrontandolo con il ROIC. Se ROIC > WACC, l'azienda crea valore; se ROIC < WACC, l'azienda distrugge valore.

Quali sono alcuni esempi di driver operativi che possono influenzare positivamente il valore di un'azienda, e perché è importante analizzare attentamente i costi in questo contesto?

<p>Tra i driver operativi ci sono ricavi in crescita, costi in diminuzione e sfruttamento degli assets. È importante analizzare attentamente i costi perché una riduzione indiscriminata (es. tagli alla ricerca e sviluppo) potrebbe compromettere la creazione di valore nel lungo periodo.</p> Signup and view all the answers

In che modo i sistemi di incentivi per il management e i dipendenti possono essere allineati con l'obiettivo di massimizzare il valore economico di un'azienda?

<p>I sistemi di incentivi dovrebbero premiare il management e i dipendenti in base a risultati che contribuiscono alla creazione di valore, come il miglioramento del ROIC o la crescita redditizia. Una parte della remunerazione dovrebbe essere variabile e legata a metriche di performance specifiche.</p> Signup and view all the answers

Spiega come l'utilizzo ottimale della leva finanziaria può influenzare il valore di un'azienda. Quali sono i rischi associati a un eccessivo ricorso al debito?

<p>L'utilizzo ottimale della leva finanziaria può aumentare il valore di un'azienda, amplificando i rendimenti per gli azionisti. Tuttavia, un eccessivo ricorso al debito aumenta il rischio finanziario, con potenziali difficoltà nel ripagare i debiti e possibili crisi di liquidità.</p> Signup and view all the answers

Descrivi come le politiche di investimento di un'azienda dovrebbero essere allineate con la funzione obiettivo di massimizzare il valore economico. Fornire un esempio di decisione rilevante.

<p>Le politiche di investimento dovrebbero privilegiare progetti con un rendimento atteso superiore al costo del capitale (WACC). Ad esempio, le aziende dovrebbero investire in nuovi prodotti, espandersi in nuovi mercati o acquisire altre società solo se tali iniziative generano un ROIC superiore al WACC.</p> Signup and view all the answers

Come si determina se la vendita di un asset è una decisione che crea o distrugge valore? Quali fattori dovrebbero essere presi in considerazione?

<p>La vendita di un asset crea valore se il prezzo di vendita è superiore al valore attuale dei flussi di cassa futuri che l'asset avrebbe generato. Bisogna considerare il valore contabile, la redditività dell'asset, il suo ruolo strategico e le implicazioni fiscali della vendita.</p> Signup and view all the answers

Descrivi come il costo opportunità del capitale influenza la decisione di investimento secondo la regola del Valore Attuale Netto (VAN).

<p>Un costo opportunità del capitale più alto implica un tasso di rendimento richiesto più alto per l'investimento. Questo, a sua volta, riduce il valore attuale dei flussi di cassa futuri, diminuendo il VAN. Progetti con VAN positivi sono accettabili, ma diventano meno attraenti all'aumentare del costo opportunità.</p> Signup and view all the answers

Cosa implica un Valore Attuale Netto (VAN) pari a zero per un progetto di investimento e perché potrebbe essere considerato un 'cattivo investimento' nonostante il VAN sia nullo?

<p>Un VAN pari a zero indica che il rendimento atteso dell'investimento è uguale al costo del capitale. È considerato un 'cattivo investimento' a causa dell'incertezza intrinseca nella stima dei flussi di cassa e del tasso di sconto. Il rischio di sottostimare i costi o sovrastimare i ricavi potrebbe portare a perdite effettive.</p> Signup and view all the answers

Perché il TIR (Tasso Interno di Rendimento) è considerato una misura 'derivata' e quali sono i rischi associati a questa caratteristica?

<p>Il TIR è derivato perché dipende dalla stima dei flussi di cassa e dell'esborso di capitale. Se queste stime sono errate, il TIR può risultare fuorviante, portando a decisioni sbagliate.</p> Signup and view all the answers

In che modo l'esperienza e il giudizio del manager possono influenzare una decisione di investimento basata sull'analisi del Valore Attuale Netto (VAN)?

