Teoría Monetaria: Definición, Ahorro y Política

• Teoría y Política Monetaria se imparte en el Primer Semestre de 2025.
• Carlos González Rodríguez es el profesor.

Índice de Contenidos

• Se abordará la definición de dinero.
• Se estudiarán los agregados monetarios.
• Se analizará la base monetaria.
• Se examinará el concepto de ahorro.
• Se explorarán las fuentes y usos de recursos en la economía.
• Se estudiará la política monetaria y el régimen cambiario.

Política Monetaria

• Es un conjunto de medidas tomadas por las autoridades monetarias.
• El propósito es alcanzar metas macroeconómicas específicas.
• Se aplican a través de variables financieras como la cantidad de dinero y las tasas de interés.
• Los objetivos de la política monetaria incluyen:
  • Estabilidad de Precios
  • Crecimiento Económico
  • Estabilidad Cambiaria
  • Fomentar el Empleo
  • Estabilidad de la Balanza de Pagos

Definición y Formas de Dinero

• El dinero es cualquier bien aceptado para comprar, vender, o pagar deudas.
• Ejemplos incluyen billetes, monedas, tarjetas de débito y transferencias electrónicas.
• A lo largo del tiempo, han existido diferentes formas de dinero:
  • Dinero Mercancía: Permitió el intercambio, pero requería coincidencia de necesidades. Su desventaja era la pérdida de tiempo.
  • Dinero Metal: (Oro, plata, bronce) Mantiene su valor y es divisible, pero su almacenamiento y transporte se complicaron.
  • Dinero Fiduciario: (Billetes y monedas) Establecido por el gobierno como moneda de curso legal. Es durable, transportable, divisible, homogéneo, de emisión controlada, con bajo costo y alta seguridad. La desventaja es que requiere renovar su emisión por el uso.

Funciones del Dinero

• Medio de Cambio: Facilita las transacciones económicas.
• Unidad de Cuenta: Mide el valor en la economía.
• Depósito de Valor: Almacena poder adquisitivo a través del tiempo.
• Medio de Atesoramiento: Permite incrementar la riqueza en forma de efectivo.

Requisitos del Dinero

• Debe estandarizarse para facilitar la determinación de su valor.
• Necesita ser ampliamente aceptado.
• Debe ser divisible para facilitar el cambio.
• Tiene que ser fácil de transportar.
• No debe deteriorarse con rapidez.

Dinero de Curso Legal y Cheques

• Es el papel moneda aceptado por los gobiernos.
• La principal desventaja es su facilidad para ser robado, y el alto costo de transportarlo.
• La invención de los cheques evolucionó el sistema de pagos bancarios.
• El uso de cheques reduce los costos de transporte y mejora la eficiencia económica.

Dinero Electrónico

• La tarjeta de débito fue la primera forma de dinero electrónico.
• Permite a los consumidores comprar bienes y servicios transfiriendo fondos directamente de sus cuentas bancarias a las de los comerciantes.
• Otras formas incluyen tarjetas de valor almacenado (como tarjetas telefónicas prepagadas).
• También incluyen tarjetas inteligentes (con circuitos que permiten cargar dinero digital desde una cuenta bancaria).

Criptomonedas

• Son monedas virtuales que se negocian en plataformas digitales.
• Utilizan criptografía para asegurar transacciones, controlar la creación, y verificar la transferencia de activos.
• Funcionan con una base de datos descentralizada llamada blockchain.
• Bitcoin fue la primera criptomoneda, surgió en 2009 (Satoshi Nakamoto).
• Otras criptomonedas incluyen Litecoin, Ethereum, Bitcoin Cash, Ripple y Dogecoin.
• No están respaldadas por los bancos centrales.
• Son monedas descentralizadas sin una autoridad responsable de su emisión y registro.
• Las transacciones anónimas dificultan a las autoridades rastrear actividades ilícitas.
• No pueden utilizarse para política monetaria ni son de curso legal como el dinero fiduciario.

Sistemas de Pago

• Los billetes y monedas son útiles, pero tienen inconvenientes de seguridad y transporte.
• Los bancos han creado instrumentos de pago (tarjetas, cheques) para facilitar operaciones.
• Las transferencias por Internet permiten realizar pagos sin ir al banco.
• Los pagos electrónicos transfieren dinero directamente entre cuentas bancarias (SPEI).
• Para que la gente pueda disponer de instrumentos de pagos seguros y fáciles.
• Es indispensable el buen funcionamiento de la infraestructura, reglas.
• También se requieren medios eficientes que permitan la transferencia de recursos.
• Los agregados monetarios son activos financieros en poder del público.
• Se clasifican según su liquidez y el tenedor del activo, ya sea residente o no.

