Tema 9: Política Monetaria y Mercado Monetario

• Tema 9 trata sobre la economía, la banca y los mercados financieros, centrándose en la política monetaria y el mercado monetario.

Introducción a la Política Monetaria y el Mercado Monetario

• Normalmente, al ahorrar dinero en una entidad financiera, a un cliente se le plantea la opción de depósito bancario, donde el banco se compromete a devolver la cantidad invertida más intereses.
• Una alternativa es invertir en productos de renta fija, como bonos, que representan un reconocimiento de deuda del emisor.
• El tipo de interés, o "precio" del dinero, es crucial y depende de la política monetaria del Banco Central, que fija el tipo de interés oficial.
• Los bancos, a su vez, operan en el mercado interbancario (mayorista) y con clientes (minorista).
• El tipo de interés final aplicado a los clientes bancarios se origina en el mercado de renta fija a corto plazo o mercado monetario.

El Mercado Monetario

• El mercado monetario involucra la negociación de dinero y activos financieros a corto plazo.
• Predomina la negociación telefónica, a veces electrónica.
• Los plazos varían desde un día hasta 12-18 meses, aunque la mayoría se concentra en el día a día o máximo una semana.
• En España, se considera activo de mercado monetario cualquier producto de renta fija con vencimiento menor a 397 días, según el Reglamento (UE) 2017/1131.
• El desarrollo de un sistema financiero depende de la eficiencia de sus mercados monetarios.
• El mercado canaliza las actuaciones de la autoridad monetaria para controlar la inflación.
• El mercado favorece las operaciones de inversión, financiación a corto plazo para los diferentes agentes económicos.
• Los criterios para definir un activo negociable en los mercados monetarios están ligados al plazo de emisión o vida residual hasta el vencimiento.
• Los FIAMM (Fondos de Inversión en Activos del Mercado Monetario) se integraron en los FIM (Fondos de Inversión Mobiliaria).
• Los activos que forman el mercado español incluyen el dinero, activos de caja y depósitos interbancarios.
• Los bancos centrales influyen en los mercados al usar estos activos para sus intervenciones.
• Los depósitos bancarios es una de las principales fuentes de financiación.
• Desde el punto de vista de los ahorradores, los depósitos son una alternativa de inversión a corto plazo y con bajo riesgo.
• El principal riesgo para los ahorradores es la “insolvencia de la entidad de depósito” o “depositario”.
• El Fondo de Garantía de Depósitos cubre hasta 100.000 euros por cliente y entidad.
• Los depósitos a plazo permiten a las instituciones prestar o tomar prestado dinero, con volúmenes diarios significativos en la zona euro.
• La crisis de 2007 y Basilea III han reducido la contratación de depósitos bancarios sin garantía colateral.

Letras del Tesoro y Otros Activos

• Las Letras del Tesoro son activos emitidos al descuento, sin cupón.
• El emisor devuelve el principal al vencimiento, el inversor adquiere por un valor menor.
• Los plazos de amortización de 3, 6, 9 y 12 meses.
• El Tesoro Público los emite para financiar el déficit público.
• Los pagarés (de empresa, bancarios, corporativos, autonómicos y locales) son similares a Letras del Tesoro, emitidos al descuento.
• Tienen una tasa de rentabilidad superior como consecuencia del mayor grado de riesgo que incorporan en función de la solvencia del emisor
• Las Comunidades Autónomas y Ayuntamientos deben utilizar el término pagaré o bono autonómico.
• Los bonos y obligaciones del Estado y privados con vida residual inferior a 397 días son activos con vida residual menor a 397 días, emitidos con rentabilidad explícita y cupones fijos.
• El término bono u obligación se usa indistintamente al referirse a emisiones privadas.