<p>Nonostante un VAN positivo, un manager potrebbe decidere di non procedere con un investimento basandosi sulla sua esperienza o sul suo giudizio. Potrebbe avere informazioni non quantificabili o preoccupazioni circa la sostenibilità a lungo termine dell'iniziativa che non sono catturate dal VAN.</p> Signup and view all the answers

Supponi di avere un progetto con un VAN positivo, ma con un rendimento atteso inferiore al costo del capitale. Cosa dovresti fare e perché?

<p>In questo caso, il progetto genera valore (VAN positivo), ma non sufficiente a compensare il costo del capitale. Idealmente, si dovrebbero cercare alternative di investimento con rendimenti superiori. Tuttavia, potrebbero esserci ragioni strategiche per procedere, ma è essenziale essere consapevoli del compromesso.</p> Signup and view all the answers

Descrivi brevemente due delle 'trappole' del TIR che possono portare a decisioni di investimento errate.

<p>Le trappole includono la distinzione tra investimento e finanziamento (dove l'interpretazione del TIR cambia) e la possibilità di tassi di rendimento multipli, specialmente con flussi di cassa non convenzionali.</p> Signup and view all the answers

Come si calcola il Valore Attuale (VA) di un bene che genera flussi di cassa in periodi differenti, e perché è importante questo calcolo?

<p>Il VA si calcola scontando ogni flusso di cassa futuro al suo valore attuale utilizzando il tasso di sconto appropriato (costo del capitale). La somma di questi valori attuali fornisce il VA del bene. Questo calcolo è fondamentale per confrontare investimenti con flussi di cassa distribuiti nel tempo e prendere decisioni informate.</p> Signup and view all the answers

Spiega la differenza nell'interpretazione del TIR quando un progetto è considerato un 'finanziamento' anziché un 'investimento'.

<p>In un progetto di finanziamento, si accetta il progetto se il TIR è inferiore al costo del capitale, mentre lo si rifiuta se il TIR è superiore. Questo è l'opposto di come si valuta un investimento.</p> Signup and view all the answers

Descrivi la relazione tra il tasso di rendimento richiesto per un investimento e il suo Valore Attuale (VA). Come cambia il VA se aumenta il tasso di rendimento richiesto?

<p>Esiste una relazione inversa tra il tasso di rendimento richiesto e il VA. All'aumentare del tasso di rendimento richiesto, il VA diminuisce, poiché i flussi di cassa futuri sono scontati a un tasso più alto, riducendone il valore presente.</p> Signup and view all the answers

Come può la presenza di flussi di cassa non convenzionali influenzare il calcolo e l'interpretazione del TIR (Tasso Interno di Rendimento)?

<p>Flussi di cassa non convenzionali (con più di un cambiamento di segno) possono portare a TIR multipli o all'assenza di un TIR, rendendo difficile l'interpretazione e il confronto con il costo del capitale.</p> Signup and view all the answers

Un immobile costa oggi 350.000 euro e si prevede di rivenderlo a 400.000 euro tra un anno. Se investimenti con simile rischio offrono un rendimento del 7%, è un buon investimento? Motiva la risposta calcolando il VAN.

<p>Sì, è un buon investimento. Il VAN è pari a -350.000 + (400.000 / 1.07) = 23.831,78 euro. Dato che il VAN è positivo, l'investimento genera valore.</p> Signup and view all the answers

Perché il TIR (Tasso Interno di Rendimento) può essere fuorviante quando si confrontano progetti alternativi?

<p>Il TIR non considera l'ammontare dell'investimento iniziale, quindi un progetto con un TIR più alto potrebbe avere un VAN inferiore rispetto a un progetto con un TIR più basso ma un investimento iniziale maggiore.</p> Signup and view all the answers

Quali sono i vantaggi nell'utilizzo di metodi rapidi per calcolare il Valore Attuale (VA) di un'attività con flussi di cassa distribuiti in periodi differenti?

