Capítulo 7: Tasas de interés y valuación de bonos

Bonos y Valuación de Bonos

• Un bono es un préstamo a largo plazo que emiten corporaciones o gobiernos para obtener dinero del público.
• Los bonos se caracterizan por tener un cupón o tasa de interés que se paga periódicamente y un valor nominal que se devuelve al vencimiento.
• La tasa del cupón se calcula dividiendo el pago de interés anual entre el valor nominal del bono.
• El vencimiento es la fecha en que se devuelve el valor nominal del bono.

Características y Precios de los Bonos

• El valor de un bono se determina por la suma de los valores presentes de los flujos de efectivo del cupón y el valor nominal.
• Cuando las tasas de interés suben, el valor de un bono disminuye.
• Cuando las tasas de interés bajan, el valor de un bono aumenta.
• El rendimiento al vencimiento (YTM) es la tasa de interés requerida en el mercado para un bono con características similares.

Valuación de los Bonos

• La valuación de un bono se realiza calculando el valor presente de los flujos de efectivo del cupón y el valor nominal.
• La fórmula para calcular el valor de un bono es: Valor del bono = C × [1 − 1/(1 + r)t]/r + F/(1 + r)t, donde C es el cupón, r es la tasa de interés, t es el número de periodos hasta el vencimiento y F es el valor nominal.

Riesgo de la Tasa de Interés

• El riesgo de la tasa de interés se refiere a la pérdida de valor de un bono debido a las fluctuaciones en las tasas de interés.
• El riesgo de la tasa de interés depende del tiempo que falta para el vencimiento y la tasa del cupón.
• Cuanto más tiempo falte para el vencimiento, mayor será el riesgo de la tasa de interés.
• Cuanto más baja sea la tasa del cupón, mayor será el riesgo de la tasa de interés.Here are the study notes for the text:

Riesgo de la tasa de interés en bonos

• El riesgo de la tasa de interés se refiere a la variación en el valor del bono debido a cambios en la tasa de interés.
• La pendiente de la línea que conecta los precios de los bonos es más pronunciada para el vencimiento a 30 años que para el vencimiento a 1 año.
• Esto indica que un cambio pequeño en la tasa de interés llevará a una variación considerable en el valor del bono.

Valor del bono y vencimiento

• El valor de un bono depende del valor presente de sus cupones y la cantidad nominal.
• La cantidad nominal de $1,000 no se ve afectada mucho por un pequeño cambio en la tasa de interés si se va a recibir en un año.
• Sin embargo, incluso un pequeño cambio en la tasa de interés, una vez que se convierte en interés compuesto a 30 años, tiene un efecto significativo sobre el valor presente.

Riesgo de la tasa de interés y vencimiento

• El riesgo de la tasa de interés aumenta con el vencimiento del bono.
• Un bono a 30 años tiene un riesgo de la tasa de interés mayor que un bono a 1 año.
• Sin embargo, si se compara un bono a 20 años con uno a 30 años, se encontrará que el bono a 30 años tiene un riesgo de la tasa de interés un tanto mayor, pero la diferencia en el riesgo sería pequeña.

Emisiones de bonos a largo plazo

• Algunas empresas han emitido bonos con vencimientos de hasta 100 años.
• Ejemplos de empresas que han emitido bonos a largo plazo son Walt Disney, BellSouth, Coca-Cola y ABN AMRO.
• La emisión de bonos a largo plazo puede ser atractiva para las empresas que buscan aprovechar las tasas de interés históricamente bajas durante un período prolongado.

¿Cómo encontrar el rendimiento al vencimiento?

• Para encontrar el rendimiento al vencimiento de un bono, se puede utilizar el método de ensayo y error.
• Se conoce el precio del bono, la tasa del cupón y la fecha de vencimiento, pero no el rendimiento al vencimiento.
• Se puede intentar con diferentes tasas de descuento hasta que el valor calculado del bono sea igual al valor conocido.

Diferencia entre rendimiento actual y rendimiento al vencimiento

• El rendimiento actual es el cupón anual de un bono dividido entre su precio.

• El rendimiento al vencimiento es el rendimiento que se obtendría si se invierte en el bono hasta su vencimiento.

• El rendimiento actual es menos que el rendimiento al vencimiento porque ignora la pérdida inherente al descuento del precio.### Características de los bonos

• Un bono es una deuda garantizada que tiene un vencimiento a largo plazo (más de un año)

• Los bonos pueden ser emitidos por empresas u organizaciones gubernamentales

• Los bonos tienen una tasa de interés anual (cupón) y un precio de oferta (precio al que se venden)

Deuda a largo plazo

• La deuda a largo plazo tiene un vencimiento a más de un año
• Los títulos de deuda a largo plazo se conocen como pagarés, títulos representativos de deuda o bonos
• La deuda a largo plazo puede ser pública o privada
• La deuda privada se coloca de manera directa con un prestamista y no se ofrece al público
• La deuda a largo plazo puede tener características como garantía, opción de redención, fondos de amortización, calificaciones y convenios de protección

Ejemplo de un bono

• Monto de la emisión: $1 billón de millones
• Fecha de emisión: 01/05/2008
• Vencimiento: 01/05/2038
• Valor nominal: $1,000
• Cupón anual: 6.125%
• Precio de oferta: 99.375% del valor de carátula ($993.75)
• Fechas de pago: 5/01, 11/01
• Garantía: Ninguna
• Fondo de amortización: Ninguno
• Cláusula de reembolso: En cualquier momento
• Precio de reembolso: Tasa de la Tesorería + 30%
• Jerarquía: Moody's A2, S&P A

Diferencias entre deuda y capital

• La deuda no es propiedad de la empresa, mientras que el capital sí lo es
• Los acreedores no tienen poder de voto, mientras que los tenedores de capital sí lo tienen
• El pago de interés sobre la deuda es un costo de hacer negocios y es deducible de impuestos
• Los dividendos pagados a los accionistas no son deducibles de impuestos
• La deuda no pagada es un pasivo de la empresa