Modelo IS-LM em Economia Aberta

Modelo IS-LM em Economia Aberta

• O estabelecimento de relações económicas entre países exige conversão de valores económicos entre moedas nacionais.
• Essa conversão ocorre a taxas de câmbio nominais em mercados especializados.

Mercados Cambiais

• São mercados financeiros internacionais onde empresas financeiras (tipicamente bancos) transacionam diferentes moedas.

Taxa de Câmbio Nominal

• Representa o número de unidades de uma moeda que se troca por uma unidade de outra, indicando o preço de uma moeda em termos de outra.
• No caso do euro, as taxas de câmbio nominais (e') são expressas em unidades de moeda estrangeira por unidade de moeda nacional.
• Cotação ao certo é a quantidade de moeda estrangeira (ME) que se pode comprar com uma unidade de moeda nacional (MN). Exemplo: 1 MN = e' ME.

Apreciação e Depreciação Nominais

• Apreciação nominal: Aumento do valor da moeda nacional face a outra, permitindo comprar maior quantidade de moeda estrangeira (△ + e').
• Depreciação nominal: Diminuição do valor da moeda nacional face a outra, permitindo comprar menor quantidade de moeda estrangeira (Δ - e').

Mercado Cambial e Equilíbrio

• Mercado onde interagem a procura e a oferta de moeda nacional (MN) versus moeda estrangeira (ME), determinando a taxa de câmbio nominal de equilíbrio.
• Exemplo: procura de EUR (oferta de USD) encontra-se com oferta de EUR contra USD (procura de USD).
• Característica: É uma rede global de computadores que liga participantes mundialmente, incluindo agentes especializados como bancos, que negoceiam depósitos.
• Trata-se de um mercado com operações padrão por grosso, aberto 24 horas, dominado por um número restrito de moedas.

Procura e Oferta de Moeda Nacional

• Procura de MN: Tem origem em operações autónomas registadas a crédito no balanço de pagamentos (BP), como exportações e entrada de capitais financeiros.

• Resultado: Há necessidade de trocar moeda estrangeira por moeda nacional.

• Oferta de MN: Tem origem em operações autónomas registadas a débito no balanço de pagamentos (BP), como importações e saída de capitais financeiros.

• Resultado: Há necessidade de trocar moeda nacional por moeda estrangeira.

• Uma diminuição (depreciação) da taxa de câmbio ao certo aumenta as exportações e a receita das exportações.

Curvas de Procura e Oferta

• A curva da procura de moeda nacional tem declive negativo.
• A curva da oferta de moeda nacional tem declive positivo desde que o efeito-volume supere o efeito-preço.
• Condição: Admite-se que as condições de estabilidade do equilíbrio do mercado cambial se verificam.

Equilíbrio no Mercado Cambial

• Ocorre quando a taxa de câmbio nominal (e') iguala a quantidade de moeda estrangeira oferecida e procurada (QSEUR = QDEUR).
• Se a taxa de câmbio nominal aumentar, QSEUR > QDEUR, levando a uma depreciação da MN.
• Se a taxa de câmbio nominal diminuir, QSEUR< QDEUR, levando a uma apreciação da MN.
• Há equilíbrio no mercado cambial quando: B. Corrente + B. Capital - B. Financeira (não monetária) = 0

Determinantes da Procura e Oferta

• Determinantes da procura e oferta levam a deslocações das respetivas curvas.
• No mercado cambial, vários determinantes afetam ambas as curvas, como alterações nas taxas de juro do BCE e preferências por mercadorias. Uma alteração num determinante da procura por EUR induz uma deslocação da curva da procura de EUR
• Um resultado positivo ou um aumento no rendimento no exterior afeta as exportações da Zona Euro levando a uma valorização ou apreciação do próprio EUR.

Regimes Cambiais

• Câmbios flutuantes: O mercado funciona livremente.
• Câmbios fixos: A taxa de câmbio é administrada.

Câmbios Flexíveis (Flutuantes)

• A interação entre a oferta e a procura determina livremente a taxa de câmbio.
• O governo não interfere para atingir um valor específico na taxa de câmbio e o banco central não intervém.
• Exemplo: B. Corrente + B. Capital - B. Financeira (não monetária) < 0 ⇒ B. Financeira (monetária) < 0, indicando pressão para depreciação da MN.
• Neste regime, não existe excesso de oferta ou procura de moeda nacional. A expressão: B. Corrente + B. Capital - B. Financeira (não monetária) = 0.

Câmbios Fixos

• O governo estabelece um valor desejado para a taxa de câmbio.
• O banco central intervém transacionando a sua moeda a paridade fixa contra moeda estrangeira, usando reservas cambiais.
• Nestes casos, pode aparecer procura ou excesso de oferta de moeda nacional induzido por operações de crédito/débito.

Sistemas Cambiais na Prática

• Sistemas de câmbios fixos (sistema sem moeda legal própria, fundos de estabilização cambial, paridades fixas convencionais).
• Sistemas híbridos (paridades ajustáveis, bandas horizontais, paridades deslizantes ou "crawling peg", taxas entre bandas deslizantes).
• Sistemas de câmbios flexíveis (flutuação dirigida, câmbios flexíveis puros).

Taxa de câmbio real

• Para análise económica o preço relativo de produtos nacionais é um indicativo do poder de compra de produção nacional ou da competitividade-preço.

• É calculada pelo rácio de preços de produtos nacionais/estrangeiros expressos na mesma moeda.

• A variação pode ocorrer devido a:

  • Alterações na taxa de câmbio nominal.
  • Diferenciais de inflação entre economias nacionais e estrangeiras.