<p>I metodi rapidi semplificano e velocizzano il calcolo del VA, rendendo il processo decisionale più agile. Sono particolarmente utili quando si devono valutare rapidamente diverse opzioni di investimento o quando si ha a che fare con flussi di cassa complessi.</p> Signup and view all the answers

In una situazione in cui si confrontano due progetti alternativi, E e F, con F che richiede un investimento aggiuntivo di 10.000€ rispetto a E, come si determina se vale la pena investire nell'opzione F usando il TIR?

<p>Si calcola il TIR sull'investimento incrementale (F-E). Se il TIR incrementale è superiore al costo del capitale, l'investimento aggiuntivo in F è giustificato.</p> Signup and view all the answers

Se il VAN di un'operazione aumenta all'aumentare del tasso di attualizzazione, cosa indica questa situazione riguardo alla natura del progetto?

<p>Indica che il progetto è un finanziamento, non un investimento. In un finanziamento, un aumento del tasso di attualizzazione rende il progetto più attraente.</p> Signup and view all the answers

Descrivi una situazione specifica in cui l'utilizzo del TIR (Tasso Interno di Rendimento) come unico criterio decisionale potrebbe portare a una scelta subottimale rispetto all'utilizzo del VAN (Valore Attuale Netto).

<p>Quando si confrontano progetti mutuamente esclusivi con scale di investimento diverse, un progetto con un TIR più alto ma un investimento iniziale inferiore potrebbe essere preferito erroneamente rispetto a un progetto con un VAN più alto e un investimento iniziale maggiore, che in realtà crea più valore per l'azienda.</p> Signup and view all the answers

Descrivi brevemente le caratteristiche principali dei tre portafogli di titoli statunitensi menzionati e spiega come differiscono in termini di rischio.

<p>I tre portafogli sono: buoni del tesoro (basso rischio, breve scadenza), titoli di debito pubblico a lungo termine (rischio moderato, variazione del prezzo con i tassi di interesse), e azioni (alto rischio, partecipazione alle variazioni delle imprese). Differiscono principalmente nel livello di rischio associato a ciascuno, con le azioni considerate le più rischiose.</p> Signup and view all the answers

Spiega perché i titoli di debito pubblico a lungo termine sono considerati più rischiosi dei buoni del tesoro.

<p>I titoli di debito pubblico a lungo termine sono più rischiosi perché il loro prezzo è sensibile alle variazioni dei tassi di interesse. Un aumento dei tassi può diminuire il valore di questi titoli, mentre i buoni del tesoro, avendo una scadenza più breve, sono meno influenzati da tali variazioni.</p> Signup and view all the answers

In che modo l'investimento in azioni differisce dall'investimento in obbligazioni in termini di partecipazione ai risultati delle imprese emittenti e di rischio complessivo?

<p>Investire in azioni significa partecipare direttamente alle variazioni di valore delle imprese, con un rischio maggiore. Investire in obbligazioni implica un rischio inferiore ma un rendimento più stabile e prevedibile, senza partecipazione diretta all'andamento aziendale.</p> Signup and view all the answers

Descrivi la differenza tra rendimento nominale e rendimento reale di un investimento e spiega perché è importante considerare il rendimento reale.

<p>Il rendimento nominale è il guadagnoGreggioLordoda un investimento senza considerare l'inflazione. Quello reale tiene conto dell'inflazione, mostrando il vero incremento del potere d'acquisto. È importante considerare il rendimento reale perché riflette l'effettivo aumento della ricchezza al netto della perdita di valore dovuta all'inflazione.</p> Signup and view all the answers

Supponendo di aver investito $1 nel 1900 in uno dei tre portafogli descritti, spiega perché è cruciale reinvestire tutti i redditi da dividendi o interessi per massimizzare il rendimento a lungo termine?

