Nature de la monnaie et fonctions

Nature de la monnaie

• La monnaie sert d'instrument de paiement universel, facilitant l'acquisition de biens et services et fournissant de la liquidité.
• Elle agit comme unité de compte, établissant les termes dans lesquels les prix et les dettes sont exprimés.
• La monnaie sert de réserve de valeur, permettant de transférer le pouvoir d'achat dans le futur, assurant une certaine stabilité.
• La distinction entre les fonctions de la monnaie peut être illustrée par l'écu d'or, légale en France dès 1577.
• En 1602, le rapport légal or/argent ne reflétait plus le marché, entraînant la disparition de l'or de la circulation (loi de Gresham).
• L'écu d'or est devenu une monnaie fantôme car il disparait de la circulation mais conserve son rôle d'unité de compte.
• Le franc germinal (1803) fut l'une des premières monnaies à lier unité de compte et instrument de paiement (la pièce).
• L'étalon métallique unit les unités de compte mais diversifie les moyens de paiement, comme illustré par l'Union monétaire latine à partir de 1865.
• Diversité des moyens de paiements et l'unité de compte unique caractérisent le free banking.
• Selon Clower (1967), une marchandise devient monnaie si elle est directement échangeable contre toutes les autres dans une économie.
• La monnaie est synonyme de liquidité (monéité), un actif étant plus ou moins monnaie selon son acceptation générale.
• Un actif est dit monétaire s'il est accepté sans conditions (à valeur faciale sans prime) et sans garanties supplémentaires.

Le Cas du Bitcoin

• Le Bitcoin est inspiré par la défiance envers les banques centrales et la croyance en l'autorégulation, idéal d'un étalon-or.
• L'objectif du Bitcoin est de baser sa stabilité sur une limite technique de minage à 21 millions d'unités.
• Le Bitcoin est une mauvaise unité de compte, surtout réserve de valeur et moyen de paiement médiocres.
• Le président Bukele a récemment décidé de démonétiser le Bitcoin au El Salvador à partir de fin 2024.
• Une monnaie hyperinflationniste et une unité de compte marginale sont-elles des monnaies ?
• Le bitcoin n'est pas une monnaie mais qualifié de "quasi-monnaie".

La Demande de Monnaie

• La théorie de l'équilibre économique walrassien ne peut expliquer un équilibre monétaire où tous les biens sont échangeables.
• La monnaie a une utilité intrinsèque : "Money in the utility function" (Patinkin).
• L'achat de biens et services n'est possible qu'avec de la monnaie : « Cash in advance constraint" (Clower).
• La monnaie endogène est employé car elle est déjà utilisée par d'autres (Iwai).
• Le motif de transaction est celui de dépasser le problème de la double coïncidence des besoins.
• La demande de monnaie comme protection contre la baisse de rendement des autres actifs est le motif de spéculation.
• Le motif de précaution est de conserver de la valeur sur le long terme.

Monnaie Active ou Neutre

• La monnaie neutre implique que l'échange s'effectue avec des produits ou services et que l'argent n'est qu'un moyen.
• L'origine de la théorie quantitative remonte à Bodin (1568) : l'abondance d'or et d'argent cause le mépris d'icelui et la cherté des choses.
• Selon les monétaristes, l'inflation est liée à un accroissement rapide de la quantité de monnaie par rapport à la production, limitant l'impact des politiques monétaires sur les prix réels à long terme.
• Les keynésiens attribuent une valeur propre à la monnaie, où une hausse de la masse monétaire réduit le taux d'intérêt et affecte le cycle économique suivant la courbe de Phillips.
• Les autrichiens estiment que la banque centrale court-circuite le canal informationnel des prix en changeant artificiellement les prix relatifs.
• Seule une augmentation de la masse monétaire cause l'inflation (Friedman), stabilité monétaire, indépendance, et retour à l'étalon or.
• Entre 1979 et 1982, Paul Volcker réduit l'inflation de 11% à 4%, engendrant une sévère dépression et des faillites bancaires.
• L'inflation passe de 17,8 à 4,3% lorsque Margaret Thatcher prend des mesures, avec des faillites.
• L'inflation peut être un outil de redistribution.
• L'inflation allemande des années 1920 créer une nouvelle classe moyenne d'intermédiaires.
• La dépréciation monétaire est un outil contre la suraccumulation du pouvoir d'achat selon les théories de Semyon Falkner.

Hypothèses de l'émergence monétaire

• Les autrichiens insistent sur les phénomènes de marché.
• Carl Menger (1872) dit que la monnaie émerge comme un bien liquide au cours du temps qui s'impose.
• Ludwig von Mises (1912) expose que la monnaie obtient sa valeur d'échange via son origine en tant que bien de valeur.
• La perspective nominaliste (chartaliste) dit que Knapp (1905) la monnaie est une création de l'Etat ("State Theory of Money").
• La captation des taxes est importante pour l'imposition d'une monnaie.
• Abba Lerner dit qu'il n'est plus paradoxale valeur de l'or dépende de la possibilité de le convertir en dollars.
• La loi de Gresham est souvent utilisée pour justifier le monopole d'émission monétaire.
• La loi de Gresham ne s'applique strictement qu'à des cas précis, comme avec plusieurs monnaies métalliques en circulation.
• Dans ce cas, il doit aussi exister un taux de change fixe entre les monnaies.