Agregados Monetarios

• Se clasifican según su liquidez y la propiedad del tenedor del activo.

Base Monetaria

• Es el dinero de alto poder o emisión primaria de dinero.
• La cantidad de billetes y monedas en circulación más el saldo neto de las cuentas corrientes que el Banco Central lleva a las instituciones de crédito define la base monetaria desde el lado de sus usos.
• La suma de la reserva internacional en moneda nacional y el crédito interno neto constituye desde el lado de sus fuentes, la base monetaria.
• Los usos de la Base Monetaria son billetes y monedas en circulación (en el público y en cajas de los bancos), y depósitos bancarios en cuenta corriente en el Banco Central (reservas bancarias).
• Las fuentes de la base monetaria incluyen la reserva internacional y el crédito interno neto.
• El crédito interno neto considera tenencia neta de valores gubernamentales, valores IPAB, crédito neto al Gobierno Federal, depósitos de empresas, depósitos de regulación monetaria netos, crédito neto a bancos, financiamiento neto a otros intermediarios financieros, financiamiento al IPAB, neto de reporto de valores, depósitos de organismos internacionales, depósitos de autoridades financieras del extranjero, y posición neta de otros conceptos.
• El Medio Circulante es la suma de medios de pago necesaria para realizar todo tipo de transacciones económicas, integrado por el saldo de las cuentas de cheques y el monto de billetes y moneda metálica en poder del público.
• Los Agregados monetarios son activos financieros clasificados según su liquidez y propiedad del tenedor (residente o no).
• El Sistema de Pagos es un conjunto de instrumentos, procedimientos bancarios y sistemas interbancarios que aseguran la circulación del dinero.

Demanda de Dinero

• La demanda de dinero está negativamente relacionada con las tasas de interés.
• A mayor tasa de interés, menor demanda de dinero.
• El costo de oportunidad del dinero es la tasa de interés que se sacrifica al conservar la liquidez.
• El rendimiento al vencimiento es la medida más exacta de la tasa de interés.
• En una expansión económica o con aumento del nivel de precios, la demanda de dinero se desplaza, aumentando la tasa de interés de equilibrio.
• Cuando la oferta de dinero aumenta, la tasa de interés de equilibrio disminuye.

Efecto del Incremento en la Oferta Monetaria

• Al aumentar la oferta monetaria, la tasa de interés disminuye.
• El peso se deprecia con respecto al dólar, pasando el tipo de cambio de TC1 a TC2.
• Según Taylor (1993), una regla de política monetaria describe cómo un instrumento (tasa de interés, base monetaria) es modificado por la autoridad monetaria en respuesta a cambios en variables como la inflación y la actividad económica.

Regla de Taylor

• Señala que para determinar la tasa de interés, se debe calcular la tasa de inflación más una tasa real de interés de equilibrio, más un promedio ponderado de dos diferencias: la diferencia entre la inflación actual y la meta, y la diferencia en la producción.
• La fórmula propuesta considera la tasa de interés nominal como el instrumento de política monetaria, que responde a las variaciones de la inflación respecto a su nivel objetivo (brecha de inflación), así como a la desviación del producto respecto de su nivel potencial (brecha del producto).
• La relación entre la oferta monetaria y la tasa de interés se expresa de la siguiente forma: it=α+β(πτ-Π*)+ Y(yt-y*)
• α= tasa de interés de equilibrio de largo plazo.
• Mientras que ẞ y Y miden la magnitud de la respuesta del instrumento de política monetaria a la brecha de inflación y del producto respectivamente.
• Si ẞ >0 la tasa de interés tendrá que aumentar al igual que cuando Y> 0
• Dada la tasa de crecimiento real para 2022 de 3.0%, PIB potencial en 5.0%, y con inflación que se estima en 8.0%.
• Sumando a esa ecuación, la tasa objetivo de inflación es del 3.0% y la tasa real de interés es de 2.5%.
• Entonces, la tasa nominal de interés será del 12.0:.