<p>Reinvestire i redditi da dividendi o interessi permette di sfruttare l'effetto della capitalizzazione composta, ovvero guadagnare rendimenti non solo sull'investimento iniziale, ma anche sui rendimenti già ottenuti, accelerando la crescita del capitale nel tempo.</p> Signup and view all the answers

Come varia il Tasso Interno di Rendimento (TIR) al variare del costo del capitale (k) e perché?

<p>All'aumentare del costo del capitale (k), il TIR tende a decrescere. Questo accade perché un costo del capitale più alto rende meno attraenti i flussi di cassa futuri, riducendo il rendimento interno del progetto.</p> Signup and view all the answers

In quali circostanze l'utilizzo del TIR come misura di redditività può risultare problematico o fuorviante? Fornire almeno un esempio.

<p>Il TIR può essere problematico quando si confrontano progetti di diversa dimensione, poiché tende a favorire progetti più piccoli con rendimenti elevati. Inoltre, il TIR deve essere contestualizzato nell'investimento specifico.</p> Signup and view all the answers

Descrivi la relazione tra il Tasso Interno di Rendimento (TIR), il Valore Attuale Netto (VAN) e il costo del capitale (k) in termini di accettazione o rifiuto di un progetto di investimento.

<p>Se il TIR è maggiore del costo del capitale (k), il VAN sarà positivo e il progetto dovrebbe essere accettato. Se il TIR è inferiore a k, il VAN sarà negativo e il progetto dovrebbe essere rifiutato. Quando TIR = k, VAN = 0, punto di indifferenza.</p> Signup and view all the answers

Definisci l'Indice di Profittabilità (IP) e spiega come viene utilizzato per valutare e confrontare progetti di investimento.

<p>L'Indice di Profittabilità (IP) misura il rendimento di un investimento ed è calcolato come VAN/C₀ (Valore Attuale dei flussi di cassa scontati diviso per l'investimento iniziale). Un IP superiore a 1 indica che il progetto è redditizio.</p> Signup and view all the answers

Spiega perché l'Indice di Profittabilità (IP) può essere preferibile al Valore Attuale Netto (VAN) quando si devono confrontare progetti di investimento e si hanno risorse di capitale limitate.

<p>L'IP, a differenza del VAN, fornisce una misura relativa della redditività per unità di capitale investito. Questo permette di classificare i progetti in base al rendimento per euro investito, ottimizzando l'uso delle risorse limitate.</p> Signup and view all the answers

Un'azienda sta valutando due progetti: il progetto A ha un VAN di 10.000€ e richiede un investimento iniziale di 50.000€, mentre il progetto B ha un VAN di 15.000€ e richiede un investimento iniziale di 100.000€. Quale progetto dovrebbe essere preferito in base all'Indice di Profittabilità (IP)?

<p>Progetto A: IP = 10.000/50.000 = 0.2. Progetto B: IP = 15.000/100.000 = 0.15. Nessuno dei due progetti è conveniente dato che IP &lt; 1. Tuttavia, se bisogna scegliere uno, l'azienda dovrebbe preferire il progetto A perché ha un IP maggiore.</p> Signup and view all the answers

Descrivi l'importanza di considerare sia la crescita del fatturato che la redditività operativa quando si valuta un progetto di investimento. Cosa succede se un'impresa aumenta il fatturato ma non la redditività?

<p>È fondamentale considerare entrambi perché una crescita del fatturato senza un aumento della redditività operativa può portare a una distruzione di valore. Aumentare il fatturato incrementando eccessivamente i costi riduce la redditività e può rendere il progetto non sostenibile.</p> Signup and view all the answers

In che modo l'Indice di Profittabilità (IP) è derivato dalla formula del Valore Attuale Netto (VAN)? Spiega il collegamento matematico tra i due.

<p>L'IP è calcolato dividendo il Valore Attuale (VA) dei flussi di cassa futuri per l'investimento iniziale (C₀), oppure come VAN/C₀. Siccome VAN = VA - C₀, allora IP = VA/C₀ = (VAN + C₀)/C₀ = VAN/C₀ + 1.</p> Signup and view all the answers

Nel contesto del Capital Asset Pricing Model (CAPM), spiega come il beta di un investimento influisce sul suo rendimento atteso e cosa implica un beta più elevato.

