Podcast
Questions and Answers
A kísérleti közgazdászok átvették a labdát az elméleti modellezőktől.
A kísérleti közgazdászok átvették a labdát az elméleti modellezőktől.
False (B)
Thaler egyetért az állítással, hogy a labda az elméleti modellezőknél van.
Thaler egyetért az állítással, hogy a labda az elméleti modellezőknél van.
False (B)
A modell-alkotó elméleti közgazdászoknak kell megfejteniük a rejtvényeket.
A modell-alkotó elméleti közgazdászoknak kell megfejteniük a rejtvényeket.
False (B)
A kihívás csak az elméleti közgazdászoknak szól.
A kihívás csak az elméleti közgazdászoknak szól.
A szezonális mozgások már a '90-es években megszűntek.
A szezonális mozgások már a '90-es években megszűntek.
A publikálást követően 20 évig mérhetőek voltak a szezonális mozgások.
A publikálást követően 20 évig mérhetőek voltak a szezonális mozgások.
A kísérleti közgazdászoknak nincs szerepe a rejtvények megfejtésében.
A kísérleti közgazdászoknak nincs szerepe a rejtvények megfejtésében.
Az elméleti modellezőknek nincs szerepe a modell-alkotásban.
Az elméleti modellezőknek nincs szerepe a modell-alkotásban.
A rejtvények megfejtéséhez csak elméleti vizsgálatokat kell végezni.
A rejtvények megfejtéséhez csak elméleti vizsgálatokat kell végezni.
A szöveg csak az elméleti közgazdászokat érintő problémákat tárgyal.
A szöveg csak az elméleti közgazdászokat érintő problémákat tárgyal.
Az elméleti modellezők térfelén van a labda.
Az elméleti modellezők térfelén van a labda.
Thaler egyetért azzal, hogy a labda az elméleti modellezőknél van.
Thaler egyetért azzal, hogy a labda az elméleti modellezőknél van.
A rejtvények megfejtéséhez kizárólag ökonometriai vizsgálatokat kell végezni.
A rejtvények megfejtéséhez kizárólag ökonometriai vizsgálatokat kell végezni.
A modell-alkotó elméleti közgazdászoknak kell megfejteniük a rejtvényeket.
A modell-alkotó elméleti közgazdászoknak kell megfejteniük a rejtvényeket.
A kihívás csak az elméleti közgazdászoknak szól.
A kihívás csak az elméleti közgazdászoknak szól.
A szezonális mozgások már a '90-es években megszűntek.
A szezonális mozgások már a '90-es években megszűntek.
A kísérleti közgazdászoknak nincs szerepe a rejtvények megfejtésében.
A kísérleti közgazdászoknak nincs szerepe a rejtvények megfejtésében.
A modell-alkotó elméleti közgazdászok csak a kísérleti eredményeket használják.
A modell-alkotó elméleti közgazdászok csak a kísérleti eredményeket használják.
A szezonális mozgások csak az elméleti közgazdászokat érintő problémák.
A szezonális mozgások csak az elméleti közgazdászokat érintő problémák.
A szöveg szerint a labda most az elméleti közgazdászoknál van.
A szöveg szerint a labda most az elméleti közgazdászoknál van.
A hétfői hozamok átlagosan háromszor akkorák, mint a többi nap átlagos hozamai.
A hétfői hozamok átlagosan háromszor akkorák, mint a többi nap átlagos hozamai.
A 'calendar time hypothesis' szerint a hozam csak aktív kereskedési időben generálódik.
A 'calendar time hypothesis' szerint a hozam csak aktív kereskedési időben generálódik.
A hétvége effektus 1931-ben jelent meg a Journal of Business hasábjain.
A hétvége effektus 1931-ben jelent meg a Journal of Business hasábjain.
A szezonális mozgások már a '90-es években megszűntek.
A szezonális mozgások már a '90-es években megszűntek.
Thaler másik tanulmányában négy anomáliát mutat be.
Thaler másik tanulmányában négy anomáliát mutat be.
A kereskedési adatok alátámasztják a 'calendar time hypothesis'-t.
