Finansiella systemet, aktiebolag och finansiell styrning

Allmän Inledning

• Det finansiella systemet, aktiebolag och finansiell styrning kommer att behandlas.
• Det rekommenderas att läsa "Den svenska finansmarknaden" utgiven av Riksbanken, Kapitel 2 "Aktiebolag", Kapitel 3 "Teori om aktier", och Kapitel 4 "Mått för finansiell styrning" i Greve.

Det Finansiella Systemet

• Investerare har ett överskott av pengar och vill spara och låna ut detta, vilket utgör utbudet.
• Företag behöver pengar för finansiering av investeringar, vilket utgör efterfrågan.
• Det finansiella systemet omvandlar sparande till finansiering, hanterar risker och förmedlar betalningar.
• Finansiella mellanhänder kopplar samman investerare och låntagare.
• Det finns en direkt och indirekt finansiering.

Tillsyn och Reglering

• Regeringen (via Finansdepartementet) ansvarar för lagstiftning.
• Riksbanken har ett inflationsmål på 2% och ansvarar för ränta och kontantförsörjning.
• Riksgälden hanterar statens betalningar, insättningsgarantin och förvaltar statsskulden.
• Finansinspektionen ansvarar för tillståndsprövning, tillsyn och regelgivning.

Finansiella Instrument

• Finansiella instrument handlas på finansiella marknader.
• Det finns finansiella mellanhänder.
• Ett finansiellt instrument är varje form av avtal som ger upphov till en finansiell tillgång och en finansiell skuld eller eget kapitalinstrument.
• Företag emitterar finansiell skuld eller eget kapitalinstrument, medan investerare äger finansiell tillgång.
• Finansiell skuld innebär att företaget blir låntagare.
• Exempel på låntagare är företag, staten, kommuner, regioner och bolåneinstitut.
• Eget kapitalinstrument gäller bara aktiebolag (AB).
• Exempel på investerare är privatpersoner, företag och finansiella intermediärer.

Olika Typer av Finansiella Instrument

• Aktier, obligationer (statsobligation, bostadsobligation, företagsobligation), certifikat och statsskuldväxlar klassificeras som värdepapper.
• Obligationer kan vara kupongobligationer eller nollkupongobligationer.
• Derivatinstrument används för riskhantering.
• Exempel på derivatinstrument är optioner (finansiella och reala) och terminer.

Finansiella Marknader

• Kapitalmarknaden ger finansiering.
  • Aktiemarknaden inkluderar Stockholmsbörsen, som är Nasdaq OMX Nordic.
  • Kreditmarknaden (även kallad räntemarknaden) innefattar obligationsmarknaden (löptid > 1 år) och penningmarknaden (löptid < 1 år).
• Primärmarknaden och sekundärmarknaden är en del av kapitalmarknaden.
• Andra finansiella marknader inkluderar valutamarknaden och derivatmarknaden.

Finansiella Mellanhänder (Intermediärer)

• Exempel på finansiella mellanhänder är kreditgivande institut, försäkringsbolag och pensionsfonder samt riskkapitalbolag.

Aktiekursens Bestämning

• Aktiekursen är marknadsvärdet på aktien.
• Aktiekursen beror på överskott, tid och marknadsränta.
• Överskott är inbetalningar i form av utdelningar (kassaflöde).
• Tid är när utdelningarna inbetalas (pengars tidsvärde).
• Marknadsräntan är räntan på bästa placering i samma riskklass och används för diskontering.
• Aktiekursen är nuvärdet av framtida kassaflöden.
• Ju högre kassaflöden, ju tidigare i tiden kassaflödena infaller och ju lägre ränta, desto högre aktiekurs.

Ägares Avkastningskrav

• Avkastningen kan anges i absoluta tal (kr) eller relativa tal (%).
• Räntabilitet är avkastning i förhållande till kapitalinsatsen.
• Räntabilitetskravet är lika med avkastningskravet.
• Risk består av unik risk och marknadsrisk/systematisk risk.
• Ju högre risk, desto högre avkastningskrav.

Capital Asset Pricing Model (CAPM)

• CAPM är en modell för att beräkna ett riskjusterat avkastningskrav på en enskild aktie (r).
• Utgångspunkter i CAPM:
  • Avkastningskravet på hela aktiemarknaden = avkastningskrav (ränta) på marknadsportföljen (rm).
  • Avkastningskrav (ränta) på en riskfri placering (rf).
  • Den enskilda placeringens risk mäts som Beta.
  • Marknadens riskpremie är skillnaden mellan rm och rf (rm - rf).
• CAPM-formel: r = rf + B(rm – rf)
  • rf = avkastningskravet på riskfri placering.
  • rm = avkastningskravet på marknadsportföljen (hela aktiemarknaden).
  • B = Beta = risken för den enskilda placeringen.
  • rm - rf = riskpremien på marknadsportföljen.

Mått för Finansiell Styrning

• Ledningen sätter finansiella mål i verksamheten (Kapitel 4).
• Finansiella mått (nyckeltal) som kan användas som mål:
  • Räntabilitet på totalt kapital (RT).
  • Räntabilitet på eget kapital (RE).
  • Vinstmarginal.
  • Kapitalomsättningshastighet (mäter lönsamhet och effektivitet).
  • Soliditet.
  • Skuldsättningsgrad (mäter kapitalstyrka/finansiell styrka).

Resultat- Och Balansräkning

• Exemplen från en resultaträkning och balansräkning för ett aktiebolag används för analys.
• Viktiga frågor om resultaträkningen:
  • Vilket belopp uppgår resultatet som är opåverkat av finansieringen till?
  • Vem får ersättning först, banken eller ägare?
  • Vad är räntesatsen på banklånen?
  • Hur påverkar en avdragsgill kostnad skattekostnaden?
  • Kan ägare få ersättning och vilken ränta får de?

Beräkning av Nyckeltal

• Beräkning av räntabilitet på totalt kapital.
• Beräkning av räntabilitet på eget kapital före och efter skatt.
• Beräkning av vinstmarginal.
• Beräkning av kapitalomsättningshastighet.
• Beräkning av RT med DuPont-modellen.
• Beräkning av soliditet.
• Beräkning av skuldsättningsgraden.

Sammanfattning

• Kursen omfattar det finansiella systemet, aktiebolag (aktiekurs och riskjusterat avkastningskrav enligt CAPM) och finansiell styrning (finansiella mått/nyckeltal).