Análisis de Estados Financieros

Introducción

• La contabilidad financiera no solo registra hechos económicos, también proyecta información externa y revela la situación de la empresa
• Los estados financieros (cuentas anuales) son la principal fuente de información publicada anualmente por las empresas
• Es fundamental comprender los estados financieros para saber qué revelan y qué no reflejan
• El carácter utilitarista de la contabilidad la convierte en una herramienta clave para el análisis de información y la toma de decisiones

Concepto y Clasificación del Análisis de Estados Financieros

• El análisis de estados financieros es una disciplina que, aplicando técnicas e instrumentos específicos, investiga y evalúa las causas de la situación actual de una empresa
• Implica proporcionar información útil para tomar decisiones correctas que aseguren el equilibrio futuro de la empresa

El Análisis Implica

• Investigar las causas de la situación actual
• Proporcionar información para la toma de decisiones

Objetivo Genérico del Análisis Contable

• Analiza el equilibrio económico y financiero de la empresa
• Permite determinar la situación actual y futura, así como la capacidad para mantener dicho equilibrio (enfoque estático y dinámico)
• El equilibrio económico requiere que la empresa obtenga un excedente o resultado positivo en sus transacciones comerciales
• El equilibrio financiero exige que la empresa pueda cumplir con sus obligaciones de pago a corto y largo plazo

Foco del Análisis de Estados Financieros

• Rentabilidad
• Liquidez (riesgo financiero a corto plazo)
• Solvencia (riesgo financiero a largo plazo)

Gestión Adecuada

• Promueve una situación patrimonial equilibrada
• Debe proyectar solvencia y liquidez que permitan mantener el equilibrio financiero, ya que una situación inicial de equilibrio no es sostenible sin rentabilidad
• El analista debe considerar el riesgo económico y el financiero

Usuarios de la Información Contable

• Dirección: Planificación estratégica, control de gestión, medidas correctivas y justificación de su gestión
• Accionistas: Mantenimiento/búsqueda de inversiones, rentabilidad, liquidez y evaluación de la dirección
• Empleados: Estabilidad laboral y adecuación de la remuneración
• Entidades financieras: Liquidez y solvencia
• Proveedores: Solvencia y capacidad de compra
• Clientes: Tiempo de suministro y continuidad comercial
• Organismos públicos: Recaudación, concesión de ayudas y decisiones de política económica

Etapas a Seguir por el Analista

• Delimitar el objetivo del análisis
• Analizar el entorno
• Analizar la empresa
• Seleccionar la información
• Depurar la información
• Aplicar metodología
• Formar un juicio y proyectar los resultados

Delimitar el Objetivo

• El analista debe definir claramente el propósito y alcance de la decisión (interno o externo)
• Esto incluye determinar si se está evaluando la concesión de un préstamo, la adquisición de una empresa, la valoración para una fusión, la concesión de una subvención, la gestión pasada, o la negociación de un convenio

Analizar el Entorno

• El entorno sectorial, macroeconómico, social y político influye sobre el comportamiento económico-financiero de la empresa.
• Debe considerar la sensibilidad de la demanda, la evolución de precios de bienes/servicios, las barreras de entrada, los avances tecnológicos, los tipos de interés y de cambio.
• La estructura económico-financiera depende del comportamiento del sector

No Ignorar el Entorno Económico

• La solvencia, rentabilidad y oportunidades de crecimiento son el resultado de las políticas desarrolladas por cada empresa y del entorno
• El comportamiento económico financiero de la empresa debe contextualizarse en relación con la expansión o recesión económica, los tipos de interés y de cambio
• Se deben estimar posible evolución futura y las políticas fiscales específicas, como la Reserva para Inversiones en Canarias (RIC)