A kereskedési adatok alátámasztják a 'calendar time hypothesis'-t.
A hétvége effektus a részvényárfolyamok viselkedésével kapcsolatos anomália.
A hétvége effektus a részvényárfolyamok viselkedésével kapcsolatos anomália.
A 'calendar time hypothesis' és a 'naptári idő hipotézis' ugyanazt jelenti.
A 'calendar time hypothesis' és a 'naptári idő hipotézis' ugyanazt jelenti.
Az árfolyamok előrejelezhetőek, ha a várható hozam értéke nulla lenne.
Az árfolyamok előrejelezhetőek, ha a várható hozam értéke nulla lenne.
Az árfolyamváltozások tökéletesen előrejelezhetőek.
Az árfolyamváltozások tökéletesen előrejelezhetőek.
A bölcs befektetők olcsón vásárolnak és drágán eladnának.
A bölcs befektetők olcsón vásárolnak és drágán eladnának.
A piaci verseny és a racionális arbitrázs garantálná, hogy az árfolyamok beállnának valós értékükre.
A piaci verseny és a racionális arbitrázs garantálná, hogy az árfolyamok beállnának valós értékükre.
Keynes (1936) elutasította, hogy az értékpapír árak eltérhetnek a fundamentális értéktől.
Keynes (1936) elutasította, hogy az értékpapír árak eltérhetnek a fundamentális értéktől.
A Random Walk Down Wall Street című könyv Buron Malkiel által íródott.
A Random Walk Down Wall Street című könyv Buron Malkiel által íródott.
Dr. Ormos Mihály szerint az árfolyamok túl nagymértékben épülnek a jelenlegi jövedelemtermelő képességre.
Dr. Ormos Mihály szerint az árfolyamok túl nagymértékben épülnek a jelenlegi jövedelemtermelő képességre.
Az árfolyamok statisztikai elemzésekor semmilyen trendet nem találunk az árfolyammozgásban.
Az árfolyamok statisztikai elemzésekor semmilyen trendet nem találunk az árfolyammozgásban.
A tőkepiaci hatékonyság gyenge szintje akkor áll fenn, ha az árfolyamok előrejelezhetőek a múltbeli árfolyamok, árfolyamváltozások és a pénzügyi változók múltbeli idősorának elemzése segítségével.
A tőkepiaci hatékonyság gyenge szintje akkor áll fenn, ha az árfolyamok előrejelezhetőek a múltbeli árfolyamok, árfolyamváltozások és a pénzügyi változók múltbeli idősorának elemzése segítségével.
Fama 1970-ben publikálta a tőkepiaci hatékonyság vizsgálatára vonatkozó munkáját.
Fama 1970-ben publikálta a tőkepiaci hatékonyság vizsgálatára vonatkozó munkáját.
A tőkepiaci hatékonyság erős szintjén az árfolyamok még a bennfentes, exkluzív információk segítségével is előrejelezhetőek.
A tőkepiaci hatékonyság erős szintjén az árfolyamok még a bennfentes, exkluzív információk segítségével is előrejelezhetőek.
A befektetések mögött álló vállalatokra vonatkozó fundamentális információk segítségével az árfolyamok mindig előrejelezhetőek.
A befektetések mögött álló vállalatokra vonatkozó fundamentális információk segítségével az árfolyamok mindig előrejelezhetőek.
A tőkepiaci hatékonyság gyenge szintje akkor áll fenn, ha az árfolyamok minden pillanatban tökéletesen tükrözik az összes, adott pillanatban rendelkezésre álló információt.
A tőkepiaci hatékonyság gyenge szintje akkor áll fenn, ha az árfolyamok minden pillanatban tökéletesen tükrözik az összes, adott pillanatban rendelkezésre álló információt.
A tőkepiaci hatékonyság vizsgálatakor csak a múltbeli árfolyamok, árfolyamváltozások elemzése szükséges.
A tőkepiaci hatékonyság vizsgálatakor csak a múltbeli árfolyamok, árfolyamváltozások elemzése szükséges.