Origines et Débats Monétaires

• La monnaie émerge des commodités, sans nécessité de valeur d'usage (ex: les coquillages).
• Les premières frappes ont lieu en Lydie au VIe siècle avant notre ère.
• Charlemagne établit un standard (argent) en 794 : pièce à 97% d'argent pur (1,7g de métal pur).
• Une divergence entre la valeur de la monnaie et celle de la marchandise-monnaie apparaît dès l'origine.
• Il est de plus en plus difficile de croire que la valeur de la monnaie provienne exclusivement de son matériau.
• Dès le XIIIe siècle, les émissions sont plus nombreuses, avec l'émergence des pièces d'or.
• Les gouvernements pratiquent le débasement modifiant la valeur des pièces.
• La monnaie est évaluée "par conte" (droit romain) comme le vin ou le blé, "par poids".
• Charles Dumoulin (1500-1566) théorise un divorce entre valeur métallique et valeur monétaire.
• Girolamo Butigella (1470-1515) justifie la monnaie fiduciaire.

Émergence de la Monnaie Fiduciaire et Moderne

• Le Tornesello vénitien est un exemple de quasi-fiat (car surévalué) frappé à partir de 1353.
• Les monnaies « token » en cuivre se multiplient lors de situations spécifiques.
• On constate l'inéluctable progression du papier monnaie.
• La convertibilité-or est suspendue en temps de crise ou guerre, menant au banking principle.
• La monnaie fiduciaire est difficile à accepter.
• À long terme, l'argent survit dans le système monétaire international - interdiction de la frappe d'argent en France (1876).
• Souvent il ya des suspensions de la convertibilité et monnaies papier (Chine, Amérique du Sud).
• L'état contrôle faiblement la circulation monétaire nationale : plusieurs monnaies internationales sont en circulation.
• Le processus d'unification de l'émission monétaire fut tardif.
• Le système reste fragile (guerres, occupations, crises, contrefaçon).
• Avons-nous atteint la "''nationalisation''" de la monnaie?
• Dollarisation, monnaies locales et monnaies cryptographiques sont développées.

Les Banques Centrales

• Définir la banque centrale est difficile, on la reconnait lorsqu'elle existe.
• Les banques centrales assument la fonction de prêteur en dernier ressort.
• Elles émettent de la monnaie légale fiduciaire et sont associées au pouvoir politique.
• Elles ont cessé de maximiser les profits des actionnaires pour se focaliser sur la production d'un bien commun : la stabilité financière.
• Celles-ci naissent du besoin des états de se financer.

Courte Historie des Banques Centrales

• La Banque d'Angleterre fut fondé en 1694 pour financer Charles II et William II.
• Extension des privilèges en 1697 : caissier de l'Etat.
• Renouvellement des privilèges en 1709 : interdiction aux entreprises de plus de six associés d'émettre des billets.
• Government bill de 1793 : la banque ne peut plus refuser les demandes de financement du gouvernement.
• En 1812, les billets de la Banque d'Angleterre sont considérés les billets légaux.
• En 1826, le Country Bankers Act restricte l'émission de billets par les banques provinciales.
• En 1844, le Bank Charter Act établit le monopole définitif de l'émission de billets à la BoE.
• En 1946, il y a la nationalisation.
• En 1998, la banque devient un organisme indé pendant du gouvernement.
• La caisse d'escompte fut créée en 1776 pour financer le trésor public.
• Napoléon crée la Banque de France en 1800 : monopole d'émission, interdiction imposée aux banques d'émettre.
• En 1806, le comité central est remplacé par un gouverneur et adjoints nommés par l'état.
• 1817-1848 : répression et absorbtion culminant dans un cours forcé.
• En 1865-1866, il y a l'affaire du Savoie.
• En 1936 il y a l'augmentation de l'influence de l'état.
• 1946 : nationalisation.
• 1994 : indépendance vis-à-vis de l'état.

Les Mandats des Banques Centrales

• Celles-ci assurent la stabilité des prix.
• Mandat de plein emploi des FED ou BCE.
• Leur objectif est de promouvoir une croissance durable (BCE).
• La recherche de la stabilité des prix est cohérente avec l'objectif de plein emploi.
• L'école du public choice expose que les banques centrales ont des préjugés inflationnistes.
• L'école du free banking dit que les banques centrales sont des instruments de déstabilisation des systèmes monétaires
• Les règles concernant la polique monétaire doivent suivre les cycles électoraux.
• La polique monétaire doit répondre aux demandes de la population.
• La règle de Taylor dit que le taux doit se fixer en function des écarts entre l'inflation effective et inflation voulue, ce qui pose probleme quand l'inflation est basse.