Analizar la Empresa

• El comportamiento económico-financiero de una empresa puede depender de su:
  • Dimensión: Un tamaño menor puede restringir la financiación bancaria y aumentar la dependencia de la autofinanciación, con endeudamiento a corto plazo y tipos de interés más altos
  • Dimensión: Un tamaño mayor puede indicar mayor diversificación y poder de negociación, reduciendo las asimetrías informativas y aumentando la capacidad de endeudamiento
  • Antigüedad: Una menor antigüedad puede generar asimetrías informativas, mientras que una mayor antigüedad y diversificación facilitan la captación de financiación
  • Estructura de Propiedad: La concentración de la propiedad influye en la capacidad e incentivos para buscar financiación externa, afectando la deuda
  • Estrategia: La diversificación, la integración vertical y el liderazgo en costes influyen en los puntos fuertes y débiles

Seleccionar la Información

• El objetivo principal es seleccionar información relevante y fiable, dos cualidades indispensables en la información contable, tanto contable como extracontable

Información Contable

• Cuentas Anuales: Balance de situación, cuenta de pérdidas y ganancias, estado de cambios en el patrimonio neto, estado de flujos de efectivo y memoria
• Otra Información Contable: Informe de gestión, informe de auditoría e informe de gobierno corporativo

Información Extracontable

• Datos e informes sectoriales/ económicos e instituciones públicas como el INE, ISTAC, Banco de España, CNMV, ICEX, FMI, CESCE y CIR
• Registro Mercantil
• Bases de datos como SABI, OSIRIS, AMADEUS, ASNEF y RAI
• Asociaciones empresariales/profesionales
• Entidades/ Empresas Privadas: Caixabank research, BBVA Research, KPMG, PWC, Deloitte, Alimarket
• Prensa especializada: Profit warning

Depurar la Información

• Se debe seleccionar información de la memoria y del informe de auditoría
• Es preciso realizar los ajustes necesarios para obtener una información lo más objetiva posible, considerando ajustes derivados del informe de auditoría y reordenación de los estados financieros

Aplicar Metodología

• Conjunto de técnicas para el análisis económico financiero
• No existe unanimidad en su clasificación
• Técnicas comunes:
  • Diferencias
  • Porcentajes (verticales y horizontales)
  • Ratios

Proyección de los Resultados

• Cada usuario utiliza la información obtenida tras el análisis para tomar decisiones

Herramientas y Técnicas de Análisis de Estados Financieros

• Técnicas comunes:
  • Diferencias
  • Porcentajes (verticales y horizontales)
  • Ratios

Comparaciones

• Para un juicio más sólido, es indispensable comparar la información con datos de referencia, como el análisis de la tendencia dentro de la propia empresa
• Se debe comparar con la empresa líder del sector o con la media del sector para evaluar la situación económico-financiera

Método de Diferencias

• Determina las diferencias entre las masas patrimoniales (activo y pasivo)
• Permite establecer el posicionamiento patrimonial o financiero y las medidas correctivas oportunas

Método de Porcentajes

• Ratios de estructura o porcentajes verticales
• Permite comprobar el peso o la importancia relativa de una partida dentro de un estado contable
• Para detectar aspectos significativos del balance o de la cuenta de resultados
• Ayuda al analista a centrar el punto de partida sobre el desarrollo del análisis
• Si se tienen datos de varios años, permite comprobar si el peso específico se mantiene o si hay cambios estructurales a lo largo del tiempo
• Para enriquecer el análisis se deber tener información sobre la composición de las masas patrimoniales del sector o rama de actividad

Ratios Verticales

• Activo: Refleja la estructura de inversiones, ponderando cada elemento respecto al total
• Pasivo y patrimonio neto: Refleja la estructura financiera, ponderando cada fuente financiera respecto al total
• Cuenta de Resultados: Refleja la importancia relativa de cada partida de gasto, ponderando cada una respecto al total de la cifra de ventas (volumen de ingresos)

Método de Porcentajes Horizontales o de Tendencia

• Útil para analizar la información comparando el valor de cada elemento respecto a un año base
• Proporciona información sobre la tendencia que ha adoptado cada elemento patrimonial a lo largo del tiempo