<p>Nel CAPM, il rendimento atteso di un investimento è direttamente proporzionale al suo beta. Un beta più elevato implica una maggiore sensibilità ai movimenti del mercato e, di conseguenza, un rendimento atteso più alto per compensare il rischio aggiuntivo.</p> Signup and view all the answers

Quali sono le principali assunzioni su cui si basa il modello CAPM e come queste assunzioni influenzano la sua applicabilità nel mondo reale?

<p>Le principali assunzioni del CAPM includono investitori avversi al rischio, orizzonti temporali uniperiodali, aspettative omogenee e assenza di imperfezioni di mercato. Queste semplificazioni possono limitare l'applicabilità del modello in contesti reali più complessi.</p> Signup and view all the answers

Descrivi brevemente la formula del CAPM, specificando il significato di ciascun termine e spiegando come viene calcolato il premio per il rischio di un'azione.

<p>La formula del CAPM è: $ra = rf + \beta (rm – rf )$. Dove $ra$ è il rendimento atteso dell'azione, $rf$ è il tasso privo di rischio, $\beta$ è il beta dell'azione, e $(rm – rf )$ è il premio per il rischio del mercato.</p> Signup and view all the answers

Quali sono alcune delle critiche principali rivolte al CAPM e perché alcuni esperti suggeriscono l'uso di modelli multi-fattoriali?

<p>Le critiche al CAPM includono la sua natura non realistica e le ipotesi semplificate. I modelli multi-fattoriali sono suggeriti perché considerano più fattori che possono influenzare i rendimenti, offrendo una rappresentazione più completa della realtà.</p> Signup and view all the answers

Spiega il concetto di 'assenza di opportunità di arbitraggio' nel contesto dell'Arbitrage Pricing Theory (APT) e perché è fondamentale per la validità del modello.

<p>L'assenza di opportunità di arbitraggio implica che non è possibile ottenere un profitto privo di rischio acquistando e vendendo simultaneamente attività. Questa condizione è fondamentale perché l'APT si basa sull'idea che tali opportunità verrebbero rapidamente sfruttate, portando all'equilibrio.</p> Signup and view all the answers

In che modo l'Arbitrage Pricing Theory (APT) differisce dal Capital Asset Pricing Model (CAPM) in termini di approccio e assunzioni?

<p>L'APT si basa sull'idea che i rendimenti dipendono da fattori macroeconomici, mentre il CAPM si concentra sulla relazione tra rendimento e beta. L'APT non assume che gli investitori detengano portafogli efficienti, a differenza del CAPM.</p> Signup and view all the answers

Descrivi come funziona il modello APT e come si determinano i rendimenti attesi in base alla sensibilità a specifici fattori macroeconomici.

<p>Nel modello APT, i rendimenti attesi sono determinati dalla sensibilità di un'attività a diversi fattori macroeconomici. Maggiore è la sensibilità a un fattore, maggiore sarà l'impatto di quel fattore sul rendimento atteso dell'attività.</p> Signup and view all the answers

Supponiamo che un'azione abbia una forte sensibilità al prezzo del petrolio e ai tassi di interesse. Come utilizzeresti l'APT per stimare il rendimento atteso di questa azione, e quali informazioni aggiuntive ti servirebbero?

<p>Userei l'APT identificando i premi per il rischio associati al prezzo del petrolio e ai tassi di interesse, moltiplicandoli per le rispettive sensibilità dell'azione, e sommando i risultati. Avrei bisogno dei valori dei premi per il rischio di ciascun fattore e delle sensibilità dell'azione a tali fattori.</p> Signup and view all the answers

Flashcards

Massimizzare la soddisfazione dei clienti

Obiettivo di un'impresa che deve considerare benefici e costi.

ROIC

Return on Invested Capital, rapporto tra reddito operativo netto e capitale investito.

