Balanza de Pagos: Estructura y Cuentas

Introducción a la balanza de pagos

• La balanza de pagos es un documento contable que registra sistemáticamente las transacciones económicas entre los residentes de un país y los del resto del mundo durante un período determinado.
• Ofrece información sobre la capacidad competitiva de una economía en el comercio exterior, la financiación externa que recibe u otorga y los movimientos de la moneda nacional, que influyen en el tipo de cambio.

Estructura general de la balanza de pagos

• La balanza de pagos se divide en tres cuentas principales: la cuenta corriente, la de capital y la financiera, siguiendo las recomendaciones del Fondo Monetario Internacional (FMI).

La cuenta corriente

• Incluye las operaciones económicas corrientes relacionadas con la economía real, en contraposición con la economía financiera.
• Se anotan como ingresos (credits) las operaciones que aumentan la capacidad de pago del país.
• Se anotan como pagos (debits) las operaciones que disminuyen la capacidad de pago.
• En la rúbrica de bienes, una exportación se registra como ingreso y una importación como pago.

Subdivisiones de la cuenta corriente

• La cuenta corriente se divide en cuatro balanzas básicas:
  • Bienes: Registra las exportaciones e importaciones de bienes, excluyendo fletes y seguros contratados entre residentes.
  • Servicios: Registra las exportaciones e importaciones de servicios, incluyendo turismo, viajes, servicios no turísticos (transformación, reparación, transporte, construcción, seguros, etc.)
  • Rentas primarias: Incluye rentas del trabajo y del capital de residentes que prestan servicios en el extranjero y viceversa.
  • Rentas secundarias: Principalmente transferencias corrientes, como remesas y cooperación internacional.

La cuenta de capital

• Registra principalmente las transferencias de capital, que permiten la adquisición de activos de capital.
• Incluye la adquisición de activos no financieros no producidos, como la venta de recursos naturales a no residentes.
• Incluye transacciones de activos intangibles como derechos de autor y patentes (pero no su alquiler, este último se registra en la subbalanza de servicios)

La cuenta financiera

• Registra las transacciones de activos y pasivos financieros, como dinero, créditos, títulos de deuda, etc.
• Las operaciones se anotan como variación de activos (inversiones realizadas en otros países por residentes) o variación de pasivos (inversiones realizadas en el país por no residentes).
• Un aumento de pasivos (activos) financieros incrementa (decrementa) la capacidad de pago de la economía.
• El saldo se calcula como la diferencia entre el valor total de variaciones de activos y el valor total de variaciones de pasivos.

Subbalanzas de la cuenta financiera

• Inversiones directas: Entradas o salidas de capital con la intención de mantener un interés duradero en empresas de otro país (al menos el 10% del capital).
• Inversiones de cartera: Inversiones en valores negociables (acciones, bonos) realizadas para obtener rentabilidad financiera, excluyendo las consideradas inversiones directas.
• Otras inversiones: Préstamos, depósitos, créditos comerciales y operaciones de leasing financiero.
• Derivados financieros: Transacciones en activos financieros derivados (futuros, opciones).
• Variación de reservas: Cambios netos en las tenencias de reservas internacionales de cada país.

Errores y omisiones

• Esta partida equilibra el saldo final de la balanza de pagos, compensando las posibles discrepancias entre las fuentes de información utilizadas.
• También se conoce como discrepancia estadística.

Relación entre las cuentas

• La suma de los saldos de la cuenta corriente y de la cuenta de capital coincide con el saldo de la cuenta financiera menos errores y omisiones.
• El tipo de anotación difiere según la cuenta (ingresos/pagos vs. variación de activos/pasivos).

Interpretación del saldo conjunto de las cuentas corriente y capital

• Un saldo positivo indica capacidad de financiación (el país es prestamista neto).
• Un saldo negativo indica necesidad de financiación (el país es prestatario neto).
• El saldo refleja si el ahorro nacional excede la inversión productiva (superávit) o si es insuficiente (déficit).

Balanzas de pagos en la economía mundial

• Algunos países muestran déficits en la balanza por cuenta corriente, economías avanzadas como EEUU y Reino Unido.
• Alemania, China y Japón muestran capacidad de financiación.
• EEUU registra un déficit en la cuenta financiera: flujos netos de ingresos superan el aumento neto de activos.
• Economías asiáticas muestran superávits corrientes debido a altas tasas de ahorro.
• España pasó de ser deficitaria a tener superávit en cuenta corriente.

La Posición de Inversión Internacional (PII)

• La PII neta refleja la diferencia entre el volumen total de activos y pasivos financieros externos de una economía.
• Una PII positiva indica una posición acreedora neta, mientras que una PII negativa indica una posición deudora neta.
• A diferencia de la cuenta financiera (flujo), la PII es una variable de stock.
• La PII se calcula con base en la consolidación a lo largo del tiempo de los resultados de la cuenta financiera.
• La diferencia entre la PII al inicio y al final de un período debe ser igual al flujo de inversión recogido en la cuenta financiera.

Relación entre la necesidad de financiación y la PII

• Una necesidad de financiación no implica necesariamente que la PII sea deudora.
• Si un país necesita financiación, el efecto será que la PII tenderá a empeorar.
• El ejemplo de España ilustra, pese a tener capacidad de financiación desde 2013 (creciendo sus activos externos y disminuyendo sus pasivos), su PII aún es deudora.
• Los desequilibrios globales muestran saldos por cuenta corriente de gran magnitud que, aunque fluctuantes, se mantienen en el tiempo.

La situación de EEUU y Japón

• EEUU registra una PII de naturaleza fuertemente deudora.
• Japón ha llegado a registrar PII de naturaleza fuertemente prestamista, convirtiéndose en acreedor mundial.
• Pese a tener una posición deudora, el saldo de la balanza de rentas constituido por rentas de inversión de EEUU no es negativo.