การวิเคราะห์งบการเงินและงบกำไรขาดทุน

แน่นอนครับ นี่คือสรุปประเด็นสำคัญในรูปแบบ Study Notes ครับ

การวิเคราะห์งบการเงิน (Financial Statement Analysis)

• การวิเคราะห์งบการเงินนำไปใช้ในการค้นหาหลักทรัพย์ที่มีราคาไม่ถูกต้องได้
• ข้อมูลทางการบัญชีมีอยู่มากมาย แต่กำไรทางบัญชีกับกำไรทางเศรษฐกิจอาจไม่เหมือนกันเสมอไป

งบการเงิน (Financial Statements)

• งบกำไรขาดทุน (Income Statement) แสดงความสามารถในการทำกำไรในช่วงเวลาหนึ่ง
• งบดุล (Balance Sheet) แสดงฐานะทางการเงิน ณ จุดเวลาหนึ่ง
• งบกระแสเงินสด (Statement of Cash Flows) ติดตามผลกระทบทางการเงินของธุรกรรม

งบกำไรขาดทุนรวมของ Hewlett-Packard ปี 2009

• รายได้จากการดำเนินงาน (Net Sales) อยู่ที่ $114,552 ล้านเหรียญ คิดเป็น 100% ของรายได้
• ต้นทุนขาย (Cost of Goods Sold) อยู่ที่ $82,751 ล้านเหรียญ คิดเป็น 72.2% ของรายได้
• ค่าใช้จ่ายในการขายและบริหาร (Selling, general & administrative expenses) อยู่ที่ $11,613 ล้านเหรียญ คิดเป็น 10.1% ของรายได้
• ค่าใช้จ่ายในการวิจัยและพัฒนา (Research & development expenses) อยู่ที่ $2,819 ล้านเหรียญ คิดเป็น 2.5% ของรายได้
• ค่าเสื่อมราคา (Depreciation) อยู่ที่ $4,773 ล้านเหรียญ คิดเป็น 4.2% ของรายได้
• กำไรจากการดำเนินงาน (Operating income) อยู่ที่ $12,596 ล้านเหรียญ คิดเป็น 11.0% ของรายได้
• กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี (Earnings before interest and income taxes) อยู่ที่ $10,136 ล้านเหรียญ คิดเป็น 8.8% ของรายได้
• รายได้สุทธิ (Net Income) อยู่ที่ $7,660 ล้านเหรียญ คิดเป็น 6.7% ของรายได้

งบดุลรวมของ Hewlett-Packard ปี 2009

• สินทรัพย์หมุนเวียนรวม (Total Current Assets) มีมูลค่า $52,539 ล้านเหรียญ คิดเป็น 45.8% ของสินทรัพย์ทั้งหมด
• สินทรัพย์ถาวรที่มีตัวตนรวม (Total Tangible Fixed Assets) มีมูลค่า $22,551 ล้านเหรียญ คิดเป็น 19.6% ของสินทรัพย์ทั้งหมด
• สินทรัพย์ไม่มีตัวตนรวม (Total Intangible Fixed Assets) มีมูลค่า $39,709 ล้านเหรียญ คิดเป็น 34.6% ของสินทรัพย์ทั้งหมด
• หนี้สินหมุนเวียนรวม (Total Current Liabilities) มีมูลค่า $43,003 ล้านเหรียญ คิดเป็น 37.5% ของหนี้สินทั้งหมด
• ส่วนของผู้ถือหุ้นรวม (Total Stockholders' Equity) มีมูลค่า $40,517 ล้านเหรียญ คิดเป็น 35.3% ของหนี้สินทั้งหมด

งบกระแสเงินสดของ Hewlett-Packard ปี 2009

• กระแสเงินสดจากกิจกรรมดำเนินงาน (Cash provided by operations) มีมูลค่า $13,379 ล้านเหรียญ
• กระแสเงินสดจากกิจกรรมลงทุน (Cash flows from investments) มีมูลค่า $(3,580) ล้านเหรียญ
• กระแสเงินสดจากกิจกรรมจัดหาเงิน (Cash provided by (used for) financing activities) มีมูลค่า $(6,673) ล้านเหรียญ
• เงินสดสุทธิเพิ่มขึ้น (Net increase in cash) มีมูลค่า $3,126 ล้านเหรียญ

กำไรทางบัญชีเทียบกับกำไรทางเศรษฐกิจ (Accounting versus Economic Earnings)

• กำไรทางเศรษฐกิจ (Economic Earnings) คือกระแสเงินสดแบบยั่งยืนที่สามารถจ่ายให้ผู้ถือหุ้นได้โดยไม่กระทบต่อกำลังการผลิตของบริษัท
• กำไรทางบัญชี (Accounting Earnings) ได้รับผลกระทบจากแนวทางการประเมินมูลค่าสินทรัพย์