NOPAT

Net Operating Profit After Taxes, reddito operativo netto al netto delle imposte.

WACC

Weighted Average Cost of Capital, costo medio ponderato del capitale.

Signup and view all the flashcards

Valore economico aggiunto

ROIC - WACC, misura la creazione di valore.

Signup and view all the flashcards

Drivers del valore operativi

Elementi che influenzano positivamente il valore aziendale, come ricavi e costi.

Signup and view all the flashcards

Leverage

Rapporto tra debiti finanziari ed equity di un’impresa.

Signup and view all the flashcards

Politiche di investimento

Investire in progetti con rendimento atteso > necessario dai finanziatori.

Signup and view all the flashcards

Buoni del tesoro

Titoli di debito pubblico con scadenza inferiore all'anno, sicuri e con prezzo stabile.

Signup and view all the flashcards

Titoli di debito pubblico a lungo termine

Investimenti il cui prezzo è influenzato dai tassi di interesse e hanno un rischio maggiore.

Signup and view all the flashcards

Azioni

Quota di proprietà in un'azienda, con alto livello di rischio e potenziale di rendimento.

Signup and view all the flashcards

Rischio e rendimento

Relazione diretta tra rischio di investimento e potenziale rendimento; più rischio, più rendimento potenziale.

Signup and view all the flashcards

Investimento $1 nel 1900

Valutazione della crescita del valore degli investimenti nel tempo considerando dividendi e interessi.

Signup and view all the flashcards

Costo Opportunità del Capitale

Rendimento atteso da investimenti simili a rischio.

Signup and view all the flashcards

Valore Attuale (VA)

Valore attuale di un flusso di cassa futuro scontato.

Signup and view all the flashcards

Valore Attuale Netto (VAN)

Differenza tra investimenti e valore attuale dei flussi futuri.

Signup and view all the flashcards

Regola del VAN

Accettare investimenti con VAN positivo.

Signup and view all the flashcards

Rendita

Flusso di cassa destinato a generare rendimento nel tempo.

Signup and view all the flashcards

Rendimento Atteso

Ritorno previsto su un investimento.

Signup and view all the flashcards

Tasso di Rendimento

Percentuale che misura il profitto di un investimento.

Signup and view all the flashcards

Calcolo VA con flussi differenti

Metodi che facilitano il calcolo del valore attuale.

Signup and view all the flashcards

VAN

Valore Attuale Netto, misura della redditività di un investimento.

Signup and view all the flashcards

Tasso di attualizzazione

Tasso utilizzato per calcolare il valore attuale dei flussi di cassa futuri.

Signup and view all the flashcards

TIR

Tasso Interno di Rendimento, tasso che rende VAN pari a zero.

Signup and view all the flashcards

Progetti alternativi

Opzioni di investimento o finanziamento tra cui scegliere.

Signup and view all the flashcards

Costo opportunità

Valore perso optando per un'opzione rispetto a un'altra.

Signup and view all the flashcards

Tassi di rendimento multipli

Possibilità di avere più TIR per uno stesso progetto.

Signup and view all the flashcards

Investimento vs Finanziamento

Un investimento aumenta il VAN con tassi più alti; un finanziamento lo diminuisce.

Signup and view all the flashcards

Dimensione del progetto

Importo investito initiale che può influenzare TIR e VAN.

Signup and view all the flashcards

Costo del Capitale (K)

Il costo del capitale è il tasso di rendimento atteso che un investitore desidera guadagnare su un investimento.

Signup and view all the flashcards

Relazione tra K e TIR

Se TIR è maggiore di K, il progetto è accettabile; se TIR è minore, il progetto deve essere rifiutato.

Signup and view all the flashcards

Vantaggi del TIR

Il TIR fornisce una percentuale di redditività e considera il valore temporale del denaro.

Signup and view all the flashcards

Svantaggi del TIR

Il TIR può favorire progetti piccoli e ha potenziali trappole, rendendo la sua misura di redditività non sempre corretta.

