Российская экономика: текущее состояние

Текущее состояние российской экономики

• Российская экономика находится на пороге событий, которые могут быть хуже, чем последние несколько лет.
• Ранее экономика двигалась вперед, в основном за счет развития оборонного сектора.
• Структурные трансформации относятся к значительным изменениям в организационной структуре экономики, которые могут возникать под воздействием различных внутренних и внешних факторов. Эти трансформации могут охватывать такие аспекты, как перестройка промышленности, изменения в трудоспособной структуре населения, а также развитие новых секторов и технологий. В последние годы, особенно в условиях глобальных экономических изменений, страны сталкиваются с необходимостью адаптировать свои экономические структуры для улучшения конкурентоспособности и устойчивости. Эти изменения могут требовать значительных инвестиций и привести к временным трудностям, не только в финансовом, но и в социальном плане, включая возможное повышение уровня безработицы, изменение социальных стереотипов и необходимость переквалификации рабочей силы., пережитые за последние два года, потребуют платы, как в финансовом, так и в социальном аспекте.
• Ожидается отсутствие значимого экономического роста и высокая инфляция.
• Это может сказаться на реальных доходах населения.

Инфляция и действия Центрального Банка

• 14 февраля состоится заседание Центрального Банка.
• Инфляционные ожидания населения высоки (около 14%).
• Природа инфляции зависит не только от Центрального Банка, но и от правительства и бюджета.
• Центральный Банк может повысить ставку, но этого недостаточно.
• Важна координация с правительством и бюджетом: рекомендуется не использовать дополнительный инфляционный доход на текущие расходы, а направить его на погашение долга.

Последствия перемирия

• Эффект перемирия будет положительным, но не таким сильным, как ожидается в краткосрочной перспективе.
• Январские бюджетные расходы увеличились на 57%, чего не было в предыдущие годы.
• Январская инфляция вышла на двузначный уровень.
• Необходимо прекратить текущую политику, чтобы остановить инфляцию.
• Важно не допускать дальнейшей экспансии бюджетных расходов и оставаться в рамках принятого бюджета.
• Ставка будет оставаться высокой.

Отсутствие экономического роста при высоких ставках

• Стабилизационные программы часто сопровождаются низким ростом или спадом.
• ФРС США, повышая ставку, избежала падения экономики благодаря своевременным действиям и росту экономики.
• В России гражданские отрасли практически не росли, рост наблюдался только в оборонной промышленности.
• Экономика после перемирия характеризуется инфляцией, отсутствием роста, стагнацией или падением (КФЦ - кризис, фляции, цены).

Длительность высоких ставок

• Высокие ставки и высокая инфляция — возможный сценарий.
• В прошлом году доходы бюджета от НДС росли на 20-25% из-за ценового фактора, а не физического объема производства.
• Предприятия могли повышать цены вровень с инфляцией и кредитоваться под высокие проценты.
• При продолжении бюджетной экспансии, те, кто может повышать цены, будут чувствовать себя хорошо, а те, кто не может, будут тонуть.
• Многие публичные компании уже сокращают кадры и инвестиционную деятельность.
• Без роста кадров экономический рост невозможен.
• Дальнейшее увеличение бюджетных расходов ухудшит ситуацию для экономики, и может привести к КФЦ.

Сравнение с Турцией

• Россию часто сравнивают с Турцией, но экономики разные.
• В Турции инфляция была связана со снижением ставки, когда ее нужно было повышать.
• В России инфляцию спровоцировали траты из ФНБ без зеркалирования.
• Бюджетное правило фактически отменено из-за указания предельной цены на нефть в 65 долларов за баррель.
• Валюта не резервируется и хлынула в экономику, а курс не укрепился из санкций.
• Импорт обходится дороже из-за ограничений.
• Если не совладать с расходами бюджета, можно повторить турецкий сценарий.
• Центральный Банк повысил ставку, сопоставимую с инфляцией в оптовом обороте, в отличие от Турции.

