Podnikové financie

Bankové úvery ako externý zdroj financovania

• Bankové úvery sa delia na krátkodobé a dlhodobé.
• Medzi makroekonomické faktory, ktoré ovplyvňujú rozhodovanie o úvere patria: miera inflácie, úrokové sadzby a investičná politika štátu.
• Medzi mikroekonomické faktory ovplyvňujúce rozhodovanie o úvere patria: náklady banky, rizikovosť financovaného projektu, doba a výška úverovania a spôsob krytia.
• Finančné riadenie pri získavaní bankových úverov závisí od ekonomicky odôvodnenej úverovej potreby.
• Ďalšie faktory sú dostupnosť úverov, bonita a veľkosť firmy, právna forma, spôsob úverovania, riziká, náklady, výber banky a administratívna stránka.

Dlhopisy ako externý zdroj financovania

• Dlhopis je dlžný cenný papier emitovaný firmou na získanie dlhodobého finančného zdroja od investora.
• Emitujúci podnik sa zaväzuje zaplatiť majiteľovi dlhopisu nominálnu cenu a úroky v stanovených termínoch.
• Úrokový výnos má často podobu kupónového výnosu.
• Dlhopisy sa delia podľa emitenta na: podnikové dlhopisy (štandardné, konvertibilné, s opciou), hypotekárne záložné listy, komunálne obligácie a štátne dlhopisy.
• Pri financovaní emisiou dlhopisov je dôležitý výnos z obligácie.
• Typy dlhopisov sa líšia podľa spôsobu stanovenia výnosu: s pevným výnosom, s pohyblivým výnosom, s nulovým kupónom
• Dôležitá je doba životnosti (dospelosti) a spôsob splatenia dlhopisu (umorovací fond, zvolateľné, konvertibilné).
• Hodnotenie bonity emitenta pomocou ratingu je dôležité.
• Ďalšie faktory predstavujú ručenie, obmedzenia pre emitenta od veriteľov a kurz dlhopisov.
• Výhody emisie dlhopisov predstavujú: leverage efekt, úrokový daňový štít, nižšie náklady kapitálu oproti akciám, udržanie kontroly nad podnikom, možnosť veľkého objemu zdrojov a flexibilita finančnej štruktúry.
• Nevýhody emisie dlhopisov sú rast finančného rizika zo zadlženia, pevný úrok, existencia emisných nákladov a obmedzenia (kovenanty).

Leasing ako externý zdroj financovania

• Leasing je alternatívny spôsob financovania podnikových potrieb formou prenajatia.
• Operatívny leasing je krátkodobý, doba prenájmu je kratšia ako životnosť majetku.
• Finančný leasing je dlhodobý, doba prenájmu sa zhoduje s ekonomickou životnosťou.
• V rámci finančného leasingu existujú rôzne alternatívy: priamy, spätný, leverage.
• Hlavné faktory ovplyvňujúce finančné rozhodovanie sú leasingová cena a leasingové splátky.
• Leasingová cena zahŕňa vstupnú cenu majetku, úrok z úveru a leasingovú maržu.

Dlhodobé zdroje financovania podniku

• Medzi vlastné zdroje patria externé (akcie, vklady spoločníkov) a interné (zisk, odpisy).
• Medzi cudzie zdroje patria externé (úvery, dlhopisy) a interné (rezervy).

Vzorec Capital Employed

• A = P
• DDA + OA = VK + DDCK + KDCK
• DDA + (OA – KDCK) = VK + DDCK
• WC = DDA + (OA – KDCK)
• CE = VK + DDCK

Financovanie kmeňovými akciami

• Charakteristiky: štiepenie akcií, akciové dividendy, spätný nákup akcií, práva akcionára.
• Výhody: neexistujú pevné záväzky na výnosy, vhodné pri vysokom zadlžení, ľahko predajné pri dobrej bonite.
• Nevýhody: rizikovejšie pre investorov, daňovo nevýhodné, vysoké emisné náklady, rozriedenie kapitálu.

Prioritné akcie

• Sú dlhodobým zdrojom na pomedzí medzi vlastnými a cudzími zdrojmi.
• Výhody: stabilita výnosov, možnosť kumulácie dividend, nižšie nároky na výšku dividendy ako u kmeňových akcií.
• Nevýhody: nie je možné uplatniť daňový štít, pri poklese zisku musí emitent udržať výšku dividend.

Proces emisie akcií

• Rozhodnutie o emisii (verejná vs. neverejná emisia).
• Pridelenie ISIN centrálnym depozitárom.
• Prospekt emitenta.
• Výzva na upísanie akcií.
• Vydanie dočasného listu (DL).
• Výmena DL za akcie.