A tőkepiaci hatékonyság félerős szintje akkor áll fenn, ha az árfolyamok minden pillanatban tökéletesen tükrözik az összes, adott pillanatban rendelkezésre álló információt.
A tőkepiaci hatékonyság félerős szintje akkor áll fenn, ha az árfolyamok minden pillanatban tökéletesen tükrözik az összes, adott pillanatban rendelkezésre álló információt.
A tőkepiaci hatékonyság erős szintje akkor áll fenn, ha az árfolyamok minden pillanatban tökéletesen tükrözik az összes, adott pillanatban rendelkezésre álló információt.
A tőkepiaci hatékonyság erős szintje akkor áll fenn, ha az árfolyamok minden pillanatban tökéletesen tükrözik az összes, adott pillanatban rendelkezésre álló információt.
A kísérleti eredmények szerint a tőkepiacokon nincsenek anomáliák.
A kísérleti eredmények szerint a tőkepiacokon nincsenek anomáliák.
Coursey és Dyl azzal a javaslattal állt elő, hogy próbáljunk pszichológiai magyarázatot vagy faktort találni az anomáliák magyarázatára.
Coursey és Dyl azzal a javaslattal állt elő, hogy próbáljunk pszichológiai magyarázatot vagy faktort találni az anomáliák magyarázatára.
A tőkejavak árazási elmélete és a tőkepiaci árfolyamok modellje egyeznek.
A tőkejavak árazási elmélete és a tőkepiaci árfolyamok modellje egyeznek.
A vesztes cégek általában nagyok.
A vesztes cégek általában nagyok.
A piaci szereplők hangulatváltozásai nem befolyásolják a tőkepiacot.
A piaci szereplők hangulatváltozásai nem befolyásolják a tőkepiacot.
A CAPM modell béta paramétere méri a teljes kockázatot.
A CAPM modell béta paramétere méri a teljes kockázatot.
A vesztes portfólió szisztematikus kockázata magasabb a nyerő portfólió kockázatánál.
A vesztes portfólió szisztematikus kockázata magasabb a nyerő portfólió kockázatánál.
A hétfőnkénti öngyilkossági ráta magasabb, mint bármely más napokon.
A hétfőnkénti öngyilkossági ráta magasabb, mint bármely más napokon.
Marc Reinganum szerint az anomáliák nem jelentenek komoly kihívást az elméleti közgazdászok számára.
Marc Reinganum szerint az anomáliák nem jelentenek komoly kihívást az elméleti közgazdászok számára.
A tesztperiódusban mért kockázat nem releváns a hozamkülönbség magyarázatára.
A tesztperiódusban mért kockázat nem releváns a hozamkülönbség magyarázatára.
DeBondték szerint a veszteseknél mért kockázat alacsonyabb, mint a nyerteseknél.
DeBondték szerint a veszteseknél mért kockázat alacsonyabb, mint a nyerteseknél.
A virtuális piacokon született kísérleti eredmények ellentmondanak az elméleti modellezőknek.
A virtuális piacokon született kísérleti eredmények ellentmondanak az elméleti modellezőknek.
Az anomáliák az elméleti modellezők számára egy rejtélyt jelentenek.
Az anomáliák az elméleti modellezők számára egy rejtélyt jelentenek.
A kockázatért járó kompenzáció nem kapcsolódik a piaci portfólióban tartott értékpapírhoz.
A kockázatért járó kompenzáció nem kapcsolódik a piaci portfólióban tartott értékpapírhoz.
A CAPM modell béta paramétere nem alkalmas a kockázatmérésre.
A CAPM modell béta paramétere nem alkalmas a kockázatmérésre.
A hozamkülönbség magyarázata a kockázat különbségében rejlik.
A hozamkülönbség magyarázata a kockázat különbségében rejlik.