Signup and view all the flashcards

Indice di Profittabilità (PI)

Il PI misura la redditività di un investimento rispetto al suo costo, aiutando a classificare i progetti.

Signup and view all the flashcards

Decisione con IP

Se l'Indice di Profittabilità (IP) è maggiore di K, il progetto è accettato; se è minore, deve essere rifiutato.

Signup and view all the flashcards

Formula del PI

L'Indice di Profittabilità può essere calcolato come VAN/C0 o VA/C0, dove C0 è il costo iniziale.

Signup and view all the flashcards

Avversione al rischio

Tendenza degli investitori a evitare investimenti rischiosi.

Signup and view all the flashcards

Media-varianza

Criterio usato per selezionare portafogli ottimali basato su rendimento e rischio.

Signup and view all the flashcards

Orizzonte temporale uni-periodale

Tutti gli investitori considerano lo stesso periodo di investimento.

Signup and view all the flashcards

Rendimento atteso (ra)

Guadagno previsto da un investimento, influenzato da beta e rischi di mercato.

Signup and view all the flashcards

Beta

Misura della sensibilità di un investimento rispetto a movimenti di mercato.

Signup and view all the flashcards

Limiti del CAPM

Critiche al CAPM per la sua impraticabilità eccessiva e assunzioni forti.

Signup and view all the flashcards

Teoria di Pricing Arbitrage (APT)

Alternativa al CAPM che considera fattori macroeconomici nei rendimenti delle azioni.

Signup and view all the flashcards

Assenza di arbitraggio

Situazione in cui non ci sono opportunità per profitti privi di rischio sul mercato.

Signup and view all the flashcards

Study Notes

Finanza Aziendale

  • La finanza aziendale si occupa di valutare gli effetti delle decisioni finanziarie di un'impresa, mirando alla creazione di valore. La redditività degli investimenti deve essere maggiore del costo del capitale.
  • Un investimento deve essere confrontato con il suo profilo di rischio. Il rapporto tra reddito operativo e capitale investito (ROI) è un metodo di calcolo del rendimento.
  • Un manager finanziario deve identificare le opportunità di investimento più appropriate per l'impresa e come raccogliere le risorse necessarie per tali investimenti.
  • I principi di base finanziari valgono per tutte le dimensioni di imprese, dalle società quotate alle piccole e medie imprese (PMI).
  • Le imprese devono investire capitali, strutturare il finanziamento in modo ottimale per massimizzare il valore per gli azionisti e restituire denaro agli azionisti in accordo ai loro principi guida chiave.

Principi Guida

  • Principio di investimento: investire in progetti con un rendimento superiore al minimo accettabile, considerando il rischio del progetto e la struttura finanziaria dell'impresa, con flussi di cassa attualizzati e incremento.
  • Principio di finanziamento: strutturare una struttura finanziaria che massimizzi il valore dei progetti intrapresi, in linea con i progetti da finanziare. Questo include il rapporto tra capitale netto e capitale di terzi. L'impatto sulla soglia minima di rendimento e sui flussi di cassa viene preso in considerazione.
  • Principio dei dividendi: restituire agli azionisti il surplus se non vi sono altre opportunità di investimento con rendimenti superiori a quelli minimi. Le scelte includono dividendi, buyback o spin-off.

Chi si occupa di Finanza Aziendale

  • Il CFO (Chief Financial Officer) è responsabile della raccolta di fondi, delle relazioni con le banche, della gestione della liquidità, del processo di pianificazione e controllo di gestione, budgeting e gestione contabile e audit.
  • Altri ruoli includono il treasurer e il comptroller.

Funzione Obiettivo dell'Impresa

  • La funzione obiettivo è la massimizzazione del valore per gli azionisti (shareholder value) e/o l'aumento del valore complessivo dell'impresa (firm value), aumentando il prezzo delle azioni (stock price).
  • L'obiettivo deve essere definito in modo chiaro, misurabile, e coerente con gli interessi sociali non creando costi eccessivamente maggiori ai benefici.
  • ROIC (Return on Invested Capital): rapporto tra reddito operativo netto e capitale investito.
  • WACC (Weighted Average Cost of Capital): costo medio ponderato del capitale.
  • ROIC > WACC→creazione di valore. ROIC < WACC→distruzione di valore.