Desvalorização Real e Medição

• Ocorre se produtos nacionais tornam-se mais baratos (ganho de competitividade), depreciação nominal da MN e/ou aumento dos preços externos face aos domésticos.
• A medição levanta questões como definição de "preços dos produtos" e "exterior".
• Alternativas:
  • Deflator do PIB (Produto Interno Bruto)
  • Índices de preços ao consumidor (IPC ou IHPC)
  • Custos unitários do trabalho (custos salariais por trabalhador / produto por trabalhador)

Taxa de Câmbio Efetiva e Termos de Troca

• Taxa de câmbio efetiva: Média das taxas de câmbio e índices de preços ponderados pelos pesos das relações económicas.
• Termos de troca: Medidas que não requerem informações externas (deflator das exportações vs importações, índices de produtos transacionáveis/não transacionáveis).
• Os termos de troca externos indicam os preços relativos dos bens transacionados.
• Os termos de troca internos fornecem percepção sobre incentivos e capacidade económicos para alterar recursos à produção de bens transacionáveis.

Taxa de Câmbio Real e Balança Corrente

• A taxa de câmbio real influencia a balança de bens e serviços, afetando a balança corrente.
• Défice ocorre se produtos nacionais mais caros (▲ + e) porque aumentam importações e diminuem exportações.

Modelo Keynesiano para Exportações Líquidas

• Exportações e Importações autonomas dependem do rendimento no exterior.
• Variações na taxa nominal afetam o saldo da balança corrente.

Taxas de Câmbio, Movimentos de Capitais e Taxas de Juro

• A taxa de câmbio de equilíbrio é determinada pela interação entre procura e oferta de moeda nacional.
• A procura de moeda nacional depende da disposição de não residentes em consumir bens/serviços nacionais.
• Componentes da procura
• Balanças corrente e de capital (crédito).
• Balança financeira não monetária. A oferta de moeda nacional depende da disposição de residentes em consumir bens/serviços produzidos no exterior.Componentes da oferta
  • Balanças corrente e de capital (débito).
  • Balança financeira não monetária

Fatores Determinantes e Volatilidade

• Podem incluir o grau de depêndencia de recursos naturais, competitividade-custo externa, diferenciação doméstica.
• A volatilidade da taxa de câmbio a curto prazo deve-se de elementos adicionais para o Balanço Financeiro não Monetário. Se ativos denominados em MN (moeda nacional) forem mais atrativos sobre a ME (Moeda Estrangeira):
• Significa que a procura MN no Mercado Cambial aumenta.

Atratividade Relativa dos Ativos

A atratividade depende do diferencial das taxas e das expectativas da evolução da taxa de câmbio. Do Diferencial de taxas de juro:

• Ativos denominados em MN mais atrativos implica um maior poder da oferta de moeda nacional, o que valoriza a moeda nacional.
• Ativos denominados em ME (Mercado Estrangeiro) implica menor valorização da moeda nacional.
• A expetativa de valorização nominal afeta os denominados tornando os MN ativos favoráveis, o aumento reflete a taxa de juro.

Mobilidade Internacional dos Capitais

• Mobilidade perfeita: transações ocorrem de imediato, com montantes ilimitados e custos insignificantes.
• Ao assumir, a taxa de juro é igual ao juro externo, uma condição: i = i f – Ε (Δ%e')
• A desvalorização também pode originar a remuneração dos ativos. Se existirem entraves ou custos de transasão, a mobilidade de capitais passa a ser imperfeita

Dimensão das Economias e Mobilidade de Capitais

• Numa pequena economia, a paridade das taxas é feita por uma pequena taxa com a ausência da autonomia de definir a taxa de juro (i). Caso a economia seja grande:
• Os movimentos por sua vez são reduzidos e não convergem em uma linha temporal reduzida. ✓ O seu efeito tem efeito equivalente a um cenário de mobilidade imperfeita com limites na confluência das taxas de ambos de um horizonte pouco amplo. Em análise:
• Numa economia de mobilidade perfeita, se há ajustes, o Balanço FInanceiro (não monetário) acaba por ajustar a balança do BP monetário.
• Na mobilidade, acaba por influênciar as pressões para depreciar/apreciar a M.N.

Interdependência Internacional de Políticas

• É utilizada a escala da economia de mobilidade do capital e do exterior (LIF linear, M.T.CI).
• Em economia com moeda própria sobre o exterior (PEquena Aberta). É analisado :a autonomia do equilibrio de ajustamento sob o equilibrio. Condição:
• O país não pode influenciar o juro de outra moeda (BPNM = 0 horizontal; LIF) .Assume-se a taxa de juro como garantindo a aproximação do modelo Flemming.
• Os casos a serem tratados devem ser endogenamente identificados.
• Os niveis gerais de preços são fixos. Condição do equilibrio sobre B. Corrente, ebalanço financeiro (sem o monetário)

Trilema da política económica

1. Assegurar paridade cambial
2. A Perfeita mobilidade de capitais
3. A condução política autónoma

Sendo que, com exceção da UEM , a instituição substitui as moedas criadas com caracter único. Conclusões sobre políticas em Economia Aberta: O choque no exterior acaba por reduzir a oferta nomina

Política Orçamental e Câmbios Flexíveis:

• É observada alguma eficácia em economia (A+Y)>
• Existe contudo a compensação orçamental pelo crowding out sobre a procura externa,
• Mas de sob LIF, com cambios flexíveis e de efeito crowiding out é nulo: uma grande taxa é comepnsa com uma redução com uma equivalência de AX-Q.

Este material aborda o modelo IS-LM em economia aberta. Explica a taxa de câmbio nominal e os mercados cambiais. Também cobre a apreciação e depreciação nominais de uma moeda.