การวัดความสามารถในการทำกำไร (Profitability Measures)

• ROE (Return on Equity) วัดความสามารถในการทำกำไรสำหรับผู้ร่วมทุนในส่วนของผู้ถือหุ้น โดยคำนวณจากกำไรหลังหักภาษีหารด้วยมูลค่าตามบัญชีของผู้ถือหุ้น
• ROA (Return on Assets) วัดความสามารถในการทำกำไรสำหรับผู้ร่วมทุนทั้งหมด โดยคำนวณจาก EBIT (กำไรก่อนดอกเบี้ยและภาษี) หารด้วยสินทรัพย์รวม

ROE ในอดีตเทียบกับ ROE ในอนาคต (Past vs. Future ROE)

• ROE เป็นตัวกำหนดที่สำคัญของการเติบโตของกำไร
• ผลกำไรในอดีตไม่ได้รับประกันผลกำไรในอนาคต
• มูลค่าหลักทรัพย์ขึ้นอยู่กับผลกำไรในอนาคต
• ความคาดหวังของเงินปันผลในอนาคตกำหนดมูลค่าหุ้นในวันนี้

อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น (Financial Leverage) และ ROE

• ROE อาจแตกต่างจาก ROA ได้เนื่องจากอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น
• อัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น ทำให้ ROE ผันผวนมากขึ้น
• ถ้า t = อัตราภาษี และ r = อัตราดอกเบี้ย จะได้ ROE = (1 - t) [ROA + (ROA - r) * (หนี้สิน/ส่วนของผู้ถือหุ้น)]
• หากไม่มีหนี้สิน หรือ ROA = r, ROE จะเท่ากับ ROA(1 - t)

การแยกส่วนประกอบของ ROE (Decomposition of ROE)

• ROE = (กำไรสุทธิ / กำไรก่อนภาษี) x (กำไรก่อนภาษี / EBIT) x (EBIT / ยอดขาย) x (ยอดขาย / สินทรัพย์) x (สินทรัพย์ / ส่วนของผู้ถือหุ้น)
• ROA = EBIT / ยอดขาย X ยอดขาย / สินทรัพย์ = อัตรากำไร (Margin) X การหมุนเวียน (Turnover)
• อัตรากำไร (Margin) และ การหมุนเวียน (Turnover) ไม่ได้รับผลกระทบจากอัตราส่วนหนี้สินต่อส่วนของผู้ถือหุ้น

การเลือกเกณฑ์เปรียบเทียบ (Choosing a Benchmark)

• เปรียบเทียบอัตราส่วนของบริษัทในช่วงเวลาต่างๆ
• เปรียบเทียบอัตราส่วนของ บริษัท ในอุตสาหกรรมเดียวกัน
• การเปรียบเทียบข้ามอุตสาหกรรมอาจทำให้เกิดความเข้าใจผิดได้

มูลค่าเพิ่มทางเศรษฐกิจ (Economic Value Added: EVA)

• EVA คือส่วนต่างระหว่างผลตอบแทนจากสินทรัพย์ (ROA) กับต้นทุนค่าเสียโอกาสของเงินทุน (k), คูณด้วยทุนที่ลงทุนใน บริษัท
• EVA เรียกอีกอย่างว่ารายได้คงเหลือ
• หาก ROA > k แสดงว่ามีการเพิ่มมูลค่าให้กับ บริษัท

ปัญหาด้านการเปรียบเทียบ (Comparability Problems)

• ความแตกต่างทางบัญชี เช่น การประเมินมูลค่าสินค้าคงเหลือ และ ค่าเสื่อมราคา
• ปัญหาอื่นๆ เช่น ภาวะเงินเฟ้อและค่าใช้จ่ายดอกเบี้ย, การบัญชีตามมูลค่ายุติธรรม, คุณภาพของกำไร, และข้อตกลงทางการบัญชีระหว่างประเทศ

เทคนิคของ Graham (The Graham Technique)

• กฎสำหรับการเลือกหุ้น:
  • ซื้อหุ้นสามัญในราคาที่ต่ำกว่ามูลค่าทุนหมุนเวียน
  • ไม่ให้น้ำหนักกับโรงงานหรือสินทรัพย์ถาวรอื่นๆ
  • หักหนี้สินทั้งหมดออกจากสินทรัพย์หมุนเวียน

หวังว่า Study Notes เหล่านี้จะเป็นประโยชน์นะครับ หากต้องการให้ปรับปรุงหรือเพิ่มเติมส่วนใด สามารถแจ้งได้เลยนะครับ