Repos y simultáneas

• Los repos y simultáneas son operaciones que la ley española denomina dobles.
• En estas recompras, el poseedor compra un valor y asegura la venta antes del vencimiento en una fecha preestablecida.
• Se materializan operaciones de inversión/financiación con una garantía.
• El tipo de interés de repos y simultáneas suele ser menor al de los depósitos interbancarios por su garantía y liquidez.

FRN (Floating Rate Note)

• Los FRN son bonos o notas a tipo flotante o variable.
• Son emitidos a largo plazo o perpetuidad, con cupones periódicos referenciados a un índice como Euribor o Libor.
• Pese a ser a largo plazo, se consideran activos de mercado monetario porque la referencia temporal es el plazo hasta el próximo cupón.
• Dichas acciones tienen a ser estables con los precios, pueden incorporarse a las carteras de fondos monetarios.
• Se producen modificaciones en los precios de mercado por el rating, spreads crediticios, o liquidez.

Cédulas Hipotecarias

• Emitidas por instituciones para captar financiación al otorgar préstamos hipotecarios.
• Emitidas por cupones fijos o variables.
• Sus plazos de emisión pueden ir desde cortos hasta más de diez años, en ocasiones hasta 50 años.
• Garantizados con la cartera de préstamos hipotecarios de la institución emisora.
• Tiene un compromiso de liquidez de parte de la entidad emisora.

Participaciones de Fondos de Inversión Monetarios

• No se negocian en un mercado financiero, salvo ETFs sobre mercado monetario.
• La entidad gestora, con el depositario, proporciona liquidez o favorece la suscripción.
• En esencia, las participaciones se suscriben, amortizan o reembolsan.

Características Clave de los Activos Monetarios

• Tienen características generales que algunas de ellos no pueden delimitar la diferencia entre mercados monetarios y mercados de capitales
• Generalmente menor a 12 meses, con mayor negociación entre 1 día y 1 semana.
• Depósitos interbancarios, repos y simultáneas.
• Puede utilizarse la deuda a largo plazo como instrumento con una fecha determinada.

Elevada Liquidez

• Los mercados son de dinero y el dinero en activo monetario.
• Se determina por una serie de condiciones comparativas.
• La facilidad de convertir un activo en efectivo rápidamente y con mínimo impacto en el precio.
• No todos los activos tienen una alta liquidez.

Reducido Riesgo (Emisor y Precio)

• El plazo es el único factor, pero si es un factor que lo determina.
• La prima de riesgo aumenta con la duración del plazo.

Mercado Mayorista (Con Excepciones)

• El mercado interbancario de la Eurozona negocia cerca de 300.000 millones de euros diarios.
• El mercado español está situado en una media de entre 17.000 y 20.000 millones de euros.
• Las instituciones financieras son las que negocian mayormente el mercado.

Emitidos al descuento

• Esta modalidad de emisión se da mayormente en activos monetarios tales como las Letras del Tesoro y los diferentes tipos de pagarés.
• Los repos, simultáneas, depósitos interbancarios o participaciones de fondos monetarios se muestran así dando facilidad de rentabilidad.

Rentabilidad Prefijada (No Necesariamente Fija)

• Se percibe cuando finalizada una operación.
• Va a ser la rentabilidad conseguida posteriormente.
• No significa siempre una rentabilidad fija.

Política Monetaria

• Se refiere a las decisiones que toman las autoridades para estabilizar el valor del dinero, evitar desequilibrios en la balanza de pagos.
• Los Bancos Centrales influyen en las tasas de interés y la inflación de su zona.