Study Notes
A tőkepiaci hatékonyság elméletének megkérdőjelezése
- A tökéletes tőkepiaci hatékonyság hipotézisét alátámasztó tények ismertetése mellett megjelentek a hipotézist megingató vizsgálatok is
- A pénzügyi viselkedéstan, mint a viselkedési közgazdaságtan területe, már nem önálló, alternatív megközelítés, hanem a pénzügy és közgazdaságtan szerves része
- Az első pénzügyi viselkedéstani tanulmány Werner De Bondt és Richard Thaler 1985-ös cikke, mely a befektetők kognitív torzításait vizsgálta
A tőkepiaci hatékonyság elmélete
- A tőkepiaci hatékonyság elmélete szerint a tőkepiaci árak minden pillanatban tökéletesen tükrözik az összes elérhető információt
- A tőkepiaci hatékonyság gyenge, félerős és erős szintjeit Fama (1970) definiálta
- A gyenge szint szerint a múltbeli árfolyamok nem jelzik előre a jövőbeli árfolyamokat
- A félerős szint szerint a nyilvános információk alapján sem lehet előrejelezni az árfolyamokat
- Az erős szint szerint a bennfentes információk sem teszik lehetővé az előrejelzést
A hatékony piac elméletének megkérdőjelezése
- Scholes (1972) felhívta a figyelmet arra, hogy új információ nélküli árfolyam-változások is előfordulhatnak
- Három hipotézist fogalmazott meg a nagy volumenű tranzakciók hatásaira:
- Helyettesítési hipotézis: a végtelenül helyettesíthető értékpapírok miatt a tranzakciók nem változtatják meg az egyensúlyi árakat
- Információs hatás hipotézis: a tranzakció információértéke alapján változhatnak az árak
- Árnyomás hipotézis: a kereslet-kínálat átmeneti eltolódása is okozhat árváltozást
Szezonális hozammintázatok
-
Thaler (1987) az anomáliák vizsgálatára a tőkepiacot választotta, mivel itt rengeteg adat áll rendelkezésre és hatékony piacokra vonatkozó elmélet van
-
Rozeff és Kinney (1976) feltárták a január-effektust: januárban átlagosan 3,5%-os, míg a többi hónapban 0,5%-os volt a hozam
-
Lakonishok és Smidt (1986) szerint ez a jelenség elsősorban a kisebb cégek részvényeihez köthető
-
Keim (1983) és Reinganum (1983) további részleteket tártak fel a január-effektusról:
- A januári többlethozam főleg az első 5 kereskedési napon koncentrálódik
- Csak a korábban vesztesen teljesítő kis cégek mutattak pozitív januári abnormális hozamot### Januári többlethozam
-
A korábbi évek vesztes részvényei sokszor komoly pozitív abnormális hozamokat nyújtanak januárban
-
Az adóoptimalizálás hipotézisét és a „január effektust" többen próbálták tesztelni különböző országok tőkepiaci adatai alapján
-
Gultekin és Gultekin 16 ország tőzsdéjének szezonális viselkedését vizsgálta, és 15-nél jellemző volt a januári többlethozam
-
A januári hozamok néhány országban, mint Belgium, Hollandia és Olaszország, meghaladták az egész éves átlagos hozamot
De Bondt és Thaler kutatása
- Azt találták, hogy a korábbi "nyerő" és "vesztes" cégek részvényei az ellenirányú abnormális hozamokat nyújtottak a következő 5 évben
- A többlethozamok különösen januárra koncentrálódtak a veszteseknél
Egyéb szezonális anomáliák
- Tinic és West szerint a kockázatosabb részvények hozama csak januárban jelentkezett, a többi hónapra nem
- A nem negatív osztalékot fizető cégek részvényeinek hozama az osztalékhozam növekedésével párhuzamosan emelkedett, szintén januárra koncentrálódva
Hétvége effektus
- A hétfői napok átlagos hozama negatív volt, míg a pénteki napok hozamai jellemzően pozitívak
- Rogalski kimutatta, hogy a negatív hozamok a pénteki zárás és a hétfői nyitás közti időszakra koncentrálódtak
Ünnepnap előtti effektus
- Fields és Ariel kutatásai szerint az ünnepnapok előtti napokon szignifikánsan magasabb hozamok realizálhatók
- Lakonishok és Smidt szerint a DJIA index esetében a teljes hozam 51%-a az ünnepnapok előtti napok hozamaiból származott
Hónapforduló effektus
- Ariel, Lakonishok és Smidt kimutatták, hogy a hónapok első négy napján átlagosan sokkal magasabb hozamok realizálhatók
Napon belüli mintázatok
-
Harris kutatásai szerint a hétvégi negatív hozamok főleg a hétfői kereskedés első 45 percében jelentkeztek
-
A záró árváltozások akkor voltak a legnagyobbak, ha a tranzakciók az utolsó 5 percben történtek### A részvény likviditásának fenntartói
-
A likviditás fenntartásában részt vevő piaci szereplők (árjegyzők) egy-egy részvény árjegyzésére néha kizárólagos joguk van, és az átlagos piaci szereplőknél több információhoz férnek hozzá az ajánlati könyvből.