Operativi vs Finanziari

  • I fattori operativi includono ricavi in crescita, riduzione dei costi e gestione ottimale delle risorse (asset). Sono fattori importanti per generare valore a lungo termine.
  • Le decisioni finanziarie comprendono l'utilizzo ottimale della leva finanziaria.

Flusso di cassa e Risultato Economico

  • Il flusso di cassa riguarda gli afflussi e deflussi di denaro, in base al "principio per cassa".
  • Il risultato economico si basa sul "principio di competenza."
  • I flussi di cassa e i risultati economici non sono necessariamente identici, a causa delle differenze temporali tra ricavi e costi.
  • Un budget di cassa è uno strumento importante per gestire i flussi di cassa.

Valore Attuale Netto (VAN)

  • VAN: è la differenza tra il valore attuale di tutti i flussi di cassa futuri e l'investimento iniziale (Co).
  • Il tasso di attualizzazione (r) è il costo opportunità del denaro.
  • VAN > 0, accettare l'investimento. VAN < 0, rifiutare l'investimento.
  • Consente di confrontare diversi investimenti a causa della differenza tra i tempi di entrate ed uscite.
  • È un metodo più accurato del payback period.

Tasso Interno di Rendimento (TIR)

  • TIR: il tasso di attualizzazione che rende il VAN pari a 0.
  • TIR > costo del capitale → accettare l'investimento. TIR < costo del capitale → rifiutare l'investimento.
  • Consente di considerare investimenti con tempi di recupero diversi.
  • Può avere più di una soluzione nel caso di cambiamenti dei flussi di cassa dei signi della sequenza di flussi di cassa.

Indice di Profittabilità (IP)

  • IP: rapporto tra valore attuale netto e investimento iniziale.
  • IP > 1 → accettare l'investimento. IP < 1 → rifiutare l'investimento.
  • Utile per confrontare investimenti di dimensioni diverse.

Analisi di Sensibilità ed Analisi di Scenario

  • L'analisi di sensibilità studia come cambiamenti in singoli input (come vendite, prezzi o costi) influenzano il valore di un progetto.
  • L'analisi di scenario considera diversi scenari (ottimistico, pessimistico, basato sulle informazioni) per valutare un'ampia gamma di risultati possibili per il VAN.

Rischio e Rendimento

  • Il rischio è la potenziale differenza tra il rendimento atteso e il rendimento effettivo di un investimento.
  • Il rendimento (premiato) aumenta all'aumentare del rischio (es. Azioni hanno un rendimento maggiore di titoli di stato).
  • La diversificazione dei titoli può ridurre il rischio (diversificazione). Beta (misura della volatilità delle azioni rispetto al mercato).
  • Il CAPM (Capital Asset Pricing Model) descrive la relazione tra il rendimento atteso di un'attività e il suo rischio sistematico (beta).

Teoria del Portafoglio (Markowitz)

  • Cerca di ottimizzare la combinazione di asset di un portafoglio in modo da massimizzare il rendimento al minor rischio possibile.
  • Le correlazioni tra diversi asset sono importanti nella diversificazione.
  • Distribuzione normale dei rendimenti è un buon punto di partenza in molti modelli di investimento.

Studying That Suits You

Use AI to generate personalized quizzes and flashcards to suit your learning preferences.

Quiz Team

Related Documents

Description

Esplora il valore economico aziendale, inclusi il conflitto tra soddisfazione del cliente e interessi sociali, la differenza tra NOPAT e risultato operativo, e l'importanza del WACC. Analisi dei driver operativi, sistemi di incentivi e l'impatto della leva finanziaria sul valore aziendale.

More Like This

Use Quizgecko on...
Browser
Open
Browser
Browser