Unión Europea, Unión Monetaria y Sistema Europeo de Bancos Centrales

• El Banco Central Europeo define la política monetaria de la Eurozona.
• Los estados miembros de la UE se clasifican según su admisión a la UME.
• El Banco Central Europeo es la piedra angular de la Unión Económica y Monetaria.
• El BCE acuña moneda y emite billetes, controla los precios y fija los tipos de interés.
• El SEBC (Sistema Europeo de Bancos Centrales) es la estructura del Banco Central Europeo.
• Entre las que lo componen.
  • Consejo de Gobierno.
  • Consejo General.
  • Comité ejecutivo.
• El BCE es independiente, con cargos en el Comité Ejecutivo por 8 años.
• Estas son las personas que han ocupado la presidencia del BCE.
  • Wim Duisenberg (Holanda) – 1999-2003
  • Jean-Claude Trichet (Francia) – 2003-2011
  • Mario Draghi (Italia) – 2011-2019
  • Chistine Lagarde (Francia) – 2019-

Estrategia de la Política Monetaria

• El Banco Central Europeo define la política monetaria de la UME, la ejecutan los bancos centrales nacionales.
• Esta creación del Banco Central Europeo se basa en dos pilares:
  • El pilar monetario.
  • Los indicadores adelantados de la futura evolución de los precios (datos de crecimiento, salarios, tipo de cambio)
• En simplificación la inflación es un fenómeno exclusivo que influye en el dinero.
• El BCE utiliza la M3 como principal variable de referencia en su política monetaria.
• El BCE considera la variable operativa el tipo de interés de intervención a corto plazo a siete días.

Principales Instrumentos de Política Monetaria

• Para realizar sus objetivos, el Eurosistema dispone de un conjunto de instrumentos:
  • Aplicación de reservas mínimas obligatorias.
  • Operaciones de mercado abierto.
  • Oferta de facilidades permanentes.
  • Sistema Target
  • QE - Programas de Expansión Cuantitativa.

Aplicación de Reservas Mínimas Obligatorias

• En una economía al crear dinero bancario si alguien transfiere su dinero a una entidad, el banco podrá prestar el dinero a otro banco.
• Este sistema ayuda a la actividad de la económica.

Operaciones de Mercado Abierto

• Las operaciones pueden dividirse en:
  • Operaciones de Mercado Abierto
  • Operaciones de financiación
  • Operaciones de ajuste

Oferta de Facilidades

• Las facilidades permanentes tienen el objetivo de proporcionar y absorber liquidez.
• Hay otras que regulan acceder a la facilidad marginal de crédito y facilidad de depósito.

Sistema Target

• Trans-European Automated Real-time Gross settlement Express Transfer system.
• Se creó para para facilitar, aumentar la eficiencia y ofrecer seguridad para la ejecución de la política monetaria única.
• Todas las operaciones son realizadas con él.

Operaciones QE

• Trata de dar herramientas económicas agresivas, algunos bancos centrales, cuando otras herramientas no dan resultados positivos
• Consiste en activar un programa de compra en mercado.

Mercado Interbancario

• Anteriormente visto, los bancos se compran y venden el dinero.
• El posible corregir los desequilibrios de tesorería
• Participan centenares de instituciones.

Periodo 1999-2019

• Tipos de interés cruzados los depósitos denominados en euros reciben la denominación genérica de Euribor.
• Los bancos efectuaban la mayoría de operaciones en el mercado doméstico.
• Después de la crisis las contrataciones se redujeron exclusivamente domésticos.
• Los dos tipos de interés se dividen en:
  • EONIA (Euro Over Night Index Average).
• EURIBOR (European Interbank Offered Rate)
• el Euribor no era un índice oficial.

Periodo a partir de 2019

• Se pusieron en marcha de investigación sobre el Euribor.
• Fueron manipulados por entidades y posteriormente sancionadas como Barclays.

Transición de EONIA a €STR

• €STR es el acrónimo de Euro Short Term Rate y ha sustituido al EONIA.
• El el índice €STR desarrollado por la Banco Central Europeo debe reflejar el coste para los bancos financiarse en el mercado la ESTR ya se publica y se basa diariamente.

Transición de EURIBOR al EURIBOR Reformado

• Se habían manipulados los tipos de interés del Euribor, se había colapsado el panel.
• Al final, el organismo se sigue denominan Euribor.