Szezonális ármozgások magyarázatai
- Az intézményi befektetők szezonális portfólió átrendezését az "ablak címzés" gyakorlatával magyarázzák, melynek során a portfóliókezelők a jelentési (beszámolási) kötelezettséget megelőző időpontban kitisztítják, rendbe hozzák portfólióikat.
- Az egyes szezonális ármozgásokat a jó és a rossz hírek érkezésének szisztematikus időzítéséhez is lehet kötni.
A hatékony piacok hipotézise
- A hatékony piacok hipotézise szerint egy végtelenül rugalmas kínálattal rendelkező arbitrázsőr csoport áll rendelkezésre a piacokon, és ők bármikor hajlandóak eladni vagy venni, ha az értékpapír értéke eltérne annak belső értékétől.
- Azonban az arbitrázsőrök kínálata és kereslete csak végesen rugalmas.
Az S&P 500 indexbe történő bekerülés hatása
- Az S&P 500 indexbe történő bekerülés azonnali árfolyam-emelkedést eredményez, amelyet a befektetési alapok megnövekedett kereslete okoz.
- Az árfolyam-emelkedés csak átmeneti, és a többlethozam három hét alatt eliminálódott.
A pszichológiai magyarázatok
- Coursey és Dyl (1986) pszichológiai magyarázatokat keresnek az anomáliáknak, például eltérő preferenciákat az összetett és egyszerű játékokban, vagy más viselkedési magyarázatokat.
A hozammintázatok vizsgálati eredményei
- Marc Reinganum (1984) szerint a naptári hozammintázatok komoly kihívásként foghatók fel az elméleti közgazdászok számára.
- Az anomália azt jelenti, hogy a tőkejavak árazási elmélete vagy más néven a tőkepiaci árfolyamok modellje megdőlt.
A tőkepiaci hatékonyság elméletének megkérdőjelezése
- A tökéletes tőkepiaci hatékonyság hipotézisét alátámasztó tények ismertetése mellett megjelentek a hipotézist megingató vizsgálatok is
- A pénzügyi viselkedéstan, mint a viselkedési közgazdaságtan területe, már nem önálló, alternatív megközelítés, hanem a pénzügy és közgazdaságtan szerves része
- Az első pénzügyi viselkedéstani tanulmány Werner De Bondt és Richard Thaler 1985-ös cikke, mely a befektetők kognitív torzításait vizsgálta
A tőkepiaci hatékonyság elmélete
- A tőkepiaci hatékonyság elmélete szerint a tőkepiaci árak minden pillanatban tökéletesen tükrözik az összes elérhető információt
- A tőkepiaci hatékonyság gyenge, félerős és erős szintjeit Fama (1970) definiálta
- A gyenge szint szerint a múltbeli árfolyamok nem jelzik előre a jövőbeli árfolyamokat
- A félerős szint szerint a nyilvános információk alapján sem lehet előrejelezni az árfolyamokat
- Az erős szint szerint a bennfentes információk sem teszik lehetővé az előrejelzést
A hatékony piac elméletének megkérdőjelezése
- Scholes (1972) felhívta a figyelmet arra, hogy új információ nélküli árfolyam-változások is előfordulhatnak
- Három hipotézist fogalmazott meg a nagy volumenű tranzakciók hatásaira:
- Helyettesítési hipotézis: a végtelenül helyettesíthető értékpapírok miatt a tranzakciók nem változtatják meg az egyensúlyi árakat
- Információs hatás hipotézis: a tranzakció információértéke alapján változhatnak az árak
- Árnyomás hipotézis: a kereslet-kínálat átmeneti eltolódása is okozhat árváltozást