Эффект Трампа на российскую экономику

• Трамп может навредить российской экономике, будучи более решительным президентом.
• Если не удастся договориться, для России это будет очень плохо.
• У Америки есть рычаги воздействия на цены на нефть через союз с Саудовской Аравией.
• Есть возможности для работы по санкциям, например, по теневому флоту.
• Сейчас развилка ожиданий: либо продолжится конфронтация, либо будет договоренность (менее вероятно).
• Америка исторически является противником России по разным причинам, недоверие сохраняется.
• В период Ельцина была попытка подружиться, но недоверие осталось.
• Россия не получила План Маршала в 90-е, так как влиятельные политики США не доверяли России.
• Для России сейчас очень важный момент, большая неопределенность (позиция правления Трампа).
• Инвестиции следует делать аккуратно и сдержанно.

Депозиты и денежно-кредитная политика

• Рассматривается вопрос, куда пойдут средства с депозитов после смягчения денежно-кредитной политики.
• Если снижение ставки будет объективным (под действием экономических факторов), то со сбережениями ничего не случится.
• Просто будет другой уровень цен в стране (инфляционный).
• В реальном выражении прирост депозитов был небольшим.
• Важно смотреть, кто владеет сбережениями: мелкие вкладчики (пенсионеры) или крупные чеки.
• Крупные вкладчики будут искать возможности инвестирования, а не траты.
• Возможные направления инвестирования: фондовые рынки, пифы в дружественных странах, недвижимость, реальный бизнес.

Фондовый рынок

• Российские компании недооценены из-за неопределенности.
• Снижение ставки говорит об улучшении в экономике.
• Показатели публичных компаний будут более высокими.
• Это аргумент для инвестирования (дивиденды и рост курсовой стоимости).

Снижение ключевой ставки

• Снижение ключевой ставки без вреда для экономики возможно в условиях, если Бюджетная политика прекратит быть экспансионистская.
• Но если инфляция продолжится, высокая ставка будет работать как перераспределение ресурсов, и гражданский сектор пострадает.
• Альтернативный вариант - поднять налоги, чтобы не перераспределять ресурсы через инфляцию.
• Центральный Банк повышает ставку и гражданские отрасли страдают.

Выгодополучатели текущей ситуации

• ВПК в плюсе из-за лоббистских интересов и поддержки.
• Банковский сектор также является бенефициаром, так как бизнесы исправно платили процентные расходы.
• Вопрос, как долго банки будут в шоколаде.

Что будет если нормализовать экономику

• В инфляционной экономике некоторые отрасли могут повышать цены, а большинство нет.
• Ставка влияет на прибыль предприятий.
• Если прибыль приближается к нулю, зарплату повышать не будут, будет сокращение занятости.
• Потребительский спрос будет сжиматься, что скажется на ценах.
• Процесс дезинфляции будет происходить за счет страданий гражданского сектора.
• Это приведет к спаду в гражданском секторе.

Индекс Московской биржи

• Установлена цель удвоить капитализацию к 2030 году.
• Необходимо, чтобы было больше публичных компаний и инвестиционной базы на рынке, ориентированной на долгосрочные вложения (фонды).
• Нужно создавать и стимулировать создание фондов, которые аккумулируют средства населения.
• Рынки недооценивают стоимость активов производственного сектора в ситуациях неопределённости.
• Административными мерами этого не исправить.

Отток капитала

• Санкционный отток связан с тем, что трудно возвращать выручку, особенно в юанях, долларах и евро.
• Проблематично купить что-то за рубежом.
• Правительство решило снизить норму возврата экспортной выручки и оставлять ее за рубежом для оплаты импорта.
• Эта схема не универсальна, но она работает.
• Небольшой отток капитала, связанный с покупкой недвижимости за рубежом.
• По нерезидентам практически нет оттока, только если разрешит правительственная комиссия.

Курс валют и Центральный Банк

• Курс юаня является рыночным, так как он торгуется биржевым способом.
• После санкций на Московскую биржу был дефицит юаней, сейчас профицит.
• Курс доллара и евро рассчитывается по кросс-курсу к юаню.
• Центральный банк смотрит на внебиржевые курсы крупнейших банков.
• Юань является якорем.