Samofinancovanie (zisk)

• Zisk je zdrojom financovania vo forme nerozdeleného zisku.
• Vplyv na výšku nerozdeleného zisku majú: zisk bežného obdobia, daň zo zisku, dividendová politika a tvorba rezervných fondov.

Samofinancovanie (odpisy)

• Odpisy sú časťou ceny dlhodobého majetku zahrnutou do nákladov.
• Oprávky sú suma kumulovaných odpisov.
• Odpisy sú stabilným zdrojom, nepodliehajú toľkým vplyvom ako zisk.
• Firma ich má k dispozícii aj bez zisku, ak tržby pokrývajú náklady.
• Odpisy ovplyvňujú vykazovaný zisk, základ dane a rentabilitu.
• V dobe obnovy majetku sú voľným finančným zdrojom.
• Sú nepeňažným nákladom.
• Celková výška odpisov závisí od výšky a štruktúry dlhodobého majetku, obstarávacej ceny, doby odpisovania a metódy odpisovania.

Založenie podniku a kapitálová štruktúra

• Faktory vplyvu na založenie podniku zahŕňajú podnikateľský zámer, právnu formu a prvotný vklad.
• Vkladové financovanie: s.r.o., k.s., v.o.s.
• Podielové financovanie: a.s.
• Osobitné formy financovania: vklad tichého spoločníka, venture (rizikový kapitál).
• Finančná štruktúra predstavuje vzájomný vzťah medzi zložkami majetku a kapitálu z časového hľadiska.
• Majetková štruktúra je vzájomný vzťah a pomer medzi zložkami majetku.
• Na majetkovú štruktúru vplýva rozsah výkonov, využitie majetku, zmeny cien, technická náročnosť, trh, ekonomická situácia a hospodárska politika.
• Do vlastného kapitálu patria prioritné a kmeňové akcie a čistý zisk.
• Do cudzieho kapitálu patria úvery, obligácie a záväzky.
• Výnosom vlastného kapitálu je zisk.
• Výnosom cudzieho kapitálu je úrok.
• Náklady kapitálu závisia od rizikovosti a splatnosti, pričom dlhšie viazaný a rizikovejší kapitál je drahší.
• Náklady cudzieho kapitálu tvoria úrok.
• Čisté náklady cudzieho kapitálu sú očistené o tzv. daňový štít.

Ďalšie definície

• Rt – náklady celkového kapitálu (vážený priemer nákladov kapitálu)
• Re - náklady vlastného kapitálu
• Rd – náklady cudzieho kapitálu
• D/E - koeficient zadlženia (pomer cudzích a vlastných zdrojov)
• T – celkový kapitál

Finančné rozhodovanie

• Optimálna varianta získavania a použitia kapitálu je vyberaná s prihliadnutím na finančné ciele a obmedzenia.
• Fázy: vymedzenie problému a cieľa, analýza informácií, varianty riešení, kritéria výberu variantu a overenie.

Vplyv daní na finančné riadenie (FR)

• Právna forma podnikania, odpisovanie a investície, prístup k úverom a kapitálovej štruktúre, rozhodovanie o forme nadobudnutia, riziko podnikania, tvorba rezerv, činnosť z hľadiska záujmov štátu, zahraničná kapitálová účasť, dividendová politika.

Základné typy zdanenia

• priame (dôchodkové) dane
• majetkové dane
• nepriame (obratové) dane

Vplyv finančného trhu na FR

• Rozdielny vplyv jednotlivých súčastí finančného trhu: kapitálového trhu, peňažného a devízového trhu
• Formy získavania zdrojov: úvery, emisia
• Základná metóda pre vyjadrenie faktoru času vo finančnom rozhodovaní predstavuje zložené úrokovanie.
• Využitie časovej hodnoty peňazí je dôležité pri rozhodovaní o investíciách, pri optimalizácii kapitálovej štruktúry a pri stanovení trhovej ceny majetku a jeho jednotlivých zložiek.

Riziko a Ochrana voči rizikám

• Znižuje sa vymedzením rizikových hraníc, diverzifikáciou, transferom rizik a tvorba rezerv.
• Riziko vo finančnom rozhodovaní: podnikateľské riziko, finančné riziko
• Súčasťou finančných informácií sú účtovné výkazy.
• Oblasťami finančného riadenia sú finančné rozhodovanie, finančná analýza, finančné plánovanie a finančná kontrola.
• Je nutné rešpektovať princípy peňažných tokov, čistej súčasnej hodnoty, faktor času, zohľadňovať riziko, optimalizovať kapitálovú štruktúru, stupeň efektívnosti kapitálových trhov a plánovať a analyzovať finančné údaje.
• Medzi vonkajšie finančné faktory patrí finančná politika štátu, konkurenčné prostredie, legislatívne opatrenia a regulácia, úroveň ekonomickej aktivity trhu práce, finančný trh, zahraničný trh a vývoj kurzov.