Szezonális hozammintázatok
-
Thaler (1987) az anomáliák vizsgálatára a tőkepiacot választotta, mivel itt rengeteg adat áll rendelkezésre és hatékony piacokra vonatkozó elmélet van
-
Rozeff és Kinney (1976) feltárták a január-effektust: januárban átlagosan 3,5%-os, míg a többi hónapban 0,5%-os volt a hozam
-
Lakonishok és Smidt (1986) szerint ez a jelenség elsősorban a kisebb cégek részvényeihez köthető
-
Keim (1983) és Reinganum (1983) további részleteket tártak fel a január-effektusról:
- A januári többlethozam főleg az első 5 kereskedési napon koncentrálódik
- Csak a korábban vesztesen teljesítő kis cégek mutattak pozitív januári abnormális hozamot### Januári többlethozam
-
A korábbi évek vesztes részvényei sokszor komoly pozitív abnormális hozamokat nyújtanak januárban
-
Az adóoptimalizálás hipotézisét és a „január effektust" többen próbálták tesztelni különböző országok tőkepiaci adatai alapján
-
Gultekin és Gultekin 16 ország tőzsdéjének szezonális viselkedését vizsgálta, és 15-nél jellemző volt a januári többlethozam
-
A januári hozamok néhány országban, mint Belgium, Hollandia és Olaszország, meghaladták az egész éves átlagos hozamot
De Bondt és Thaler kutatása
- Azt találták, hogy a korábbi "nyerő" és "vesztes" cégek részvényei az ellenirányú abnormális hozamokat nyújtottak a következő 5 évben
- A többlethozamok különösen januárra koncentrálódtak a veszteseknél
Egyéb szezonális anomáliák
- Tinic és West szerint a kockázatosabb részvények hozama csak januárban jelentkezett, a többi hónapra nem
- A nem negatív osztalékot fizető cégek részvényeinek hozama az osztalékhozam növekedésével párhuzamosan emelkedett, szintén januárra koncentrálódva
Hétvége effektus
- A hétfői napok átlagos hozama negatív volt, míg a pénteki napok hozamai jellemzően pozitívak
- Rogalski kimutatta, hogy a negatív hozamok a pénteki zárás és a hétfői nyitás közti időszakra koncentrálódtak
Ünnepnap előtti effektus
- Fields és Ariel kutatásai szerint az ünnepnapok előtti napokon szignifikánsan magasabb hozamok realizálhatók
- Lakonishok és Smidt szerint a DJIA index esetében a teljes hozam 51%-a az ünnepnapok előtti napok hozamaiból származott
Hónapforduló effektus
- Ariel, Lakonishok és Smidt kimutatták, hogy a hónapok első négy napján átlagosan sokkal magasabb hozamok realizálhatók
Napon belüli mintázatok
-
Harris kutatásai szerint a hétvégi negatív hozamok főleg a hétfői kereskedés első 45 percében jelentkeztek
-
A záró árváltozások akkor voltak a legnagyobbak, ha a tranzakciók az utolsó 5 percben történtek### A részvény likviditásának fenntartói
-
A likviditás fenntartásában részt vevő piaci szereplők (árjegyzők) egy-egy részvény árjegyzésére néha kizárólagos joguk van, és az átlagos piaci szereplőknél több információhoz férnek hozzá az ajánlati könyvből.
Szezonális ármozgások magyarázatai
- Az intézményi befektetők szezonális portfólió átrendezését az "ablak címzés" gyakorlatával magyarázzák, melynek során a portfóliókezelők a jelentési (beszámolási) kötelezettséget megelőző időpontban kitisztítják, rendbe hozzák portfólióikat.