Ожидания по рублю

• Если все будет идти как сейчас (экспансия бюджетных расходов, высокая ставка), то можно ожидать ослабления рубля.
• Также повлияют санкции.
• Если произойдут радикальные изменения (остановка военных действий, договоренность), то у рубля будут хорошие перспективы.
• При достижении мирных инициатив Россия будет обсуждать экспорт нефти по рыночным ценам и расчеты за внешнеэкономические операции.

Биткойн и Трамп

• Независимо от Трампа, миру нужны универсальные валюты для расчетов, при этом доллар остается самой мощной.
• Важно поддерживать доверие к доллару.
• Криптовалюты – долгосрочный тренд.
• Интересен мотив Трампа в поддержке развития криптовалют.
• Криптовалюты эволюционируют от полного запрета к расчетным операциям.
• Снижение волатильности позволит криптовалютам заполнить свою нишу.
• Возможно, США стремятся контролировать дедолларизацию, лидируя в развитии криптовалют.
• Другой мотив – создание резервов в криптовалюте для погашения долга, требующее доминирования в ее скупке.

Администрация Трампа и противостояние с Китаем

• Проблемы в экономике Китая снизят спрос на российские ресурсы (нефть, газ, сталь).
• Это повлияет на цены и объемы поставок ресурсов из России в Китай.
• Товарооборот между Россией и Китаем составляет 200 млрд долларов.
• Снижение спроса в Китае нанесет ущерб российской экономике.
• Китай смягчает проблемы бюджетной политикой и развитием новых технологий.
• Китай стремится к технологическим прорывам для уменьшения зависимости от традиционного экспорта и захвата лидерства в инновационных отраслях.

На кого ставка в противостоянии США- Китай

• Ставка делается на Америку из-за сильного предпринимательского класса, в Китае он менее развит.
• Однако в Китае формируются мощные научные центры и университеты.
• В настоящее время ведущие университеты и научные центры, генерирующие передовые решения, находятся в Америке.

Если все таки настанут переговоры и перемирие

• Трамп – решительный лидер, готовый к радикальным шагам.
• Однако уверенности в переговорах нет из-за амбиций обеих сторон.
• Варианты для переговоров включают нефть, сжиженный газ, расчеты, СФС и банковский сектор.
• Важны сроки договоренностей: быстрое заключение сделки, медленный процесс или промежуточный вариант.

До какой степени могут быть развиты переговоры

• Длительные переговоры приведут к конкуренции и препятствиям.
• Россия может сосредоточиться на решении вопросов на Украине.
• Трамп постарается урегулировать ситуацию по примеру Израиля, иначе переговоры зайдут в тупик.

Коснутся ли замороженные активы

• Вопрос о замороженных активах не связан напрямую с возможными договоренностями по Украине.
• В случае развязки и сохранения замороженных активов потребуется решение.
• Один из вариантов – использование замороженных суверенных резервов для компенсации ущерба Украине.
• Для частных активов более вероятен обмен.
• Экспроприация частных инвестиций в европейской системе недопустима.

Что спросить у Эльвиры Набиуллиной

• Вопросы к Набиуллиной зависят от решения по ключевой ставке.
• В случае сохранения ключевой ставки: уверенность в ее эффективности и факторы, на которых основано решение.
• Факторы указывают на необходимость повышения ставки.
• Возможен лаг до апреля, чтобы оценить торможение инфляции.
• Если ставка сработает позже, это даст время.
• Ошибочная задержка повышения ставки увеличивает цену дезинфляции.

Советы частному инвестору:

• Большая часть средств должна быть на денежном рынке.
• Небольшая часть вложена в фондовый рынок в октябре.
• На данный момент есть прибыль из за того, что рынок почти зачерп с 3к уровня.
• Остатки в облигациях удерживаются до погашения из-за невыгодной продажи.
• Облигации не докупаются.
• При росте рынка планируется продажа облигаций.