Brecha del Producto

• La diferencia entre el PIB observado y el PIB potencial.
• Cuando la actividad económica crece por encima de su potencial genera output positivo asociado con presiones inflacionarias.
• Cuando cae por debajo asocia la actividad económica con capacidad ociosa.

PIB Potencial

• La Ley de Okun establece una relación negativa entre la brecha del producto y la tasa de desempleo.
• Estimaciones recientes señalan que un aumento de 1% reduce la tasa de desempleo en ½ %.
• Si la tasa de desempleo es de 5.2% y la economía produce al 98% de su potencial originándose una brecha de producción de -2%, la ley de okun prevé que la tasa de desempleo total sea de 6.2%
• El análisis de las reglas dentro de los modelos económicos permite entender la interacción entre decisiones de política monetaria y el desempeño de un país.
• La reacción de la política monetaria se refiere a si la respuesta a eventos debe seguir una regla o ser discrecional.
• El consenso es preferir reglas para impedir políticas incongruentes en el tiempo que pueden generar un sesgo en la inflación.
• En vez de usar una política discrecional, procede basarse en algunas reglas de politica económica.
• En un mundo de expectativas racionales, es preferible utilizar reglas en vez de discrecionalidad.

Banco de México

• La ley del Banco de México establece en su artículo 2 la finalidad de proveer a la economía del país de moneda nacional y procurar la estabilidad de su poder adquisitivo, así como promover el sano desarrollo del sistema financiero y el buen funcionamiento de los sistemas de pago.
• El Banco de México es la única institución que puede emitir moneda nacional para realizar todas las transacciones.
• México fabrica sus propios billetes y monedas, a través de la Fábrica de Billetes del Banco Central y la Casa de Moneda de México.

Ahorro

• Es la diferencia entre el Ingreso y el Consumo
• Es el Ingreso que, después de Impuestos no se consume
• En economía abierta, se consideran las transferencias netas del exterior.
• En una cerrada, ahorro es igual a la inversión.
• Existen Tipos de Ahorro como:
• Interno: Diferencia entre el ingreso nacional disponible y el gasto de consumo final
• Externo: La cantidad de recursos que requiere la economía nacional para cubrir el déficit
• Financiero: La diferencia entre el agregado monetario M4 y los billetes y monedas
• El Producto Interno Bruto PIB es igual a C+I+X-M.
• El Ingreso Nacional Bruto (INB) es igual a I+X-M.
• En este sentido el ahorro nacional bruto o S= (I+X-M)-C
• El manejo de la política Monetaria depende del régimen cambiario.

Régimen Cambiario

• Con tipo de cambio Fijo, la política monetaria Interna no puede ser independiente y las reservas internacionales sirven para apoyar el tipo de cambio
• Con tipo de cambio Flexible, La inflación depende de la política monetaria interna.
• La política monetaria interna puede ser independiente
• Con Tipo de cambio fijo o predeterminado el tipo de cambio fijo es un ancla para controlar la inflación
• Con tipo de cambio fijo o predeterminado la política monetaria no tiene control sobre la oferta nominal de dinero.
• Con tipo de cambio fijo o predeterminado el crédito interno neto controla el banco central.
• Con tipo de cambio flexible se reduce la vulnerabilidad de una economía ante choques externos.

Ventajas del tipo de Cambio Flexible

• Se reduce la transmisión de los efectos del tipo de cambio a los precios.
• Da margen de maniobra para enfrentar perturbaciones externas
• Los principales factores que determinan la variación en el tipo de cambio flexible son:
  • Los diferenciales de Inflación entre países
  • Los diferenciales de tasas de interés.
  • Los diferenciales en productividad
• El ajuste frente a choques reales distribuye los costos entre el tipo de cambio y las tasas de interés
• La acumulación de desequilibrios en la balanza de pagos se desalienta
• En México existe un tipo de cambio flexible desde 1995

Trilogía Imposible

• Implica que existe una relación entre la Libre movilidad de capital, Tipo de cambio Fijo, Banco Central Independiente
• Los bancos centrales con tipo de cambio flexible intervienen esporádicamente para evitar fluctuaciones bruscas.
• Los regímenes flexibles presentan algunas críticas vertidas por Calvo y Reinhart (2002) con la hipótesis del temor a la flotación y por Eichengreen y Hausmann (1999) con la hipótesis del pecado original .
• Bajo políticas de flotación tratan de minimizar el efecto mediante tasas de interes a pesar que las depreciaciones son costosas y restrictivas.