- Az egyes szezonális ármozgásokat a jó és a rossz hírek érkezésének szisztematikus időzítéséhez is lehet kötni.
A hatékony piacok hipotézise
- A hatékony piacok hipotézise szerint egy végtelenül rugalmas kínálattal rendelkező arbitrázsőr csoport áll rendelkezésre a piacokon, és ők bármikor hajlandóak eladni vagy venni, ha az értékpapír értéke eltérne annak belső értékétől.
- Azonban az arbitrázsőrök kínálata és kereslete csak végesen rugalmas.
Az S&P 500 indexbe történő bekerülés hatása
- Az S&P 500 indexbe történő bekerülés azonnali árfolyam-emelkedést eredményez, amelyet a befektetési alapok megnövekedett kereslete okoz.
- Az árfolyam-emelkedés csak átmeneti, és a többlethozam három hét alatt eliminálódott.
A pszichológiai magyarázatok
- Coursey és Dyl (1986) pszichológiai magyarázatokat keresnek az anomáliáknak, például eltérő preferenciákat az összetett és egyszerű játékokban, vagy más viselkedési magyarázatokat.
A hozammintázatok vizsgálati eredményei
- Marc Reinganum (1984) szerint a naptári hozammintázatok komoly kihívásként foghatók fel az elméleti közgazdászok számára.
- Az anomália azt jelenti, hogy a tőkejavak árazási elmélete vagy más néven a tőkepiaci árfolyamok modellje megdőlt.
Tőkepiaci hatékonyság
- A tőkepiaci hatékonyság gyenge szintje: az árfolyamok nem előrejelezhetőek a múltbeli árfolyamok, árfolyamváltozások és a pénzügyi változók múltbeli idősorának elemzése segítségével.
- A tőkepiaci hatékonyság félerős szintje: az árfolyamok nem előrejelezhetőek a befektetések mögött álló vállalatokra vonatkozó fundamentális információk segítségével.
- A tőkepiaci hatékonyság erős szintje: az árfolyamok még a bennfentes, exkluzív információk segítségével sem jelezhetőek előre.
Naptári idő hipotézis
- A naptári idő hipotézis szerint az árfolyamoknak valamennyivel többet kell nőnie hétfőnként a többi naphoz viszonyítva, hiszen a pénteki zárás és a hétfői zárás közötti időszak három nap szemben a többi napra számított hozammal, amelyeknél ez a periódus csak egy nap lesz.
Kereskedési idő hipotézis
- A kereskedési idő hipotézis szerint a hozam kizárólag aktív kereskedési időben generálódik, ami azt jelenti, hogy minden nap átlagosan ugyanakkora hozam kellene, hogy megfigyelhető legyen.
Hétvége effektus
- A hétvége effektus jelenségét először 1931-ben tanulmányozták a Journal of Business hasábjain.
Anomáliák
- Az anomáliák azt jelentik, hogy a tőkejavak árazási elmélete vagy más néven a tőkepiaci árfolyamok modellje megdőlt.
- Az anomáliák azt jelentik, hogy a legérdekesebb részeit az árfolyamok viselkedésének épp csak elkezdtük felfedezni.
Értékpapír árak
- Az értékpapír árak eltérhetnek a fundamentális értéktől, Keynes (1936) és Williams (1938) szerint.
CAPM modell
- A CAPM modell béta paramétere azt mutatja, hogy mekkora az adott értékpapír releváns kockázata, azaz a teljes kockázatból mekkora szórás marad meg abban az esetben, ha a befektető a piaci portfólióban tartja az adott értékpapírt.
Kockázatmérési módszertan
- A kockázatmérési módszertan hiányában nem elfogadható a vészteseknél vagy a kiscégeknél mért többlethozam a kockázatért járó kompenzáció.
Studying That Suits You
Use AI to generate personalized quizzes and flashcards to suit your learning preferences.
Related Documents
Description
A pénzügyi viselkedéstan és a tőkepiaci hatékonyság hipotézis alapjai és kritikái. A viselkedési közgazdaságtan jelentősége a pénzügyekben.